華夏時(shí)報(bào)（www.chinatimes.net.cn）記者 宋婕 陳鋒 北京報(bào)道

　　今年定增市場上話題度最高的是割了頂級(jí)內(nèi)外資明星機(jī)構(gòu)“韭菜”的用友網(wǎng)絡(luò)（600588.SH）。用友的虧損絕非孤例，市場行情整體不佳，有著折價(jià)安全墊的定增，本應(yīng)是一樁幾乎穩(wěn)賺的買賣，然而數(shù)據(jù)顯示，今年來70個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)浮虧，截至9月16日，虧損最多的是晶瑞電材（300655.SZ）的定增，公司股價(jià)自定增落槌后大跌59.84%。

　　在定增過程中，不乏一些“超級(jí)大佬”被深度套牢，包括公私募基金、券商、外資銀行以及牛散，如葛衛(wèi)東參與的安恒信息（688023.SH）和用友網(wǎng)絡(luò)兩筆定增結(jié)果都不理想，而摩根大通和瑞銀集團(tuán)兩家國際大行共同參與的8個(gè)定增就浮虧6億元。

　　用友定增風(fēng)波

　　1月25日，用友網(wǎng)絡(luò)53億元定增塵埃落地，17家內(nèi)外資機(jī)構(gòu)和牛散高調(diào)參與，包括高瓴、高毅、葛衛(wèi)東、易方達(dá)、萬家等內(nèi)資明星資本，也有GIC、摩根大通、開域資本、UBS AG、摩根士丹利等國際投資巨頭。

　　定增發(fā)行價(jià)為每股31.95元，是在定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日均價(jià)的基礎(chǔ)上打了8折，有著折價(jià)安全墊保護(hù)。然而，定增后公司股價(jià)陰跌不止，甚至在4月29日跌出幾年來的最低價(jià)16.43元。5、6月份其股價(jià)有所上漲，但漲幅不敵同行業(yè)其他公司。

　　7月27日，定增限售股解禁，用友當(dāng)天報(bào)收21.36元，相較發(fā)行價(jià)大跌33.15%，17家參與方虧損17.57億元。

　　此前《華夏時(shí)報(bào)》曾獨(dú)家報(bào)道，該定增吸引大批明星投資機(jī)構(gòu)的原因，系用友網(wǎng)絡(luò)利用信息差，在去年底明知主營業(yè)務(wù)云服務(wù)與軟件收入不佳的情況下，給出了大幅高于實(shí)際的“市場指引”。這一說法也得到了某定增獲配機(jī)構(gòu)人士的確認(rèn)。

　　用友網(wǎng)絡(luò)對(duì)此回應(yīng)稱，沒有給過機(jī)構(gòu)方任何“業(yè)績承諾”。

　　有市場人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析稱，機(jī)構(gòu)跌得太慘，估計(jì)解禁也不會(huì)賣出。明星機(jī)構(gòu)的去留到三季報(bào)公布時(shí)才能見分曉。不過，一季報(bào)顯示，葛衛(wèi)東在參與定增后很快進(jìn)行了兩次減持，共計(jì)3800萬股，粗略估計(jì)市值近10億元。這是他自2017年進(jìn)入公司前十大流通股東之列后首次密集大舉減持，而且還發(fā)生在剛剛參與定增后。

　　牛散、外資也被套

　　葛衛(wèi)東在定增市場上出手不多，用友是今年來的唯一一筆，上一次是去年10月參與安恒信息的定增，獲配3億元。定增后2021年三季報(bào)顯示，公司凈利潤虧損3364.18萬元。

　　安恒信息的定增發(fā)行價(jià)為324.23元，葛衛(wèi)東參與定增的資金為3億元。今年4月解禁時(shí)，公司股價(jià)腰斬。

　　解禁時(shí)，安恒信息證券事務(wù)部相關(guān)人員對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，根據(jù)定增時(shí)的預(yù)計(jì)，投資項(xiàng)目的收入將在今年和明年才能完全體現(xiàn)出來。公司已經(jīng)和參與定增的戰(zhàn)投做過意向溝通，大多數(shù)戰(zhàn)投認(rèn)為目前還未到投資回報(bào)期。

　　但公司半年報(bào)顯示，今年上半年虧損同比擴(kuò)大112.68%，凈利潤達(dá)到-3.72億元。不過，葛衛(wèi)東在解禁后倒是一股未賣，合計(jì)持有193.13萬股安恒信息，期末持有市值2.85億元，繼續(xù)位居其第八大股東。

　　用友定增參與方中的摩根大通（JPMorgan Chase Bank， National Association）、瑞銀集團(tuán)（UBS AG）也是定增市場的積極參與者，并且常常一起出現(xiàn)在認(rèn)購名單中。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，摩根大通和瑞銀集團(tuán)共同參與了天山股份、久吾高科、柏楚電子、深南電路、星源材質(zhì)、江蘇神通、錦泓集團(tuán)、復(fù)星醫(yī)藥等8個(gè)定增項(xiàng)目，本金分別為13.19億元和9.71億元。假若已經(jīng)解禁的定增股份也未賣出，這兩家知名外資的浮虧將分別達(dá)到3.41億元和2.77億元。

　　70個(gè)定增浮虧

　　通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，整體而言，今年完成的定增項(xiàng)目中，70個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)浮虧，其中，有27個(gè)項(xiàng)目浮虧超過20%。

　　截至9月16日，股價(jià)自定增落槌后跌幅最大的是晶瑞電材，跌幅為59.84%；此外，浙江鼎力、四方精創(chuàng)、優(yōu)刻得、建龍微納、邁克生物的跌幅超40%。這深度套牢了參與的機(jī)構(gòu)投資者，包括易方達(dá)、華夏、交銀等公募基金，還有華泰證券、中信證券等券商。

　　申萬宏源表示，8月定增市場發(fā)行降溫，底價(jià)發(fā)行項(xiàng)目數(shù)比例降至不足兩成，基準(zhǔn)折價(jià)率環(huán)比小幅上升。

　　定增發(fā)行的底價(jià)是定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日均價(jià)的8折。一位市場人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，定增市場差，是因?yàn)槎?jí)市場整體行情不好，而且底價(jià)發(fā)行的折價(jià)缺乏吸引力，機(jī)構(gòu)覺得不賺錢，沒有財(cái)富效應(yīng)。

　　財(cái)通基金董事總經(jīng)理胡凱源則認(rèn)為，定增投資者與二級(jí)投資者有比較大的差異，雖然去年四季度在市場高位發(fā)行的部分定增項(xiàng)目面臨虧損壓力，但今年上半年發(fā)行項(xiàng)目減少也變相保護(hù)了定增投資者的參與程度。所以他評(píng)估，上半年市場調(diào)整后，整體來說定增投資者受損不是很大，或讓這些投資者得以保留實(shí)力。如果項(xiàng)目供給無法回歸常態(tài)，一旦投資者開始爭搶少量項(xiàng)目，資金需求大于項(xiàng)目供給，導(dǎo)致實(shí)際發(fā)行折扣進(jìn)一步收斂，會(huì)一定程度影響到定增投資者的整體利益和長期利益。

　　但他表示，定增市場的參與邏輯和配置價(jià)值長期存在，特別是平穩(wěn)向上的A股市場更利于定增投資者。合理看待定增市場，通過分散投資降低風(fēng)險(xiǎn)并降低短期收益預(yù)期，相信能夠幫助定增投資者維持良好的投資心態(tài)。

　　編輯：嚴(yán)暉 主編：夏申茶

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責(zé)任編輯：常靖蕾