中金公司

　　●07 年業績低于預期，*St 北巴今日公告其07 年全年業績，營業收入同比下降26.88%，為人民幣19.48 億元；凈利潤同比增長114.3%，為人民幣4,764 萬元，公司前三季度實現盈利5,650 萬元，第四季度由于郊區業務而虧損。公司全年業績低于我們之前預期也主要由于第四季度郊區客運進一步受到07 年城區公交業務票價打折的業務影響，且政府沒有提供相應補貼。

　　●對公司未來發展持正面的態度。

　　公司于2007 年完成了與母公司資產的置換，這與我們之前的預期相一致。但是，公司對廣告業務戰略投資者的引入比我們的預期要慢。但我們相信，公司會很快進行引入廣告業務戰投的工作。

　　●調低08 年盈利預測，維持09 年以后盈利預測不變。由于公司引入廣告業務戰投的進度比我們之前預期要慢，我們下調08 年公司廣告業務的盈利15%，總體盈利預測下調12%；09 年及以后的盈利預測不變。調整后，08 年每股盈利0.54 元，2009年和2010 年分別增長均為40%，對應每股盈利為0.75 元和1.05 元。

　　●維持“推薦”評級。公司目前股價對應08 年市盈率44 倍，09 年市盈率32 倍，考慮到：1)公司將直接受益于2008 年奧運會的影響，2)公司會很快進行廣告業務戰略投資者的招投標，和3)目前傳媒公司估值為08 年48 倍、09 年37 倍，我們維持“推薦”的投資評級。另外，由于公司2007 年扭虧為盈，預計公司會在今年4 月份實現ST“摘帽”。

　　●風險提示：2008 年的盈利預測是基于公司能夠在近期成功地完成廣告業務戰投的引入，若此項工作時間表繼續拖延，那我們會相應調低2008 年的盈利預測。