9月23日，由新浪財經主辦，證券日報作為戰略合作媒體，合力打造的2022新浪財經海外投資峰會盛大開幕，本次論壇有幸邀請到納斯達克、新交所、香港貿發局等機構的代表致辭，并邀請了包括沈明高、肖耿、韓竹、陶冬、姚遠、張憶東 、梁文濤、黃亮等海內外知名學者、經濟學家等共聚于此，眼觀全球局勢，緊扣市場脈搏，探討大灣區機遇，碰撞智慧火花，為投資者奉上了一場財富盛宴。

　　招商證券宏觀首席分析師（董事）張靜靜發表主旨演講，她表示，在今年年底到明年年初，美元就可能沖頂，要見頂回落了。人民幣在今年年內小幅貶值之后，應該要迎來中長期偏強勁的狀態，至少對一攬子應該是比較穩定，對美元可能是偏強勁的。

　　以下是演講要點：

　　美元就看兩個問題，什么時候聯儲結束加息，就證明其實已經不是歐洲好不好了，美國自身也開始變得不太好。第二，目前推升美元是因為歐洲的能源風險，如果這個風險解除了，理論上可以看到美元從高位回落。

　　現在很多人關注的是美國的通脹，只要通脹不降溫，很多人就會認為美國的加息就不會結束。事實上還有另外一種考慮，比如美聯儲有兩個目標，一個是就業，一個是通脹。如果就業好，當然通脹是核心矛盾。但如果失業率持續上升，加息就差不多結束了。所以，理論上在今年年底到明年年初，短期美聯儲態度的變化跟中期選舉之前需要保證拜登的支持率能夠穩定在40%這個及格率以上是有關的，所以不用看得特別空，對于美國加息這件事情不用看得特別強硬。

　　美國政府在今年大概率要拿出3個多點名義GDP占比的量要去償還債務利息，這是一個非常大的負擔。今年上半年美聯儲在公開市場操作的浮虧已經達到了7199.28億，相當于它總資產負債表峰值的8%，浮虧量非常大。6月份，當十年期美債的收益率盤中達到3.495%，當月它就沒有按照預期的縮表300億美元，只是縮了54.8億。也就是說，在十年期美債達到接近3.5%的時候美聯儲開始變鴿了，她認為3.5%特別像是美聯儲的心理關口，不是說這個3.5%不會沖破，而是在這個位置上它可能會有些動作。

　　往后看，她認為，在今年年底到明年年初，美元就可能沖頂，要見頂回落了。

　　短期看人民幣可能還會跟著美元的升值而有一定的貶值壓力。但是我們在2024年、2025年會成為一個高收入國家。歷史上像韓國和日本，但凡是成為了高收入國家，跨過中等收入國家陷阱之后，他們的本幣就會升值。所以，她傾向于在今年年內小幅貶值之后，人民幣應該是迎來一個中長期偏強勁的狀態，至少對一攬子應該是比較穩定，對美元可能是偏強勁的。

　　它可以大幅地升值嗎？日本是一個前車之鑒。在85年廣場協議之后，就是因為日元大幅地升值，它造成了三個問題：第一，金融資產和地產泡沫。第二，大量產業轉出。第三，移民成本特別低。從1985年到90年代初，只有日本一個國家和地區出現了大量的凈對外的移民，移民出去，它的移民量非常大。而在這個過程中也加劇了日本的老齡化，使得90年代初日本出現了經濟泡沫的破滅。所以，在這個前車之鑒之下，她傾向于人民幣匯率最終應該是對一攬子比較穩定，不太會大幅的波動，既不會大幅升值，也不會大幅貶值。

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責任編輯：張海營