新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　天相投資 周浩

    2007年報顯示，公司全年實現營業收入27.95億元，同比增長15.76%，歸屬于母公司凈利潤1.78億元，同比下降13.51%，攤薄后每股收益0.36元；擬定2007年利潤分配預案：每10股派現3.0元。公司07年業績完全符合我們的預期。公司報告期內營業收入增長主要是醫藥商業大幅增長所拉動，凈利潤同比去年下降主要是1、由于公司07年執行新會計準則，將兩家子公司開辦費用一次計入管理費用，這部分費用攤低每股收益近0.08元；2、醫藥商業增長較快，這部分毛利率較低，帶動了公司整體毛利率下降了2個百分點，降到32.90%。

　　公司07年的經營看似乏善可陳，但據我們了解得知主打產品復方丹參滴丸銷售依然向好。該品種是公司的支柱產品，銷售收入占營業收入1/3以上。據我們跟蹤得知該品種在提價10%后依然銷量不減，報告期內實現2位數以上的增長，我們認為08年仍有望持續10%以上的增長勢頭。初步測算該品種每增長10%，將增厚公司每股收益近1毛錢。另外公司在報告期內實現了中藥粉針劑成功上市，為公司可持續性發展做出貢獻。

　　我們重申07年是公司業績的拐點，據我們最新跟蹤的情況顯示，公司1季度經營狀況良好，各項產品均有不同程度的增長，我們預計公司08年1季度業績將同比07年增長100%左右，暫時維持此前對公司08年、09年EPS分別為0.51元、0.70元的預測，以目前股價17.70元計算對應08年、09年的動態市盈率分別為34.7倍和25.2倍，另外公司股權激勵所定的行權價格為21.13元，高出目前股價近20%，處于比較安全的位置，維持“增持”評級。