財聯社（北京，記者 黎旅嘉）訊，“為投資者創造價值”，走進泓德基金，先進入視線的，就是這8字slogan。成立僅6年，泓德基金正由一家初創型基金公司，向在管基金34只、非貨管理規模超千億中型基金公司快速邁進。借助財富管理大時代，也走出了一條獨特的后來者居上的發展道路。

　　尋找泓德發展的秘鑰，是財聯社走進泓德基金進行調研的目標所在。

　　總經理王德曉對于泓德基金的理念開誠布公，“泓德基金從成立之初就確定了初心，希望公司的投資和經營理念能夠始終堅定不移地站在客戶利益的視角，專注于投資長期目標的實現”。

　　2015年以來，國內公募基金管理規模迎來大發展，基金行業發展勢頭更是銳不可擋，資管大時代的潮流奔涌向前。在此背景下，2015年3月，首家由自然人作為大股東發起設立的公募基金管理公司——泓德基金正式成立。成立不到一年，泓德基金便開始盈利，打破了非銀行系新基金公司成立前3年基本虧損的“魔咒”，更是借助財富管理大時代，走出了一條獨特的創新發展道路。

　　以投研為核心驅動力，是公開秘鑰

　　“我們總經理70%以上的精力都在投研部門”。

　　作為一家成立僅6年的公募基金公司，泓德基金無論是在公募行業內還是各大渠道，都十分吸睛，業績顯然是最好的名片。泓德基金持續優秀業績的背后，是投研團隊長期堅持注重價值、注重基本面研究的體現。

　　同時，作為一家成長期的基金公司，泓德基金規模的擴張和長期業績釋放，除了秉承經營理念，以及產品線的適時布局外，能夠在日益激烈的權益型基金競爭中取得一席之地的關鍵，還在于公司成立之初就把投研體系的建設置于重中之重。

　　以保險資管20年投資老兵的身份進入公募業，總經理王德曉早在泓德創建伊始，就表示一定要打造一支由精英組成的優秀投研團隊，專注于為投資者創造好的盈利體驗和超額回報。

　　然而，對于身處智力密集型行業的初創型基金公司而言，如何搭建優秀的投研團隊，這是泓德發展初期面臨的最大考驗。

　　沒有人才，發展就無從談起。是直接招攬？還是耐下心來自主培養？這是很多基金公司都要面對的現實問題。

　　直接招攬，一方面是人力成本負擔過重，另一方面也會出現投研人才與公司基因不匹配的現實。由此，創業初期，王德曉選擇了自主培養投研隊伍。王德曉表示，“很多長期看來一定是正確的事情，正是因為種種短期利益而被迫放棄，但我們就是要做這種長期一定正確的事情”。

　　這一堅持，令泓德得以走過了投研人才梯隊搭建的艱難階段，而早年播撒下去的“年輕種子”現如今也已成長為公司的“中流砥柱”，現任研究總監的秦毅正是其中的代表。泓德基金研究部目前擁有18位研究員，基本實現全行業覆蓋。帶頭人便是泓德基金研究總監秦毅。

　　秦毅在接受采訪中提到，“基金公司商業模式中最重要的是投資能力，基金經理能夠把投資業績持續做好，才會帶來規模上的正反饋。這就決定了基金公司必須將投研體系能力建設作為重中之重”。

　　根據泓德基金副總經理溫永鵬的介紹，泓德基金從建立初期到現在，總經理王德曉對研究團隊能力的打造就傾注全力并全程參與。截至目前，泓德基金投研團隊大多源于自主培養，員工與公司的發展基因、投資價值觀較為一致，雙方也建立了唇齒相依的信任關系。在公司“以事業留住人才、用快速成長滋養員工信心”的同時，員工也在拓展個人能力以匹配公司發展，為公司創造價值，并在更加廣闊的平臺上承擔更為重要的角色，形成了雙向賦能的良性循環，從而在泓德產品業績以及投資組合管理方面發揮著舉足輕重的作用。

　　究其原因，這與泓德長久以來堅持的研究員與基金經理間良好的互動密不可分。王德曉表示，針對基金行業內存在的“投研兩張皮”現象，泓德基金在初創伊始便對投研體系進行了深度設計，重點建設了投研一體化，“我們在內部建立了比較好的投研人員溝通機制，我們鼓勵基金經理對研究員‘傳幫帶’，在每一次季度和年度策略會中，我們要求每一位基金經理以一個公司為案例，去講清楚其中的投資邏輯，讓研究員在這個過程中去體會和豐富自己的研究視角，同時在這個過程中去理解研究和投資的差異，慢慢地讓自己在公司研究的過程中形成投資的思維”。

　　對于基金經理對研究員的傳幫帶，秦毅有格外深刻的體會。他說，在泓德成長的過程中，他深受其益。從總經理到投研總監王克玉再到公司副總經理鄔傳雁，他們不斷教給新的基金經理如何做組合管理、看待公司。有了一定的積累之后，基金經理再去帶研究員，也會讓老的研究員再去帶新人。在泓德，老帶新被納入KPI考核，這形成了一種氛圍，也為投資帶來了積極的正反饋。

　　同時，王德曉本身也是非常勤奮的人。據曾參與公司初創的老員工回憶，“這幾年來，他（王德曉）以身作責，是非常熱愛工作和勤奮的人，如果只有一個愛好，那就是加班。事實上，每次季度和年度策略會王德曉都會全程參加，而且一呆就是數天”。對王德曉而言，70%的時間精力都花在了和投研團隊進行研究報告的討論中，不同行業之間觀點的相互碰撞和融合，加上一致理念下的組合管理方法論，形成了泓德獨具特色的權益類產品特征。

　　“慢就是快”，沉下心來把業績做好

　　這些年，外界對泓德有了比較鮮明的畫像，那么公司自己如何定義？

　　王德曉談道，“首先我們不太關注短期的熱點，把所有的精力都用在主動管理投資和研究上。對于規模而言，這是一條相對慢的路，但卻是一條精耕細作的路；其次，在投資理念上，無論是權益投資還是債券投資，我們都非常強調基本面研究和企業持續經營、價值創造的能力，從整體投研文化上不去追逐短期機會”。

　　因循管理層規劃的這條“精耕細作”之路，與其他基金公司權益產品不同的是，泓德基金旗下產品的業績從短期來看并非跑得最快的，但從長期而言卻是長跑能力最突出的。

　　五年維度的業績可以充分凸顯一家基金公司權益類產品的長期投資能力。2016年下半年以來，市場經歷熔斷之后，風險偏好明顯降低，更是在2018年跌入另一個低谷。2019年市場逐漸回暖，又刮起了一陣“核心資產”的浪潮。2020年，在疫情影響下，市場跌宕起伏，今年上半年市場更是像坐上了“過山車”。但根據海通證券的數據顯示，泓德基金的五年權益基金平均收益卻能達到157.76%，在98家基金中名列前茅。

　　數據來源：Wind

　　講到這里，泓德的投資風格也就一目了然，即長期堅持均衡風格的投資方向，對于價值風格股票的重視程度相對更高，這一點自泓德成立以來始終如一，這也是與其他很多基金公司不一樣的一點。

　　此外，平均持股時間長，換手率低，同樣是泓德基金與其他基金公司的不同點。

　　我們查詢了數據，發現泓德旗下不同基金經理管理的基金，換手率基本都在1倍左右甚至更低，這說明了在統一的投研框架下，大家的投資理念是高度一致的。此外，泓德旗下產品平均換手率也明顯的低于全市場的平均水平，體現了對于選股、價值投資、不擇時、少做波段操作的堅守。

　　王德曉認為，在投資上，在評價企業內在價值的諸多因素中，我們將最主要的權重賦予公司的管理和商業模式，這是對企業發展影響比較長遠的因素。

　　王德曉說，我們希望我們的投資收益真正來自于那些優秀公司的價值創造，而不是與這個市場博弈。在挑選這樣的投資標的時，我們會側重挑選那些具備良好的分享文化的企業和具備較強分享意識的管理團隊。我們希望在陪伴那些懂得分享的優秀公司成長的過程中，與我們的持有人共同分享企業成長的紅利，我們也相信，一個優秀的具備廣闊發展前景的企業與一個懂得分享的管理團隊能夠為我們的組合創造更加長期和穩定的收益。

　　在王德曉看來，“慢就是快”。他進一步闡釋到，在投資中，我們常常對客戶說，要做時間的朋友，這是無數在資本市場耕耘多年的專業投資者的真實感受。堅守長期投資理念是通往一個豐厚的長期投資回報的必經之路。要實現這個目標，除了我們自己在投資工作中需要始終堅守長期投資理念之外，如何用正確的理念去影響我們的客戶，使他們免受市場波動的困擾，通過長期投資獲益，也是資管機構的職責所在。

　　如今，這一信條也早已成為每一位泓德人的共識。而擁有眾多明星基金經理的泓德基金，能夠在自去年以來市場波動加劇的大背景下，規模和業績保持穩步成長，這與公司內部自發認同的這種“慢就是快”的投資理念之間不無關系。

　　“和而不同”的基金經理們

　　在一致的投研體系下，泓德基金的產品總體遵循著“慢就是快”這一長期投資理念，那是否意味著泓德旗下產品缺乏關注點呢？非也。

　　事實上，泓德旗下的基金經理的出身各異，對行業有著自己獨特的偏好。同時，在風格也有一定差異。

　　現任泓德基金投研總監的王克玉是泓德旗下最早被公眾所熟知的基金經理。這位出道即巔峰的老將已擁有十年的公募管理經驗，當年憑借一只長盛電子信息名震江湖。2013年滬深300下跌7.65%，而長盛電子信息逆勢取得74%的年度回報，斬獲全市場第二的成績。來到泓德之后，他沉穩的投資風格再度彰顯，在市場處于顯著弱勢的2016年、2018年，他管理的泓德優選成長當年收益分別為2.05%，-14.08%，遠遠領先于上證綜指及同類平均產品的表現。而在今年波動劇烈的行情中，泓德優選成長再次獲得了7.82%的正回報，（截至2021年8月3日），作為防御高手，王克玉對回撤的控制能力再度深入人心。

　　王克玉在旗下基金公布的二級報中顯示，港股持倉比重大幅增加，小米集團-W、騰訊控股、舜宇光學科技等被增持；另外，銀行行業板塊個股更受其關注，與上季度相比，寧波銀行、平安銀行等被增持；OLED行業板塊則遭到減持，京東方A等退出十大重倉；目前其旗下基金綜合持倉排名前三個股為小米集團-W、萬科A、寧德時代。

　　與此同時，作為管理430億元的保險資管老將鄔傳雁在二季報中則再談“放棄博弈”，其調倉痕跡也比較“微小”。以泓德豐潤三年封閉基金為例，由于資金有鎖定期，可以更好地觀察基金經理不用應對贖回下的操作情況。

　　數據來源：Wind

　　數據顯示，鄔傳雁目前管理時間最長的一只基金就是泓德遠見回報，他在這只基金上目前已經實現了超200%的任職回報。而在此前的季報中，他總結到，二季度，該基金花了較長時間思考并和客戶溝通投資的長期主義。

　　他認為，“作為真正的投資人，我們的視野決不應停留于某一個季度的盈利和業績表現，我們的目光應該長及下一個十年，那些具備高瞻遠矚的價值創造能力的公司，才是我們的投資目標。在中國乃至全球資本市場中，這樣的公司其實并不多，但股票市場的長期上漲動能又恰恰是由少數這樣的公司帶來的。所以，我們的投資倘要獲得長期較好的結果，長期主義是我們不能動搖的原則”。

　　相較一季度末，泓德遠見回報前十大重倉股中，大多與上季末保持一致。在持倉標的中，千億市值公司總計六家，其余四家公司市值則介于100億-500億元間。而鄔傳雁管理的另一只封閉基金“泓德豐澤”，二季度十大重倉股中則新增了港股公司海底撈。

　　作為泓德中生代領軍人物的秦毅，今年的表現更是可圈可點，其管理的泓德泓華混合在斬獲了2019、2020年63.76%和102.89%的豐厚回報后，在今年上半年的劇烈調整中，再次逆市反擊，收獲10.96%的正收益。 

　　數據來源：Wind

　　其背后的原因在于，秦毅雖然也同時重倉隆基股份、寧德時代等股票，但在其重倉股中，也不乏恒立液壓這樣的“獨門股”，而自5月11日該股階段觸底以來，截至8月2日，該股漲幅已接近50%。

　　此外，另一位均衡成長型選手蘇昌景，其管理的泓德泓益量化混合在不同市場風格中的業績表現同樣出色。自2016年4月成立以來，這只產品的累計收益率達到了168.40%。在2017-2018的價值白馬行情中，泓德泓益每一年的收益均位居同類前二分之一，2019-2020市場轉向成長風格，這只產品每一年業績位居同類前四分之一。在不適合自己的風格行情下，退可守；在偏成長風格的行情中，進可攻，蘇昌景同樣給持有人留下了深刻的印象。觀察蘇昌景管理產品這些年來的持倉，我們發現，在他的持倉中，既布局了先進制造、消費、醫藥、科技、互聯網五大增量行業，也關注周期成長、財富管理的結構性機會，這樣的投資風格體現為基金經理均衡成長的風格特征，這也是泓益量化多年以來穿越市場風格和漲跌周期的秘訣所在。

　　總體來看，目前泓德既擁有如鄔傳雁、王克玉在內的行業老將，也已經培養出包括秦毅、蘇昌景、于浩成等擁有共同投資理念的中生代軍團，建立了完備的人才培養系統和投研能力共享機制。同時，基金經理們對各自擅長的行業也會有不同的著重點，利用平臺整體優勢和個人特色結合，調整持倉。

　　優秀的基金公司加上優秀的基金經理，無疑是強強聯合。而扎根主動管理，立足價值投資，注重長期業績，堅持研究為本，泓德基金專業、扎實的投研能力為旗下基金的良好業績提供了持續的支撐。

　　總結

　　每一只泓德的產品，都可以看成是公司整體投研實力和基金經理個人特色結合的產物，而這也正是泓德自初創伊始所希望打造的“精品”。

　　泓德基金總經理王德曉表示，過去六年，我們為客戶不斷創造良好的盈利體驗，形成了一種良性循環。越來越多的客戶認識、了解并且信賴我們，對于泓德基金形成了非常好的口碑傳播。這些年，中國的資本市場不斷成長與成熟，為整個公募行業帶來了良好的發展契機。得益于資本市場投資環境的改善，我們也有幸從一家初創型公司快速成長為一家中型基金公司。

　　展望未來，王德曉滿懷信心的表示，身處在這個改革與發展的大時代中，影響資本市場長期走勢的主要因素是我們的制度建設是否向著有利于保護投資者、上市公司發展競爭力提升的方向在進行，而這恰是這些年來中國整個監管體系持續努力在做的事情。

　　我們很慶幸成長于這樣的大時代當中，這幾年，權益基金規模激增，受到了格外多的青睞，我想，這也是其賺錢效應逐步體現的一個結果，特別是在過去幾年，在監管的推動下，A股市場向著更加平穩健康規范的方向發展，這樣一種市場風格也向著更有利于專業機構投資者的方向演變，從而權益基金的賺錢效應和優勢得到了前所未有的體現。這是一個主要的原因。

　　另外，還有一個更重要的原因是，當整個宏觀經濟發展趨勢越來越清晰的情況下，優質的權益資產已經成為未來更有吸引力的一種資產。在各類資產泡沫相繼退去，各國經濟在疫情之后迎來不同的發展方向，A股市場中一部分好的企業也迎來了非常重要的歷史性機遇，在這個過程中，權益類基金也迎來了很大的一次發展機會，這個機會與我們的經濟轉型趨勢相輔相成，也將貫穿中國經濟發展的始終。這些，都構成了我們這個行業前所未有的發展良機。

　　公募基金行業發展了20余年，一路披荊斬棘，也不斷收獲客戶的信任，這是一個特別漫長而艱辛的過程，而這，也是讓我們的立業之基變得更加扎實和深厚的根本。所以，我們需要特別珍惜來之不易的成績，而作為泓德基金，我也希望我們未來所走的是一條特別穩健永不冒進的路。

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責任編輯：張潤時