今天，2021中國分析師大會暨第三屆新浪財經(jīng)金麒麟最佳分析師頒獎盛典隆重召開。招商國證生物醫(yī)藥指數(shù)基金基金經(jīng)理、招商富時中國A-H50指數(shù)基金基金經(jīng)理許榮漫就醫(yī)藥板塊的投資機會發(fā)表觀點。
許榮漫表示，2021年對醫(yī)藥行業(yè)而言是消化估值和對政策預期再調(diào)整的一年。隨著國內(nèi)疫苗普遍接種，醫(yī)藥行業(yè)在去年高基數(shù)的背景下比較優(yōu)勢降低。同時集采等醫(yī)藥行業(yè)政策的推進超出了市場預期，市場對于行業(yè)政策預期的混亂進一步壓制了板塊情緒。
對于醫(yī)藥行業(yè)的未來趨勢，許榮漫認為未來醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部分化會進一步加劇，重點關注創(chuàng)新藥械、CXO、疫苗和服務這些領域的優(yōu)質標的。明年創(chuàng)新藥會集體迎來數(shù)據(jù)披露的高峰期，可以重點跟蹤其中核心品種數(shù)據(jù)的情況。
對于疫苗股，許榮漫認為今年受到新冠疫情的擾動，疫苗板塊受疫情的情緒影響非常大。到明年，常規(guī)品種的內(nèi)生增長情況會更加清晰，尤其國產(chǎn)品牌重磅品種的放量，是值得重點跟蹤和關注的。
許榮漫認為，長期來看，在老齡化加速和供給端技術持續(xù)發(fā)展的背景下，醫(yī)藥行業(yè)具備剛需屬性和增量屬性。而且?guī)Я坎少徻厔菹箩t(yī)藥行業(yè)也在加速優(yōu)勝劣汰，倒逼創(chuàng)新。所以，未來醫(yī)藥行業(yè)的科技屬性會更加凸顯，這會增加板塊估值的波動，也加大了估值的彈性。
以下為演講全文：
大家好，我是招商基金的許榮漫。
2021年對醫(yī)藥行業(yè)整體來講是消化估值和對政策預期再調(diào)整的一年。2020年因為新冠疫情的原因，醫(yī)藥行業(yè)無論從報表的業(yè)績還是股價走勢上來講都是非常強勁的。今年以來伴隨著國內(nèi)疫苗的普遍接種，醫(yī)藥行業(yè)在去年高基數(shù)的背景下，行業(yè)比較優(yōu)勢在降低。同時醫(yī)藥行業(yè)政策的推進超出了市場預期，包括安徽IVD的集采、廣東十省聯(lián)盟的集采等等。
市場對于行業(yè)政策預期的混亂也進一步壓制了板塊情緒，從資金面上我們也可以看到，機構重倉持股醫(yī)藥的比例在持續(xù)下滑，而且持股的集中度在提升，醫(yī)藥行業(yè)整體的波動也顯著增加。
看醫(yī)藥未來的一個趨勢，我們認為醫(yī)藥行業(yè)的內(nèi)部分化會進一步加劇，我們會重點關注創(chuàng)新藥械、CXO、疫苗和服務這些領域的優(yōu)質標的。
明年創(chuàng)新藥會集體迎來數(shù)據(jù)披露的高峰期，其中可以重點跟蹤核心品種的數(shù)據(jù)情況。國產(chǎn)醫(yī)療設備伴隨著醫(yī)療新基建的持續(xù)落地，也會迎來新增訂單的需求。
對于CXO板塊，我們認為長期的成長邏輯和業(yè)績的確定性相對來說比較強。從過往十年全球的醫(yī)療健康領域投融資數(shù)據(jù)來看，CXO板塊在持續(xù)增長。而且在新冠疫情之下，新技術也在加速地落地和商業(yè)化。
對于疫苗股，今年受到新冠疫情的擾動，其實它的板塊受疫情的情緒影響非常大。到明年，常規(guī)品種的內(nèi)生增長情況會更加清晰，尤其是國產(chǎn)品牌重磅品種的放量，是值得重點跟蹤和關注的。
站在當前的位置上來看，醫(yī)藥行業(yè)的政策預期相對來說比較充分，從最近的醫(yī)保談判情況可以看到，醫(yī)保對于創(chuàng)新藥的降價幅度其實是比較溫和的，并且政策對于原料藥支持的文件也在持續(xù)地落地，體現(xiàn)了對于醫(yī)藥行業(yè)高端化趨勢的方向沒有變化。
從今年醫(yī)藥行業(yè)的走勢上來講，過往的調(diào)整相對來說是比較充分了。從機構的持倉還有從估值的溢價率水平上講，都處于歷史相對低位的水平。所以，我們認為從長期配置的角度上講，配置的價值會越來越凸顯。
長期來看，在老齡化加速和供給端技術持續(xù)發(fā)展的背景下，醫(yī)藥行業(yè)是具備剛需屬性和增量屬性的，持續(xù)會存在未被滿足的增量需求。而且在帶量采購的趨勢下也在加速行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，倒逼創(chuàng)新。所以，未來醫(yī)藥行業(yè)的科技屬性也會更加凸顯，這會增加板塊估值的波動，也加大了估值的彈性。
同時伴隨國內(nèi)注冊制的持續(xù)推進，醫(yī)藥行業(yè)涌現(xiàn)出來越來越多的新股，醫(yī)藥行業(yè)的投資也有望進入百花齊放的新時代。從這個角度上來講，醫(yī)藥行業(yè)的研究價值也會越來越凸顯。
責任編輯：常靖蕾
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