新浪財經(jīng)訊  11月5日，民生證券2020年度投資策略會在上海舉行。民生證券電力設備新能源行業(yè)首席分析師楊睿發(fā)表主題演講。

楊睿

　　她在演講中表示，當前風電行業(yè)開啟景氣向上周期。在未來風電市場向大型化和國際化趨勢不斷發(fā)展的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)供應商將顯著受益需求的結(jié)構(gòu)性變化和行業(yè)發(fā)展。

　　政策面：已核準風電項目建設有望加速

　　具體來看，她表示，政策層面，2019年5月，國家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于完善風電上網(wǎng)電價政策的通知》中明確，2018年底之前核準的陸上風電項目，2020年底前仍未完成并網(wǎng)的，國家不再補貼；2019年1月1日至2020年底前核準的陸上風電項目，2021年底前仍未完成并網(wǎng)的，國家不再補貼；自2021年1月1日開始，新核準的陸上風電項目全面實現(xiàn)平價上網(wǎng)，國家不再補貼。我們認為，此次《通知》將風電補貼執(zhí)行的時間標準由之前的“開工建設”變更為“完成并網(wǎng)”，國內(nèi)已核準風電項目的建設節(jié)奏有望加速。已核準未開工的項目容量充足，我們預計具備加速開工建設條件的存量項目規(guī)模較大。

　　市場面：招標市場高景氣趨勢凸顯

　　市場層面，前三季度風機公開招標容量達49.9GW，同比增長約108%，是2018年全年招標量的近1.5倍，招標市場高景氣趨勢凸顯。風機價格也在持續(xù)回升，以2.5MW機型為例，2019年9月風機投標均價已反彈至3898元/kW，較18年8月低點上漲約17%。投標價格持續(xù)上漲，行業(yè)復蘇跡象進一步顯現(xiàn)。

　　產(chǎn)業(yè)鏈機會：多家企業(yè)盈利能力增強

　　風電產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)供應商受益行業(yè)景氣度回升。由于所處產(chǎn)業(yè)鏈位置不同及受訂單交付周期影響，零部件制造商率先受益于行業(yè)復蘇，我們選取統(tǒng)計的公司中，多家零部件環(huán)節(jié)相關(guān)公司19年上半年利潤改善較為明顯，盈利能力增強。

　　就風機環(huán)節(jié)而言，行業(yè)需求回暖帶動相關(guān)公司風機交付規(guī)模提升，但受低價訂單交付影響，2019年上半年風機業(yè)務毛利率下滑明顯，盈利水平承壓。其盈利能力回升滯后于零部件環(huán)節(jié)，在19年第三季度，金風科技和運達股份2家公司的單季度綜合毛利率觸底回升，呈現(xiàn)企穩(wěn)復蘇跡象。

　　隨著低價訂單交付以及新簽訂單的價格上漲，我們預計風機業(yè)務毛利率將逐步回升。另外，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化將進一步支撐風機毛利率的提升。近年來，風機大型化趨勢明顯，在金風科技風機銷售容量結(jié)構(gòu)中， 2.5S、3S、6S機型占比持續(xù)提升，2019年第三季度分別較上半年提升約3個、5個、2個百分點，1.5MW、2 S機型占比分別較上半年下滑約1個、10個百分點。存量訂單大型化趨勢更為明顯，截至2019年9月底，金風科技的外部訂單中，2.5S機型占主流，高達42%，3S以上機型占比達26%。我們認為，隨著新平臺逐漸成熟實現(xiàn)降本增效，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向大型化發(fā)展將進一步支撐風機業(yè)務毛利率回升。

　　后補貼時代：增量方向打開市場空間

　　對于后補貼時代，增量方向打開市場空間。一是平價項目有序推進，第一批風電平價項目于2019年5月公布，共計56個，總?cè)萘?.51GW，風電平價項目的有序推進將為補貼退坡后的行業(yè)發(fā)展提供示范。二是風電大基地項目儲備規(guī)模較大，有望支撐行業(yè)持續(xù)發(fā)展。三是海上風電的積極推進，將擴大風電市場可開發(fā)范圍。四是隨著國內(nèi)整機廠綜合競爭力的提高，海外業(yè)務拓展加速，海外市場將提供增量空間。

　　在未來風電市場向大型化和國際化趨勢不斷發(fā)展的背景下，我們認為，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)供應商將顯著受益需求的結(jié)構(gòu)性變化和行業(yè)發(fā)展。

　　重要提示：《證券期貨投資者適當性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施，觀點和信息僅供民生證券的專業(yè)投資者參考，完整的投資觀點應以民生證券研究院發(fā)布的完整報告為準。若您并非民生證券客戶中的專業(yè)投資者，為控制投資風險，請取消訂閱、接收或使用本訂閱號/本賬號中的任何信息。市場有風險，投資需謹慎。

責任編輯：張仙