??歷時半年多，東陽光藥合并換股事項有了實質(zhì)性的進展。

??早前，東陽光藥提出私有化方案，以吸收合并方式將港股上市企業(yè)東陽光長江藥業(yè)私有化。據(jù)此，東陽光藥將以介紹形式在港交所主板上市，并以新H股置換東陽光長江藥業(yè)的H股。

??作為換股的對價，每股被注銷的換股H股獲得0.263614股新H股，相當(dāng)于溢價吸收合并。

而所有的方案推進，是在先決條件及所有條件達成的前提之下。

??根據(jù)最新的公告，東陽光藥已經(jīng)達成合并協(xié)議的前提條件之一，即股東大會獲已于12月11日批準合并事項。當(dāng)下，東陽光藥致力于完成有關(guān)備案及注冊，并取得相關(guān)批準。

??與此同時，東陽光藥已向港交所提出申請上市，并發(fā)布了最新的招股書。

??從這份招股書當(dāng)中，可以窺見東陽光藥進行合并換股更為具體的緣由。

??招股書提及三個合并的益處。

??一是東陽光藥可以成為集研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化能力于一體的全球領(lǐng)先的綜合性制藥公司；二是整合境內(nèi)外銷售渠道；三是提高企業(yè)綜合效率。

??具體為，通過整合東陽光藥行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)能力、強大的藥物管線及東陽光長江藥業(yè)遍布全國的強大銷售能力，推進藥品研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化的垂直一體化經(jīng)營管理，大大縮短業(yè)務(wù)決策流程，提升管理運營效率。

??簡單來說，就是東陽光藥要構(gòu)建一體化的商業(yè)模式。

??未擴大的東陽光藥主要負責(zé)藥品研發(fā)及境外銷售，而東陽光長江藥業(yè)負責(zé)藥品境內(nèi)商業(yè)化，不免存在能力單一、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一等問題。

??東陽光藥要“實現(xiàn)長期可持續(xù)及充滿韌性的增長”，整合上市是最好的路徑之一。

??經(jīng)擴大的東陽光藥，一方面擁有強勁的研發(fā)實力。東陽光藥早于2005年開始組建研發(fā)團隊和自主研發(fā)平臺，如今擁有超過1100名研發(fā)人員，研發(fā)平臺覆蓋化學(xué)藥及生物藥完整生命周期的研發(fā)。截至2024年6月30日，東陽光藥在全球（包括中國、美國及歐洲）擁有147款獲批藥物，還有超過100款在研藥物。

??另一方面，東陽光藥擁有覆蓋面廣泛的銷售及分銷網(wǎng)絡(luò)。截至2024年6月30日，東陽光藥在中國推廣及銷售合共48款醫(yī)藥產(chǎn)品，銷售及分銷網(wǎng)絡(luò)橫跨全國32個省、直轄市、自治區(qū)和近300個地級市。

??尤其是在抗感染藥物市場，2023年，東陽光藥業(yè)的主打藥物可威R（磷酸奧司他韋）已在中國市場占據(jù)64.8%的份額。可威?（磷酸奧司他韋）在中國磷酸奧司他韋市場排名第一，市場占有率為64.8%。

??一旦合并換股方案成行，東陽光長江藥業(yè)的上市地位將被撤銷，取而代之的是，一個綜合性醫(yī)藥上市集團的誕生。

??市場也在期待，整合上市的東陽光藥達到“1+1＞2”的效果。

??在此之前，作為制藥公司的東陽光長江藥業(yè)，受到行業(yè)大環(huán)境的影響，股價處于被低估的狀態(tài)。

??此番通過私有化退市，能夠讓東陽光長江藥業(yè)不受資本市場的影響，更專注于自身業(yè)績提升，以期實現(xiàn)更好的發(fā)展。2023年，東陽光長江藥業(yè)盈利大漲，凈利同比增長超過25倍。

??而東陽光藥如若實現(xiàn)整體上市，或能令股價有新的突破。

??今年以來，港股醫(yī)藥股整體估值偏低，股價表現(xiàn)分化，其中估值保持上漲態(tài)勢主要是創(chuàng)新藥概念股。

??近年來，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型成為東陽光藥在研管線的主旋律。截至2024年6月30日，東陽光藥已有45款1類在研創(chuàng)新藥物，其中三3款創(chuàng)新藥處于NMPA中國上市評審中獲NMPA就于中國上市審評的創(chuàng)新藥物及，十10款在研創(chuàng)新藥物處于II期或III期臨床試驗中。

??此外，東陽光藥致力于將AI技術(shù)應(yīng)用于藥物研發(fā)的各個階段，并已建立多個先進的AI驅(qū)動模型，不斷提升創(chuàng)新能力。

??東陽光藥未來的發(fā)展戰(zhàn)略之一，便包括“致力于成為國際領(lǐng)先的創(chuàng)新制藥公司”。

??東陽光藥夯實基本功的同時，持續(xù)加速創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，與資本的投資方向相吻合，想必市場會給予更積極的反饋。

??按照東陽光藥的說法布局，相信多元化及龐大的藥物產(chǎn)品組合將能夠取得優(yōu)異的財務(wù)業(yè)績。

??數(shù)據(jù)顯示，東陽光藥的收入由2021年的人民幣10.58億元增加260.4%至2022年的人民幣38.13億元，并進一步增加67.4%至2023年的人民幣63.85億元。2024年上半年，該等收入達到人民幣25.81億元。

??東陽光藥的毛利率也從2021年的54.9%上升至2024年上半年的79.1%，盈利能力正不斷上升。

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