免费A级毛片无码免费视频,成人免费va视频,色欧美片视频在线观看

　　文/樂居財(cái)經(jīng) 程孟瑤

　　后疫情時(shí)代，隨著常規(guī)醫(yī)療服務(wù)逐漸恢復(fù)，我國(guó)醫(yī)療新基建也開啟了新篇章。邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）、樂普醫(yī)療（300003.SZ）、聯(lián)影醫(yī)療（688271.SH）等等醫(yī)療器械企業(yè)先后成功上市，業(yè)績(jī)穩(wěn)增的背后，一方面反映出醫(yī)療器械行業(yè)國(guó)產(chǎn)化率低，未來增長(zhǎng)空間巨大的現(xiàn)狀；另一方面，也透露著人們對(duì)健康的重視程度，正在轉(zhuǎn)化為醫(yī)藥企業(yè)對(duì)資本的渴望。

　　近期，艾柯醫(yī)療器械（北京）股份有限公司（簡(jiǎn)稱“艾柯醫(yī)療”）科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，擬募資10.39億元，數(shù)額是其目前4.8億總資產(chǎn)2.16倍。

　　招股書顯示，2020年-2022年艾柯醫(yī)療累虧2.28億，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額缺口達(dá)2.52億元，一直處于“失血”狀態(tài)，但通過同期近6億元的股權(quán)融資“輸血”，2022年12月，艾柯醫(yī)療實(shí)現(xiàn)初步商業(yè)化。

　　截止到目前，艾柯醫(yī)療的營(yíng)運(yùn)資金還是主要依賴于外部融資，本次IPO，艾柯醫(yī)療也是想獲得更加充足的運(yùn)營(yíng)資金用于主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)項(xiàng)目。其中2.56億元用于神經(jīng)介入醫(yī)療器械生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，4.30億元用于神經(jīng)介入醫(yī)療器械研發(fā)項(xiàng)目，1.03億元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，2.50億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　一、員工持股平臺(tái)超低價(jià)入股

　　不足外部股東增資價(jià)格2%艾柯醫(yī)療成立于2017年8月，是一家專注于神經(jīng)介入領(lǐng)域的創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)，按科創(chuàng)板規(guī)定的未盈利企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)，艾柯醫(yī)療的預(yù)計(jì)市值需不低于40億元。

　　招股書顯示，成立以來艾柯醫(yī)療經(jīng)歷了七次增資及兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，注冊(cè)資本從1000萬元增長(zhǎng)至4308萬元，總資產(chǎn)規(guī)模同樣有所增長(zhǎng)。增資價(jià)格更是從以1元/注冊(cè)資本暴漲至90.90元/注注冊(cè)資本，其外部股東包括比鄰星創(chuàng)投持、博遠(yuǎn)資本、紅杉中國(guó)、華蓋資本、泰康保險(xiǎn)等等。

　　梳理艾柯醫(yī)療歷次增資價(jià)格，樂居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》注意到，在2021年5月和2022年12月，其員工持股平臺(tái)北京艾馳和上海遠(yuǎn)霽曾分別以1元/注冊(cè)資本的超低價(jià)增資，但其外部股東增資價(jià)格卻出現(xiàn)多次暴漲，從最早的6.75元/注冊(cè)資本增長(zhǎng)至最新一輪的90.90元/注冊(cè)資本，漲了1340%。歷次增資價(jià)格謎團(tuán)重重，也讓艾柯醫(yī)療背上抬高估值的嫌疑。

　　招股書披露，艾柯醫(yī)療的第一次外部增資發(fā)生在2019年8月，當(dāng)時(shí)MegaGoal以6.75元/注冊(cè)資本認(rèn)繳222.20萬元注冊(cè)資本；同期的博遠(yuǎn)嘉昱、比鄰星創(chuàng)投則是以8.10元/注冊(cè)資本分別認(rèn)繳370.40萬元、160.50萬元注冊(cè)資本。同時(shí)入股，增資價(jià)格已經(jīng)所差異。

　　但這個(gè)差異并不算大，令人不解的是后來外部增資價(jià)格的暴漲，以及員工持股平臺(tái)兩次超低價(jià)入股。

　　2020年8月，紅杉瀚辰和華蓋信誠(chéng)以21.79元/注冊(cè)資本分別認(rèn)繳458.85萬元、91.77萬元注冊(cè)資本，艾柯醫(yī)療注冊(cè)資本由3303.72萬元變更為3762.57萬元。一年時(shí)間，其增資價(jià)漲了約13.69元/注冊(cè)資本，增幅約169%。

　　4個(gè)月之后的2020年12月，艾柯醫(yī)療每股增資價(jià)格再次暴漲150%，這一次，紅杉瀚辰、華蓋信誠(chéng)、泰康人壽的增資價(jià)格為54.48元/注冊(cè)資本。

　　當(dāng)時(shí)間來到2021年5月，員工持股平臺(tái)北京艾馳對(duì)艾柯醫(yī)療進(jìn)行了198.03萬元增資，而此次的增資價(jià)格僅為1元/注冊(cè)資本。一般來說員工持股平臺(tái)入股價(jià)格低于外部資本比較正常，但艾柯醫(yī)療此次員工平臺(tái)增資價(jià)格僅是半年前外部股東增資價(jià)格的1.84%。

　　7個(gè)月后2021年12月，艾柯醫(yī)療再次獲得人?；鸷吞┛等藟鄯謩e認(rèn)繳198.03萬元、55.01萬元注冊(cè)資本，此次增資價(jià)格已經(jīng)漲至90.90元/注冊(cè)資本，再一次跨越式增長(zhǎng)。

　　2022年6月，艾柯醫(yī)療整體變更為股份有限公司，正式開始IPO之旅。但2022年12月，也就是艾柯醫(yī)療遞表前不到半年時(shí)間，艾柯醫(yī)療另一員工持股平臺(tái)上海遠(yuǎn)霽，又以1元/注冊(cè)資本的價(jià)格認(rèn)繳注冊(cè)資本94.79萬元，同樣的超低價(jià)，僅是此前人?；鸷吞┛等藟墼鲑Y價(jià)格的1.10%。

　　總結(jié)來看，紅杉瀚辰、華蓋信誠(chéng)以及泰康人壽的增資，成為了艾柯醫(yī)療估值高漲的助推器。而超低價(jià)突擊入股的員工平臺(tái)，無疑是受益者之一。

　　二、控股股東持股不足三分之一

　　實(shí)控人表決權(quán)未過半

　　艾柯醫(yī)療的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散。遞表前，上海藹祥持股32.96%，紅杉中國(guó)通過紅杉瀚辰持股17.04%，博遠(yuǎn)資本通過博遠(yuǎn)嘉昱持股8.60%，MHL持股6.96%，MegaGoal持股5.16%。

　　此外，呂怡然持股4.64%，北京艾馳、人保基金均分別持股4.60%，華蓋資本通過華蓋信誠(chéng)持股4.26%，比鄰星創(chuàng)投持股3.73%，泰康保險(xiǎn)旗下泰康人壽持股3.41%，上海遠(yuǎn)霽持股2.20%，郭瑞久、呂雅萱均分別持股0.93%，其中郭瑞久為艾柯醫(yī)療董事、副總經(jīng)理，呂雅萱曾任公司董事，于2022年6月離任。

　　呂樹銑作為上海藹祥執(zhí)行事務(wù)合伙人，控制艾柯醫(yī)療32.96%股份，呂怡然作為北京艾馳和上海遠(yuǎn)霽執(zhí)行事務(wù)合伙人，控制艾柯醫(yī)療4.6%、2.2%股份。呂樹銑、呂怡然父子直接和間接合計(jì)持艾柯醫(yī)療44.40%的表決權(quán)，且分別擔(dān)任公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理，為實(shí)控人。

　　三、2022年實(shí)現(xiàn)創(chuàng)收

　　近三年累虧2.28億

　　業(yè)績(jī)方面，艾柯醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入主要為銷售醫(yī)療器械產(chǎn)生的收入，由于在2022年12月才實(shí)現(xiàn)初步商業(yè)化，所以2020年和2021年艾柯醫(yī)療一直處于需要外部融資“輸血”的狀態(tài)。

　　2022年艾柯醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收90.09萬元，因商業(yè)化時(shí)間較短，收入規(guī)模較小。其中主營(yíng)業(yè)務(wù)，也就是銷售血流導(dǎo)向密網(wǎng)支架及導(dǎo)管類醫(yī)療器械產(chǎn)品，創(chuàng)收89.15萬元。與同行已上市公司相比，艾柯醫(yī)療還有很大的成長(zhǎng)空間。

　　招股書顯示，艾柯醫(yī)療銷售血流導(dǎo)向密網(wǎng)支架及導(dǎo)管類醫(yī)療器械的毛利率為61.43%，因?yàn)樯虡I(yè)化時(shí)間較短，而且產(chǎn)量較低尚未達(dá)到量產(chǎn)規(guī)模，因此毛利規(guī)模較低。

　　2020-2022年艾柯醫(yī)療凈虧損分別為-3572.44萬元、-8945.01萬元、-1.03億元，三年累計(jì)虧損2.28億元。截至報(bào)告期末，累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為8319.14萬元。如果扣除政府補(bǔ)貼、投資理財(cái)?shù)仁找婧?，艾柯醫(yī)療扣非凈利潤(rùn)分別為-3696.75萬元、-9593.30萬元、-1.06億元。

　　對(duì)于持續(xù)虧損，艾柯醫(yī)療在招股書中解釋稱，除了商業(yè)化時(shí)間短，還有一個(gè)原因是實(shí)現(xiàn)商業(yè)化前，公司在醫(yī)療研發(fā)投入較大。報(bào)告期內(nèi)，艾柯醫(yī)療的研發(fā)費(fèi)用支出分別為2686.83萬元、6751.42萬元、5772.19萬元，總體上維持著較高水平的研發(fā)投入。不過與同行上市公司動(dòng)輒過億的研發(fā)投入相比，艾柯醫(yī)療略顯不足。

　　四、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流三連負(fù)

　　日常開銷依賴外部融資除了累計(jì)虧損，艾柯醫(yī)療的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也已經(jīng)連續(xù)3年為負(fù)，長(zhǎng)期處于凈流出狀態(tài)。2020年-2022年其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-3861.03萬元、-8943.38萬元、-1.24億元，累計(jì)凈流出2.52億元。

　　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流不足以支付經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所涉及的現(xiàn)金支出，為維持公司正常運(yùn)營(yíng)，滿足持續(xù)增加的研發(fā)投入和其他日常經(jīng)營(yíng)支出，艾柯醫(yī)療通過股權(quán)融資方式獲得較為充裕的現(xiàn)金流，2020年和2021年，艾柯醫(yī)療籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為3.70億元、2.25億元。

　　目前，艾柯醫(yī)療的創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品Lattice?血流導(dǎo)向密網(wǎng)支架、Cosine?71/58遠(yuǎn)端通路導(dǎo)管以及Sine27微導(dǎo)管3項(xiàng)核心產(chǎn)品已取得第三類醫(yī)療器械注冊(cè)證并已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，另有4項(xiàng)產(chǎn)品處于注冊(cè)階段，未來其營(yíng)收規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　不過，由于還有多項(xiàng)產(chǎn)品處于臨床或臨床前研發(fā)階段，如經(jīng)營(yíng)發(fā)展所需開支超過自身經(jīng)營(yíng)積累及可獲得的外部融資，艾柯醫(yī)療也會(huì)面臨不小的資金壓力。2022年末，艾柯醫(yī)療貨幣資金余額為2.98億元，占其流動(dòng)資產(chǎn)的81.39%。合并資產(chǎn)負(fù)債率為12.51%，該值于2020年末、2021年末分別為0.50%，7.62%，呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　腦血管疾病已成為我國(guó)前三大疾病死亡原因之一，而神經(jīng)介入手術(shù)是腦血管疾病的主流治療方案。隨著艾柯醫(yī)療在研項(xiàng)目推進(jìn)及主要產(chǎn)品陸續(xù)獲批，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，其存貨余額同步增加。2020年-2022年各期末，艾柯醫(yī)療存貨賬面價(jià)值分別為129.25萬元、399.03萬元、2176.75萬元，絕對(duì)價(jià)值和占流動(dòng)資產(chǎn)的比例均呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)。