●聚焦兩會(II) 研究部策略組

　　人大會議尚未開，各種行業熱點已紛至沓來，“國防軍工”、“節能減排”、“財政支出傾斜”、“創業板”、“電信重組”等等。通脹壓力下加息預期又起，股市應聲而落。“抑制通貨膨脹仍將是我國經濟健康運行的關鍵性任務”，而從現有宏觀數據中還沒有看到中國受外部影響嚴重的狀況，除了出口增速，經濟尚沒有出現明顯放緩的跡象，相反存在的風險仍是通脹的壓力比較大。短期來看，從緊的貨幣政策基調不會改變，對股市的負面影響仍在。隨著外需影響加強，中國政府更面臨在“增長”和“通脹”中作出政策取舍。

　　●置信電氣 (600517/59.08元)業績符合預期，配網建設和硅鋼漲價注入新動力：維持推薦

　　07年每股收益0.86元，基本符合預期。利潤增長來自三重驅動力：銷量劇增，期間費用率降低，投資收益豐厚。在配電網建設力度加大以及硅鋼價格飆升的背景下，非晶變壓器需求有望進一步提速。重申推薦的投資評級。

　　●合加資源 (000826/20.95元)業績符合預期，配網建設和硅鋼漲價注入新動力：維持推薦

　　07年每股收益0.43元，好于預期。業績超預期主要原因是設備交付進入密集期、收入結算加快及出售解禁股投資收益。公司在固廢處理領域競爭力的顯著提升，而污水處理及自來水業務未能如期擴產表現平淡。08-09年凈利潤有望保持高速增長，小幅上調08-09年(攤薄后)每股收益至0.49元和0.73元， 維持推薦。

　　●孚日股份(002083/15.83元)07年業績符合預期, 適當注重負債壓力和財務風險：維持審慎推薦

　　07年凈利潤1.38億元，符合預期，業績增長不佳的主要原因是：收入增長相對有限，同時四季度國內業務拓展帶來營銷費用大幅增長。截至07年底，公司借款合計達到28.97億元。計劃為太陽能項目新增借款約12億元，高于預期。維持 “審慎推薦”的評級。

　　●蘭花科創 (600123/47.77元)07年業績符合預期：維持審慎推薦

　　07年實現每股收益1.41元，基本符合預期，成本費用上升抵消了收入增長。08年煤炭產量變化不大，尿素業務增幅較大。甲醇二甲醚項目見效需要一定時間。小幅上調08年EPS至1.78元，維持審慎推薦的評級。

　　●安琪酵母(600298/24.41元)年報業績低于預期：維持審慎推薦

　　07年公司實現每股盈利0.33元，低于預期，主要原因是環保成本上升和人民幣加快升值導致毛利率下滑。4季度少數股東損益首次超過公司凈利潤，值得投資者關注。08年主要的關注點是產品價格調整。下調08-09年的每股收益預測到0.45元和0.70元，維持“審慎推薦”的評級。

　　中金公司晨報0305