邊風煒

　　7月29日A股重挫，許多投資者驚呼“5·30”又來了，晚間央行出人意料地高調公布：要堅定不移地繼續執行適度寬松的貨幣政策！最終，指數在7月30日以上漲55點報收。

　　在基本面未出現大幅波動的前提下，股市出現較大起伏主要是源自大家對貨幣信貸調整的擔憂。下半年貨幣政策將適度“微調”，央行將逐步收緊信貸，對之前連續上漲的股市和樓市將產生較明顯的負面作用，這是大部分市場人士最為擔憂的。

　　或者我們可以這樣說，幾乎所有的人都已經默認雖然經濟在復蘇，雖然政策依然寬松，但股市的上漲已基本完全依靠流動性的推動，此時如果還有人以估值為借口，那我們認為他只是在說一個故事而已。

　　與此同時工行、建行紛紛表態，下半年將確定信貸數額，以此估算，下半年整體信貸將不足3.5萬億，“微調”將成現實。雖然經濟的持續復蘇需要銀行信貸的不斷支持，但從銀監會近期的表態來看，對信貸定向投放和資金實際應用情況開始做嚴格的控制，雖然資金最后的投放管理層很難實際控制，但我們認為整體信貸資金流入股市和樓市的速度下半年將大幅減緩甚至被遏制。因此，針對流動性的研究也將有間接流動性轉向直接流動性，即信貸入市向活期居民儲蓄入市轉移，最近有券商報告指出目前活期搬家入市的速度和幅度與2007年3月份大致持平，之后是否會再度出現2007年下半年的火爆局面有待大家進一步觀察，但由流動性產生的泡沫已經形成共識，這一點毋庸置疑。

　　對于近期的市場我們之前已經提過，“承認泡沫更有利于操作”，現在我們希望大家不要輕易地給泡沫估值，資本市場是一個容易生成財富更容易使人瘋狂的地方，牛頓曾經說過：“我能夠預測萬有引力，但無法測試人性的瘋狂程度”，因此面對3300點的指數，面對近4倍的市凈率，我們希望大家以純投機的心態面對目前的市場。

　　如果現在能找到一些很安全的品種，甚至還有那么一點投資價值，那么相信它一定是因為漲速很慢而被瘋狂的市場所拋棄，我們希望大家能堅定地持有它們；反之如果您要追求速度，那么利用流動性、利用瘋狂的貪婪人性，但千萬不要去預估股票該漲到哪里，也就是說，只要賺了就請隨時收手，因為您在預估的其實只是一個泡沫，沒有人能給泡沫估值！

　　（作者為國都證券上海經紀總部首席分析師）

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