中信證券：臨近谷底，波動依然較大
當(dāng)下市場對經(jīng)濟(jì)負(fù)面預(yù)期的反應(yīng)接近尾聲，價格因素的拖累接近拐點，下半年經(jīng)濟(jì)有望從局部改善轉(zhuǎn)向全面復(fù)蘇；政策不會缺席，但也難以符合市場的激進(jìn)預(yù)期；存量市場特征難以改觀，市場分歧仍然較大，博弈依舊激烈；市場正臨近下半年波動區(qū)間的谷底，持倉出清并不徹底，波動依然較大，堅守業(yè)績驅(qū)動，兼顧政策主線。
首先，從經(jīng)濟(jì)層面來看，預(yù)計PPI在三季度觸底回升，下半年庫存周期有望重啟，服務(wù)業(yè)恢復(fù)仍在為就業(yè)和消費啟動蓄力，改善當(dāng)下生產(chǎn)和消費的錯配，海外補庫需求或在四季度恢復(fù)，“一帶一路”國家需求在年內(nèi)具備托底作用。其次，從政策層面來看，貨幣政策仍有寬松空間，但嚴(yán)守財政紀(jì)律和地方債防風(fēng)險仍是財政政策底線，地產(chǎn)領(lǐng)域穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)融資政策可期，房住不炒基調(diào)不會變。最后，從市場特征來看，新發(fā)基金處于過去5年以來低位，存量活躍資金倉位仍處于中等偏上水平，6~7月的關(guān)鍵政策窗口期內(nèi)政策和主題交易輪動，市場博弈激烈，波動依舊較大。配置上，堅持業(yè)績?yōu)榫V，兼顧政策主線，繼續(xù)堅守科技和能源資源安全領(lǐng)域中有政策催化或業(yè)績優(yōu)勢的品種。
中信建投證券：A股、港股已經(jīng)具備戰(zhàn)略反擊條件
近期隨著政策預(yù)期改善、庫存周期筑底預(yù)期、商品價格企穩(wěn)、人民幣匯率企穩(wěn)和全球市場回暖等積極信號陸續(xù)出現(xiàn)，A股包括港股市場已經(jīng)具備戰(zhàn)略反擊條件。未來一年企業(yè)盈利有望迎來較長上行周期，疊加國內(nèi)降準(zhǔn)降息可期，海外利率下行，雙擊之下，市場有望挑戰(zhàn)2022年以來新高，值得戰(zhàn)略樂觀。
重點關(guān)注方向：1）政策受益方向及前期超跌方向；2）順周期屬性高ROE方向；3）增量資金流入偏好的方向。行業(yè)推薦：汽車、家電、保險、食品飲料、傳媒、通信、計算機(jī)、半導(dǎo)體、有色金屬等。
國泰君安證券：機(jī)會依然在，市場有望逐步開啟“防守反擊”
市場進(jìn)入樂觀者定價階段，繼續(xù)“防守反擊”。對后市我們的看法是：1）地產(chǎn)政策發(fā)力短期難證偽，預(yù)期下行空間有限，不論是“絕地反擊”還是“底部修復(fù)”，順周期都應(yīng)有個技術(shù)反彈，預(yù)期收益取決于實際政策空間；2）技術(shù)進(jìn)步浪潮與產(chǎn)業(yè)趨勢的出現(xiàn)，考慮更可持續(xù)的產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期，在順周期階段性企穩(wěn)搭臺后，科創(chuàng)成長與次新股票仍是主戰(zhàn)場。防守反擊，讓子彈繼續(xù)飛。
低位地產(chǎn)鏈搭臺反彈，科創(chuàng)成長與次新接力領(lǐng)跑。1）圍繞現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，推進(jìn)科技攻關(guān)和國產(chǎn)替代，推薦股價調(diào)整充分、盈利預(yù)期見底、中期受益周期復(fù)蘇和技術(shù)創(chuàng)新板塊：半導(dǎo)體/創(chuàng)新藥/自動化設(shè)備。2）布局產(chǎn)業(yè)趨勢明確的AI及數(shù)字經(jīng)濟(jì)，技術(shù)創(chuàng)新突破和資本開支擴(kuò)張帶來基礎(chǔ)設(shè)施端確定性高成長，以及中下游硬件和應(yīng)用協(xié)同發(fā)展，推薦運營商/服務(wù)器/信創(chuàng)軟硬件/算力。3）受益于國有經(jīng)濟(jì)改革與中國特色資本市場體系建設(shè)，推薦有望通過專業(yè)化整合提高價值創(chuàng)造的“中特估+產(chǎn)業(yè)”：裝備制造/建筑/中藥/電力；以及低位地產(chǎn)鏈/汽車。
海通證券：積極因素或在醞釀中
結(jié)合大類資產(chǎn)比價及交易指標(biāo)看，當(dāng)前市場情緒已低至2018年12月、2020年3月、2022年4月、2022年10月市場底附近水平。歷史上市場情緒探底往往源于短期無法證偽的中長期敘事，走出底部需積極因素催化情緒改善。當(dāng)前市場調(diào)整時空已接近歷史可比時期，積極因素或在醞釀中，結(jié)構(gòu)上重視基本面“去偽存真”后的數(shù)字經(jīng)濟(jì)及前期調(diào)整的消費。
招商證券：A股積極因素正在聚集
近期市場內(nèi)外部均出現(xiàn)一些積極變化。內(nèi)部方面在穩(wěn)增長推進(jìn)、消費政策加持以及科技周期等因素驅(qū)動下，部分行業(yè)景氣度邊際改善；外部方面美聯(lián)儲6、7月繼續(xù)加息概率降低，外部流動性環(huán)境對A股的邊際影響開始弱化，A股也有望開始逐漸企穩(wěn)反彈。推薦圍繞業(yè)績增速最高和改善斜率最大的方向進(jìn)行布局。從大的產(chǎn)業(yè)趨勢來看，圍繞AI+/數(shù)字經(jīng)濟(jì)/先進(jìn)制造/自主可控等領(lǐng)域機(jī)會仍將層出不窮。
興業(yè)證券：共識正在又一次凝聚
當(dāng)前，隨著市場來到低位、悲觀情緒有所緩和，市場也開始整理思緒，再一次進(jìn)入到尋找主線、凝聚共識的過程：1、在經(jīng)歷5月以來的調(diào)整后，當(dāng)前市場風(fēng)險溢價再次來到一個較高的水平；2、海外美國債務(wù)上限問題化解、美聯(lián)儲加息預(yù)期后移、美元指數(shù)階段性見頂回落、美國標(biāo)普500和納指連創(chuàng)新高之下，全球整體都處于一個市場情緒偏暖的窗口；3、經(jīng)濟(jì)壓力下，市場也開始預(yù)期政策上邊際的寬松。
5月中旬至今，“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”的布局已卓有成效。后續(xù)景氣將成為行情持續(xù)更重要的線索。1、綜合中觀景氣、訂單景氣、盈利預(yù)期，以及擁擠度，當(dāng)前“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”43大細(xì)分方向中，游戲、數(shù)字營銷、數(shù)字媒體、出版、光模塊、衛(wèi)星通信、國資云、面板、光學(xué)元件等板塊，景氣水平相對較高，且擁擠度多處于中等偏低或較低水平，尚未步入過熱區(qū)間，可重點關(guān)注。2、半導(dǎo)體有望成為下半年“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”的領(lǐng)軍者。
申萬宏源證券：博弈政策，不如堅持主題思維
短期底部區(qū)域判斷不變，耐心等待讓市場選擇方向的關(guān)鍵催化出現(xiàn)。向上需要更明確政策催化，或者主題新增催化落地。同時，短期不排除經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期快速出清，演繹“最后一跌 + 絕地反擊”行情。
短期博弈政策正當(dāng)時，但真正下場交易政策博弈的賺錢效應(yīng)并不強(qiáng)，不如堅持主題思維，隔岸觀火。我們明確提示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)性價比修復(fù)到位，第三波行情已經(jīng)啟動。同時，央企價值重估政策布局從未動搖，估值提升仍有空間（三大運營商的極限估值，可以參考長江電力在資產(chǎn)荒背景下的高估值），關(guān)鍵驗證依然可期（2023年內(nèi)央企分紅比例進(jìn)一步提升，ROE提升），央企價值重估行情同樣未完，后續(xù)也有機(jī)會。
我們依然強(qiáng)調(diào)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì) + 政策預(yù)期恢復(fù)，海外擾動緩和，是驅(qū)動后續(xù)有效反彈的線索。而有效反彈波段的結(jié)構(gòu)特征是“核心資產(chǎn)搭臺，主題唱戲”，有格局優(yōu)化的地產(chǎn)鏈（家電家居）、核心消費（白酒、啤酒，院內(nèi)醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療美容）、新能車會有反彈。但下半年，內(nèi)需復(fù)蘇沒彈性是大概率，海外衰退仍是方向，需求改善的彈性和持續(xù)性有限。市場向上彈性最終還是來自于主題行情。
光大證券：市場將逐步企穩(wěn)，建議關(guān)注三個方向
光大證券表示，市場或仍將回歸景氣主線，建議關(guān)注三個方向。全年來看，行業(yè)股價表現(xiàn)與業(yè)績之間的相關(guān)性呈現(xiàn)“倒U”型，4月至10月期間業(yè)績更為重要。展望未來，主題仍然反復(fù)表現(xiàn)，但不再會一枝獨秀，并且主題背后也需要景氣作為支撐，因此，除了關(guān)注有望演變?yōu)槭袌鲋骶€的AI與“中特估”之外，也應(yīng)開始考慮左側(cè)布局經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的方向。
華安證券：國內(nèi)進(jìn)入政策期待期，A股有望迎來一定程度修復(fù)
展望后市，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與政策實質(zhì)上處于預(yù)期有頂有底的狀態(tài)，因此只要不出現(xiàn)海外超預(yù)期風(fēng)險的情況下，A股維持震蕩的大格局不會變，同時考慮到前期市場曾一度下破3200點，已經(jīng)逼近震蕩下沿，因此短期內(nèi)對市場無需過度悲觀。當(dāng)下市場已經(jīng)從前期對于經(jīng)濟(jì)和政策的過度悲觀預(yù)期中有所改善，甚至在國內(nèi)進(jìn)入政策期待期或博弈期間，A股有望迎來一定程度的修復(fù)。
華鑫證券：A股底部信號再確認(rèn)，超跌反彈不改AI主線地位
華鑫證券近日研報認(rèn)為，當(dāng)前宏觀環(huán)境和2022年4月、10月較為相似，經(jīng)濟(jì)弱現(xiàn)實催生政策強(qiáng)預(yù)期。A股底部信號再確認(rèn)，超跌反彈已至。第一階段前期超跌行業(yè)領(lǐng)漲，第二階段補漲和政策催化的行業(yè)彈性更高。短期超跌反彈不改AI主線地位，反彈階段AI+主線勝率較高；而有基本面支撐和政策預(yù)期的行業(yè)擁有較高賠率，如電力設(shè)備、美容護(hù)理、交運、公用事業(yè)、商貿(mào)零售、食飲、通信、非銀、煤炭、有色、地產(chǎn)、銀行、醫(yī)藥。
責(zé)任編輯：吳劍
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