9月23日，由新浪財經主辦，證券日報作為戰略合作媒體，合力打造的2022新浪財經海外投資峰會盛大開幕，本次論壇有幸邀請到納斯達克、新交所、香港貿發局等機構的代表致辭，并邀請了包括沈明高、肖耿、韓竹、陶冬、姚遠、張憶東 、梁文濤、黃亮等海內外知名學者、經濟學家等共聚于此，眼觀全球局勢，緊扣市場脈搏，探討大灣區機遇，碰撞智慧火花，為投資者奉上了一場財富盛宴。

　　9月23日，新浪財經傾力打造的2022新浪財經海外投資峰會盛大開幕，本次論壇有幸邀請納斯達克、新交所、香港貿發局等領導致辭，并邀請了包括沈明高、肖耿、韓竹、陶冬、Aidan Yao、 Christy Tan、梁文濤、黃亮等國內外知名學者、經濟學家等共聚于此，眼觀全球局勢，緊扣市場脈搏，探討大灣區機遇，碰撞智慧火花，為投資者奉上了一場財富盛宴。

　　招商證券宏觀首席分析師（董事）張靜靜發表主旨演講，談到中國出口的未來前景，她表示，疫后中國出口份額再度上升，2019年為13.15%，2021年為15.1%，對比主要發達國家，我國出口還有一些上漲空間。類比70年代，中國產業是在受益的。對于大家擔心重演70年代的長期滯脹，她表示，理論上沒有這么強的需求，看不到這么強的滯脹，只能說它會有滯，可能會反復地有脹，但不會那么持續，而且位置也不會那么高，這是有差異的。

　　以下是演講要點：

　　她表示，疫后中國出口份額再度上升，2019年為13.15%，2021年為15.1%。對于出口提升，她表示，疫情之后其實中國出現了三個供給替代，中國商品更有競爭力，更有比較低的能源附加值。

　　二戰之后美國出口份額的峰值是21.6%，日本和德國分別是9.86%和12.07%，到底哪個國家可以最合理讓中國去類比呢？應該說是美國，因為中國經濟體量最終跟美國是相當的，還是比日本和德國要大很多。看上去我們還有一些空間，但是當年的美國的出口份額的峰值應該算是望塵莫及的。

　　80年代到現在，日本和德國出口金額占GDP比重峰值分別為23%和60%，為什么德國會有60%這么高呢？因為德國出口到法國、荷蘭，雖然都是歐元區內部，也算出口，有點像中國在大陸地區各種省之間跨省的貿易的流通，這是特殊性。

　　現在全球的出口金額占全球名義GDP的比重是23.2%，跟日本的比重差不多，中國現在是18.8%，看上去我們確實還有一定的上漲空間。現在全球又面臨著貿易的反一體化，雖然不見得達到23%的比重，但她表示，更傾向于現在還不是那個絕對峰值。

　　因為疫后保供保生產，所以獲得了供給替代的多輪紅利；在俄烏沖突之后，我國商品能源附加值比較低，疊加新舊能源切換背景，令中國今年獲得能源供給替代紅利。

　　疫情之前，中國OFDI已經超過FDI，而且非常之多，這就意味著中低端產業在向外轉移，在向東南亞轉移的同時，可能中高端的產業向中國的轉移是在變少了。但是疫情之后，兩個指標又反向交叉，反向地波動，FDI又顯著地超過了OFDI，就是因為在疫情之后，中國保供保生產，對我國制造業特別是技術門檻比較高的制造業，是有很大紅利的。

　　今年上半年中國總出口增速是14%，舊能源出口增速14.17%，新能源的出口增速超過48%，進口剛好相反，進口的增速上半年是5.83%，舊能源進口44.53%，但是新能源進口比較少，只有2.62%。

　　所以，今年上半年中國出口形成了超預期，一直到7、8月份也還算超預期，跟現在新舊能源切換以及限電價，包括能源附加值比較低，更有競爭力是有關系的。

　　目前可類比70年代，當時美國的耗油車不太受到大家歡迎，日本的節油車非常受歡迎，相當于是當年美國在高成本的背景下，一些制造業在轉出，而受益的是日本。由于較高的傳統能源價格，歐洲甚至包括韓國、日本今年都是貿易逆差，他們的一些燃油車或者是汽車產業鏈，或者是一些耗電量比較大的產業鏈可能在轉出，中國是在受益的。

　　跟70年代不同的是什么？大家非常擔心重演70年代的長期滯脹。在70年代，以美國為例，它的中產家庭收入很高，說明消費能力比較強；第二，人口結構很好，1946到1964年的嬰兒潮，在70年代發揮了很強的作用，當年的勞動力人口占比不斷地上升，實物需求也非常強。不過，現在這兩個條件都沒有，所以理論上沒有這么強的需求，看不到這么強的滯脹，只能說它會有滯，可能會反復地有脹，但不會那么持續，而且位置也不會那么高，這是有差異的。

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責任編輯：張海營