【編者按】股市從1664點(diǎn)以來(lái)已走出翻番行情，流動(dòng)性充裕成為本輪上漲的重要推手，而目前滬市市盈率已近30倍，引起市場(chǎng)人士擔(dān)憂。有市場(chǎng)人士認(rèn)為A股市場(chǎng)市盈率偏高，為全球最貴股市，市場(chǎng)處于風(fēng)險(xiǎn)之中。但也有專家機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，不能單純以市盈率來(lái)判斷市場(chǎng)是否見頂，流動(dòng)性充裕仍然會(huì)推動(dòng)股指上揚(yáng)。[評(píng)論]
“但是，單純的橫向比較參考價(jià)值非常有限。”謝百三指出，市盈率的大小和該國(guó)的存款利率相關(guān)。“市盈率通常等于利率的倒數(shù)。舉例而言，在5%的年利率水平下，股票的市盈率應(yīng)當(dāng)為20倍。一旦到了其他年利率水平的地區(qū)，其市盈率也會(huì)做相應(yīng)的變化。目前我國(guó)的存款年利率為2.25%，30倍左右的平均市盈率完全在正常范圍內(nèi)。”
玫瑰石顧問(wèn)公司董事謝國(guó)忠日前發(fā)表文章稱，中國(guó)股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)再起泡沫，是由于銀行海量貸款刺激，加上對(duì)出現(xiàn)通脹的恐懼共同造成的。他認(rèn)為中國(guó)股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值被高估了50%，甚至100%。并預(yù)計(jì)這兩個(gè)市場(chǎng)很可能在今年四季度出現(xiàn)調(diào)整。
我們可以這樣說(shuō)，幾乎所有的人都已經(jīng)默認(rèn)雖然經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，雖然政策依然寬松，但股市的上漲已基本完全依靠流動(dòng)性的推動(dòng)，此時(shí)如果還有人以估值為借口，那我們認(rèn)為他只是在說(shuō)一個(gè)故事而已。
對(duì)于近期的市場(chǎng)我們之前已經(jīng)提過(guò)，“承認(rèn)泡沫更有利于操作”，現(xiàn)在我們希望大家不要輕易地給泡沫估值，資本市場(chǎng)是一個(gè)容易生成財(cái)富更容易使人瘋狂的地方，
在上市公司業(yè)績(jī)未見明顯改善、信貸增量創(chuàng)下天量的對(duì)比之下，充裕流動(dòng)性已經(jīng)成為解釋強(qiáng)勢(shì)行情的理由。
根據(jù)“股市月度資金報(bào)告”，2009年7月，A股市場(chǎng)的流入資金達(dá)2840億元之多，2009年7月末滬深股票市場(chǎng)資金存量為17160億元，較上月增長(zhǎng)了2840億元，其中一級(jí)市場(chǎng)增長(zhǎng)了1100億，二級(jí)市場(chǎng)增加了1740億。數(shù)據(jù)清晰地表明，賺錢效應(yīng)在吸引資金源源不斷地進(jìn)入市場(chǎng)。
資金入市意愿高。這主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：其一是基金和股票開戶數(shù)迭創(chuàng)新高，其一是基金和股票開戶數(shù)迭創(chuàng)新高，其二是持倉(cāng)賬戶數(shù)維持高位，其三是基金發(fā)行受到追捧，其四是全市場(chǎng)保證金規(guī)模在經(jīng)過(guò)了前期高位震蕩后繼續(xù)攀升。
“股價(jià)上漲過(guò)快，中國(guó)股市最終或?qū)⒈辣P”的預(yù)言出自國(guó)際投資大師羅杰斯之口。在8月3日見諸網(wǎng)絡(luò)后，如瘟疫般散播開來(lái)。
大師擔(dān)心的理由很充分：全球各地政府正以前所未有的速度大印鈔票，巨量流動(dòng)性不可避免地首先流入金融體系，造成全球股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)的大幅上漲。
盡管有關(guān)方面已經(jīng)數(shù)次重申“堅(jiān)持積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策不變”，但明眼人一看就知道，下半年的貨幣投放一定不會(huì)超過(guò)上半年，估計(jì)明年也不會(huì)超過(guò)今年。
對(duì)于股市而言，極為寬松的貨幣政策時(shí)代可能已經(jīng)過(guò)去了。對(duì)于已經(jīng)入市的信貸資金而言，貨幣政策的調(diào)整是極為敏感的信號(hào)，一有風(fēng)吹草動(dòng)這些資金就會(huì)選擇離場(chǎng)。
高市盈率發(fā)行本質(zhì)上亦是一種“泡沫化發(fā)行”，再經(jīng)過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的爆炒，其泡沫無(wú)形中被進(jìn)一步放大了。像桂林三金、萬(wàn)馬電纜等新股上市首日，盤中市盈率曾達(dá)到60余倍，而中國(guó)建筑掛牌首日的最高市盈率更是高達(dá)百倍。
新股高價(jià)發(fā)行，然后以泡沫之身掛牌，繼而推升了整個(gè)市場(chǎng)的泡沫化程度，最終泡沫破滅必將導(dǎo)致市場(chǎng)的巨幅調(diào)整，如果不及時(shí)進(jìn)行糾偏，上一輪大牛市之后的暴跌將再次重演。
截至7月30日，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，A股目前共有31家擬上市公司已經(jīng)通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核等待上市，擬發(fā)行股本總計(jì)達(dá)35.71億股。
新股發(fā)行不會(huì)改變上行趨勢(shì)，但畢竟一只只新股進(jìn)入市場(chǎng)，需要大量的資金來(lái)接盤，散戶投資者對(duì)發(fā)行節(jié)奏加快的普遍擔(dān)憂情緒正在上升，黑色星期三大盤的驚險(xiǎn)一跳可視為這種情緒的集中釋放。
看多者觀點(diǎn)：
新浪福建網(wǎng)友：才跌了這么點(diǎn)就開始嚷嚷了！你們都快走吧，場(chǎng)外還有好多錢等著進(jìn)來(lái)呢。有漲有跌才叫炒股，有漲有跌才能賺錢。
新浪湖北網(wǎng)友評(píng)：上證指數(shù)股市要資金支撐呀，熱錢快進(jìn)來(lái)吧，否則大盤會(huì)掉下來(lái)的，會(huì)砸死人的呀！
新浪安徽網(wǎng)友：“洗一洗，更健康”。看高一線4000點(diǎn)，沒問(wèn)題吧，認(rèn)同的跟帖。
看空者觀點(diǎn)：
新浪福建網(wǎng)友手機(jī)用戶：呵呵，我從2400開始空倉(cāng)，至今未買！我不貪婪！上證漲到萬(wàn)點(diǎn)我也不會(huì)買，跌到兩千點(diǎn)也不會(huì)買。中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)爆發(fā)危機(jī)的！只打新不買二級(jí)市場(chǎng)股票。
新浪浙江寧波網(wǎng)友：沒有直漲不跌的股市，近日來(lái)大盤指數(shù)，總是先跌，甚至大跌而后尾市又拉起來(lái)，這種情況相似大盤到了頂部的感覺。最近有暴跌的感覺，我是一心想出。
中性觀點(diǎn)：
新浪天津網(wǎng)友：買股票干什么？掙人民幣，掙錢是硬道理！是股民的唯一目的！人民幣從哪里來(lái)？天上掉下來(lái)？那是陷阱！應(yīng)當(dāng)從企業(yè)正常利潤(rùn)中來(lái)。否則只能是精股民坑了傻股民點(diǎn)錢！
新浪湖北武漢網(wǎng)友：為防止流動(dòng)性過(guò)剩，央行已開始限制信貸投放，7月的新增貸款數(shù)已有明顯信號(hào)；社科院的調(diào)查報(bào)告已提出信貸資金進(jìn)入股市的佐證，信貸資金進(jìn)入股市是人人皆知的事；控制股市瘋 漲的措施很多，譬如從股市中撤出信貸資金、加快IPO審批、提高印花稅等。讓機(jī)構(gòu)無(wú)節(jié)制地操縱股市會(huì)拖垮我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。[我要評(píng)論]
當(dāng)分析師認(rèn)為30倍市盈率是合理估值時(shí)，有沒有想到這家企業(yè)是否可以禁受30年的考驗(yàn)。
沒有人買的時(shí)候你去買，看看鄰居，都在市場(chǎng)里面的時(shí)候趕快賣了，這就是趕快折騰的一個(gè)市場(chǎng)。
一，IPO的速度有加快的嫌疑，二，消息面對(duì)于地產(chǎn)不利的因素較多，三，跌時(shí)放量，漲勢(shì)縮量。