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　　天相投顧 周浩

　　公司07年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.69億元，同比下降1.06%，歸屬于母公司凈利潤(rùn) 9607.25萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.57%，攤薄后每股收益0.33元；07年利潤(rùn)分配預(yù)案：每10股派現(xiàn)1.7元(含稅)。

　　公司07年業(yè)績(jī)低于預(yù)期。公司前三季度即實(shí)現(xiàn)攤薄后每股收益0.33元，而全年業(yè)績(jī)與前三季度相同，我們認(rèn)為主要原因是銷售費(fèi)用大幅增加和計(jì)提在建工程減值 和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等，導(dǎo)致四季度單季虧損133.78萬(wàn)元。從07年全年來(lái)看，公司凈利潤(rùn)同比06年增長(zhǎng)26.57%，主要是得益于以“江中健胃消食片”等為代表的中成藥原材料成本下降和對(duì)三項(xiàng)期間費(fèi)用的有效控制。

　　我們認(rèn)為公司08年重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)在于江中健胃消食片的提價(jià)和進(jìn)一步控制費(fèi)用，同時(shí)公司在年報(bào)中對(duì)08年經(jīng)營(yíng)做出了預(yù)測(cè)，我們認(rèn)為該預(yù)測(cè)較為合理，但不能排除公司新產(chǎn)品提前帶來(lái)收益，公司業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能。我們稍下調(diào)了公司08年、09年的每股收益分別至0.51元和0.65元，以3月18日收盤價(jià)13.07元計(jì)算，對(duì)應(yīng)08年P(guān)E僅為26倍，在同類上市公司中處于較低水平，另外公司還有重組并購(gòu)及推出股權(quán)激勵(lì)的預(yù)期，因此我們維持對(duì)公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。

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