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　　●經營管理能力進一步提升，年報增長有望好于預期。廣州友誼將于4 月1 日公布年報，預計受益于老門店18%左右的強勁內生增長和南寧新店好于預期的經營表現， 2007 年凈利潤將達到或超過1.9 億元，增長35%，快于我們29%的預期。

　　2008 年一季度銷售內生增長有望達到20%左右，拉動凈利潤同比增長達到或超過我們全年47%的預測，受益于自身經營的不斷提升和寒冬對冬衣銷售的促進。展望2008 全年，公司盈利有望超出預期。

　　●在A 股零售板塊中，廣州友誼具備以下優秀特質：1、零售板塊中唯一一家高檔定位、并在一級城市市場上獲得優勢地位的公司，跨區域發展穩健有效。2、 單店盈利能力強，內生增長顯著，老門店能夠保持20%左右的平均銷售增長率。3、凈資產收益率高，資金實力雄厚。公司的年凈資產收益率可達到19%，并擁有11 億元的現金。

　　●1 月中旬以來零售板塊隨大盤下調幅度較大，帶來了新的介入機會。建議投資者關注業績增長確定性強、性價比高的零售公司，而廣州友誼是最具備吸引力的品種。即便在目前保守的盈利預測下，公司2008年-2009 年的市盈率也只有24.3倍 和18.7倍，處于板塊的最低端。重申對該股“推薦”的投資評級，目標價位39.2 元。 (中金公司)