美聯(lián)儲(chǔ)周三連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)，以遏制仍處于40年來(lái)高位的通脹。美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)在于讓企業(yè)和家庭減少支出，減少對(duì)商品、服務(wù)和勞動(dòng)力的需求，從而緩解價(jià)格上漲的壓力。

　　然而，這一過(guò)程不會(huì)一帆風(fēng)順。近幾個(gè)月以來(lái)，普通美國(guó)人已經(jīng)感受到了高通脹的刺痛，而美聯(lián)儲(chǔ)到目前為止為降低通脹所做的努力已經(jīng)讓許多消費(fèi)者很難買到房子或汽車等商品。美聯(lián)儲(chǔ)還需要解決一些問(wèn)題，比如失業(yè)率的上升，甚至是經(jīng)濟(jì)衰退。

　　美聯(lián)儲(chǔ)所采取的激進(jìn)的緊縮政策可能會(huì)帶來(lái)以下結(jié)果：

　　1、失業(yè)率上升，而通脹仍然居高不下

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)正在采取的迅速而有力的行動(dòng)將帶來(lái)“不幸的代價(jià)”，包括失業(yè)率上升。最新的數(shù)據(jù)顯示，目前美國(guó)失業(yè)率為3.7%，仍處于一個(gè)非常低的水平。而美聯(lián)儲(chǔ)周三公布的預(yù)測(cè)顯示，政策制定者預(yù)計(jì)，到明年底，失業(yè)率將升至4.4%。

　　本月早些時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒（Chris Waller）警告稱，在政策制定者開始考慮改變策略之前，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)對(duì)失業(yè)率升至5%感到滿意。這種程度的失業(yè)率可能意味著200多萬(wàn)人失業(yè)，在歷史上與經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)的程度是一致的。

　　在最近的三次經(jīng)濟(jì)衰退中，失業(yè)率分別在2020年、2009年和2001年達(dá)到約14.7%、9.5%和5.5%的峰值。不過(guò)，這些經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生之前，通脹都沒(méi)有接近過(guò)如今的水平。這一事實(shí)可能會(huì)讓即將到來(lái)的衰退更加痛苦。

　　2、工資增長(zhǎng)放緩，職位空缺減少

　　美國(guó)8月平均時(shí)薪同比增長(zhǎng)5.2%，盡管低于預(yù)期的5.3%，但依然十分強(qiáng)勁。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，這樣的工資增速無(wú)法與其將整體通脹率拉回2%的目標(biāo)相一致。因此，美聯(lián)儲(chǔ)正試圖抑制工資增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心，這種過(guò)高的工資增長(zhǎng)持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，高通脹就越有可能在經(jīng)濟(jì)中變得根深蒂固，形成自我延續(xù)的惡性循環(huán)。

　　工資增長(zhǎng)如此強(qiáng)勁的一個(gè)原因在于，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)變得更大，但對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求才剛剛恢復(fù)到疫情前的水平，幾乎每個(gè)求職者對(duì)應(yīng)兩個(gè)職位空缺的事實(shí)就能反映這一點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)希望企業(yè)對(duì)加息的反應(yīng)主要是減少招聘，而不是直接裁員。

　　職位空缺的減少應(yīng)該會(huì)導(dǎo)致工資增長(zhǎng)放緩，這意味著除非通脹迅速下降，否則更多的勞動(dòng)力會(huì)發(fā)現(xiàn)，在考慮到通脹的影響后，他們的工資實(shí)際上將縮水。美聯(lián)儲(chǔ)周三公布的預(yù)測(cè)顯示，政策制定者預(yù)計(jì)到明年年底，PCE通脹率預(yù)期將從目前的6.3%降至2.8%。

　　3、儲(chǔ)蓄利率會(huì)上升，但消費(fèi)貸款利率也會(huì)上升

　　在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息之下，家庭儲(chǔ)蓄賬戶的利率將會(huì)提高。但總體而言，銀行將美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響傳遞給儲(chǔ)戶的速度很慢，而且傳遞的水平通常遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率和目前的通脹水平。

　　金融公司還將提高大多數(shù)消費(fèi)貸款和汽車貸款的利率，而這些利率通常遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率。

　　4、買房負(fù)擔(dān)加大，房租不斷上漲

　　在所有經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，住房市場(chǎng)是美聯(lián)儲(chǔ)加息影響最嚴(yán)重和最迅速的領(lǐng)域。美國(guó)30年期固定抵押貸款利率在短短八個(gè)月時(shí)間里翻了一番，目前達(dá)到了6.25%的平均水平。房貸利率的上漲導(dǎo)致房屋銷售下降。不過(guò)，另外的部分原因則是房屋供應(yīng)依然嚴(yán)重短缺，8月份現(xiàn)房?jī)r(jià)格中值僅小幅下降至38.95萬(wàn)美元，但仍較上年同期增長(zhǎng)7.7%。

　　隨著利率的上升，一套中等價(jià)格現(xiàn)房的月按揭貸款支付額今年上漲了近60%，達(dá)到1940美元。牛津經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，與去年年底相比，有資格申請(qǐng)中等價(jià)格住房抵押貸款的家庭減少了約1700萬(wàn)戶。

　　不斷上漲的租金也在擠壓消費(fèi)者的收入，且這一情況至少在未來(lái)幾個(gè)月不會(huì)有什么緩解。根據(jù)匯豐銀行美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ryan Wang的說(shuō)法，8月份兩大主要租金指數(shù)的加權(quán)平均漲幅升至6.4%，而3個(gè)月的年化漲幅躍升至8.6%，“表明租金仍在加速上漲的過(guò)程中”。

　　5、對(duì)于食品和汽油價(jià)格，美聯(lián)儲(chǔ)能做的不多

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息是為了抑制通脹，但美國(guó)人可能最關(guān)心的日常價(jià)格——食品和汽油——卻超出了美聯(lián)儲(chǔ)的能力范圍。因?yàn)檫@二者的價(jià)格主要是由影響供應(yīng)的全球因素決定的。受俄烏沖突的影響，美國(guó)汽油價(jià)格在6月中旬曾飆升至每加侖5美元以上，但目前已跌至每加侖3.7美元左右，為連續(xù)第11周下跌。分析師和交易員表示，汽油價(jià)格預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾個(gè)月繼續(xù)下跌，原因是美國(guó)煉油廠為試圖補(bǔ)充柴油和取暖油的低庫(kù)存而過(guò)度生產(chǎn)所致。

　　此外，與一年前相比，美國(guó)的食品價(jià)格已經(jīng)上漲了11%以上。不過(guò)，俄烏沖突仍在持續(xù)以及高溫天氣對(duì)農(nóng)作物的影響將導(dǎo)致美國(guó)的食品價(jià)格壓力至少持續(xù)到明年年初。

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責(zé)任編輯：李園