美聯(lián)儲官員們本周將對他們近期一直在警告的“痛苦”給出具體的數(shù)字參考。他們即將公布對美國經(jīng)濟的最新預(yù)測數(shù)據(jù)，預(yù)測結(jié)果可能顯示，他們對未來的利率和失業(yè)率預(yù)期將大幅上升，而這正是降低通脹的預(yù)計代價，也就是鮑威爾此前描述的“痛苦”。

　　在華盛頓舉行為期兩天的政策會議后，美聯(lián)儲將于當(dāng)?shù)貢r間周三（北京時間周四凌晨）發(fā)布最新的預(yù)測數(shù)據(jù)，目前多數(shù)分析師預(yù)計官員們將連續(xù)第三次將基準(zhǔn)利率提高75個基點，此舉將使利率升至2008年金融危機前以來的最高水平。

　　芝商所FedWatch工具顯示，當(dāng)前市場預(yù)計，美聯(lián)儲9月加息75個基點的概率高達82%（此前一度高達90%），加息100個基點的概率為18%——CPI數(shù)據(jù)公布前市場還未將此加息幅度納入定價區(qū)間。緊縮周期的下一階段面臨的風(fēng)險可能更大，這可能會反映在他們修訂后的預(yù)測數(shù)據(jù)之中。

　　美聯(lián)儲即將揭示通脹斗爭下一階段可能面臨的“痛苦”

　　智通財經(jīng)注意到，自美聯(lián)儲6月份公布的上一輪經(jīng)濟預(yù)測數(shù)據(jù)以來，美國通脹幾乎沒有放緩，這促使美聯(lián)儲官員們采取更為激進的政策立場。他們也越來越懷疑過去對失業(yè)率和通脹之間關(guān)系的預(yù)估，這可能是他們現(xiàn)在傾向于以經(jīng)濟活動更大幅度放緩為目標(biāo)的其中一部分原因。

　　“利率上升當(dāng)然會對失業(yè)率產(chǎn)生更大的影響。在美聯(lián)儲的最新預(yù)測中，我們預(yù)計失業(yè)率將接近4.5%，”德意志銀行駐紐約資深美國經(jīng)濟學(xué)家Brett Ryan表示。“他們?nèi)詫⑿麄鳌浿憽O(shè)想，但這將意味著在這種情況下出現(xiàn)一定程度經(jīng)濟衰退的較高風(fēng)險。”

　　今年6月，政策制定者對失業(yè)率的預(yù)測中值顯示，到2024年底，失業(yè)率將上升0.5個百分點，至4.1%。然而從那以后，非農(nóng)數(shù)據(jù)持續(xù)強勁，月度消費者價格數(shù)據(jù)一直令人失望：美國勞工部9月13日發(fā)布的最新報告顯示，相較于去年而言，通脹率高達8.3%。

　　與此同時，美聯(lián)儲主席鮑威爾和其他官員加大了對利率上升的公開警告。鮑威爾8月26日在杰克遜霍爾央行年會的一次重要講話中強調(diào)：“這些措施將給家庭和企業(yè)帶來一些‘痛苦’，但這代表著降低通貨膨脹的不幸代價。若未能恢復(fù)價格穩(wěn)定將意味著更大的痛苦。”

　　美聯(lián)儲的失業(yè)率預(yù)測值將再次上升——官員們普遍認為，失業(yè)率上升是對抗通脹的必要代價

　　終值利率和失業(yè)預(yù)測值是重中之重！

　　“這些經(jīng)濟預(yù)測數(shù)據(jù)的主題將是：為更高的失業(yè)率做好準(zhǔn)備，因為在通脹得到控制之前，將需要進行更多加息和更長時間的限制性利率。目前聯(lián)邦基金此輪終端利率的市場定價約為4.4%，政策制定者可能會認為這是一個合理的定價。”彭博經(jīng)濟學(xué)家Anna Wong、Andrew Husby和Eliza Winger在報告中表示。

　　2023年FOMC票委、芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯（Charles Evans）在其15年的任期內(nèi)通常被視為美聯(lián)儲較為鴿派的政策制定者之一，他在9月8日表示：“我樂觀地認為，我們將能夠順利度過這一階段，并在這一周期結(jié)束時將失業(yè)率保持在4.5%左右。”并且補充稱，這種情況仍將是一個相當(dāng)不錯的結(jié)果，盡管對一些居民來說將付出高昂的代價。

　　但揮之不去的通脹并不是導(dǎo)致美聯(lián)儲對未來前景日益悲觀的唯一數(shù)據(jù)點，創(chuàng)紀(jì)錄的職位空缺也起到了重要作用。而且，自6月以來，有關(guān)這些政策的公開辯論越來越激烈，這可能預(yù)示著對失業(yè)率更高的預(yù)測。美聯(lián)儲官員普遍認為，從長期來看，失業(yè)率與低而穩(wěn)定的通脹將保持一致。

　　自新冠疫情前以來，他們對這一數(shù)字（失業(yè)率）的預(yù)測中值一直穩(wěn)定在4%左右，因此如果該數(shù)字上調(diào)，將標(biāo)志著政策制定者，也就是FOMC成員集體態(tài)度的重大轉(zhuǎn)變。鮑威爾在7月27日的新聞發(fā)布會上暗示了這種可能性，他引用了空缺職位的填補率出現(xiàn)下降。

　　美聯(lián)儲仍未上調(diào)長期失業(yè)率預(yù)測值——更高預(yù)測水平將表明，職位空缺在政策辯論中的影響力越來越大

　　有分析人士認為，他們（政策制定者）的想法將是：在每兩個空缺職位對應(yīng)一個失業(yè)人員的情況下（新冠疫情前幾年這一比例約為1.2），現(xiàn)在的失業(yè)率必須高于此前的水平，才能使勞動力供應(yīng)與勞動力需求更加趨于一致，并減輕工資上漲壓力。

　　數(shù)據(jù)顯示，美國8月份的失業(yè)率為3.7%，有大約600萬美國人正在積極尋找工作。如果失業(yè)率上升到4.5%（假設(shè)勞動力規(guī)模不變），失業(yè)人數(shù)將達到130萬人左右。

　　但約翰杰伊刑事司法學(xué)院的經(jīng)濟學(xué)教授Michelle Holder認為，這種痛苦不會被平均分配。

　　Holder指出，在經(jīng)濟低迷時期，黑人和母語為西班牙語的美國人的失業(yè)率往往比白人上升得更快。由于失業(yè)，低收入家庭無家可歸和饑餓的風(fēng)險也會增加，失業(yè)對收入和就業(yè)能力的長期影響也會增加。Holder表示：“我認為美聯(lián)儲忽略的是，這種痛苦并非對所有人都是一種適度的痛苦。”

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責(zé)任編輯：郭明煜