英國央行首席經濟學家Huw Pill表示，英國政府數十億英鎊的能源救助計劃對通貨膨脹的長期影響將是決定利率走向的關鍵。Pill表示，相對于目前的預測，將能源賬單凍結在目前的水平很可能在短期內對通脹產生下行影響，但從貨幣政策的角度來看，短期影響可能不是最重要的。支持家庭收入的一些影響將支持經濟中的需求，在其他條件不變的情況下，可能會導致通脹略高。

圖1

　　上述言論強調了英國央行在評估該國新首相特拉斯在執政初期實施新政時將面臨的困難。據了解，特拉斯承諾將采取一系列措施控制能源成本，并大幅減稅，這兩項措施都將在英國央行試圖控制40年來最強勁的通脹之際刺激經濟。

　　據悉，特拉斯周二接替約翰遜（Boris Johnson）成為英國新首相，并面臨迅速采取行動保護英國家庭和企業免受能源成本飆升影響的壓力。據報道，特拉斯預計將在本周公布一項雙重計劃，在18個月內補貼家庭和企業的能源成本，成本可能高達2000億英鎊。

　　對此，巴克萊的英國經濟學家Fabrice Montagne周二在發給客戶的報告中寫道，“（英國）通脹可能已經見頂，有理由預計，隨著能源價格下降讓家庭可以轉向其他支出，消費籃子里其他組成部分的價格將上升?！卑涂巳R表示，2023年通脹率可能回落至5%，比其當前預期低6.25個百分點。

　　此外，Berenberg Bank的首席經濟學家Holger Schmieding表示，第四季度通脹率可能為10%，第一季度可能降至9.5%。

　　這遠低于英國央行對于今年晚些時候價格將上漲13.1%的預期，也大大低于高盛上周的預測，據了解，高盛上周警告稱，如果天然氣價格保持高位，通脹率可能會達到22%。

　　對此，Pill認為高盛的預測是通脹的一個“合理”結果，盡管有許多變量可能以某種方式改變最終的峰值。Pill還估計，天然氣價格的上漲（通過直接和間接渠道）在英國央行最近預測的通脹率將從10.1%上升至略高于13%的預測中占了10個百分點。

　　如圖2所示，能源、食品和車用燃料是通脹飆升的主要原因。

圖2

　　英國央行利率走向

　　通脹率下降可能會緩解英國央行短期內加息的壓力。但經濟學家們表示，政府對家庭和企業2，000億英鎊的支持，未來可能會進一步推升通脹。經濟學家Andrade表示，賬單的凍結“將降低9月份加息75個基點的可能性”，但“通過加劇經濟過熱風險，負面影響可能是更高利率維持更長時間?！?/p>

　　此外，Montagne還稱：“限制能源價格將為英國央行重新控制通脹動態提供可喜的幫助，在我們看來，加息延到明年的可能性目前下降了。中長期內確實要求貨幣政策相對收緊，因為能源成本會更高?！?/p>

　　投資者目前押注英國央行將在明年年中之前把利率從目前的1.75%提高到4.5%或更高。投資者幾乎可以肯定，英國央行下周將再次加息50個基點，對加息50個基點和加息75個基點的押注各占一半。

　　對此，英國央行行長Andrew Bailey表示，其歡迎政府應對能源危機的明確舉措，預計本周將公布緊急方案的細節，并稱特拉斯的計劃將有助于穩定英鎊和政府債券的價格。盡管如此，Bailey仍強調，經濟衰退仍然是“最有可能的結果”。

圖3

　　Bailey指出，天然氣市場一直處于“壓力之下”，價格上漲導致追加保證金的要求可能會削弱這種大宗商品的交易。此外，Bailey還回應了外界對英國央行授權將在新首相領導下進行審查的期望，并稱：“時不時地進行審查是一種很好的做法，所以我不想妨礙這種做法?！?/p>

　　據了解，英國央行正在應對外界對其失去通脹控制的批評，包括特拉斯和新任財政大臣夸西·夸滕（Kwasi Kwarteng）都批評英國央行讓通脹率超過2%的目標增長了五倍。特拉斯暗示，她可能希望將某種形式的貨幣供應目標作為授權審查的一部分。但Bailey對這個想法提出了警告，稱“我不認為你可以在這種意義上使用貨幣供應。”

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責任編輯：郭明煜