本周三大指數，滬指跌1.34%，深成指跌1.02%，創業板指跌2.02%。A股后市怎么走？看看機構怎么說。
我們認為市場已具備春季躁動的基礎，只需耐心等待外部擾動落地和內部政策加碼，我們維持紅利+主題的配置策略，紅利內部更偏向消費型紅利，主題內部仍圍繞機器人、端側AI和新零售輪動。
整體來看，市場近期調整并沒有伴隨牛市邏輯的破壞，更多是提供了下一輪行情的空間，后續無論是特朗普正式就職落地、匯率穩定與央行推進降準降息、春節后流動性改善預期、兩會前的政策預期以及其他政策加碼催化，都有望推動新一輪進攻行情
做好當下市場的“防守反擊”。市場熱度回落過程中，一方面要看到9 月24日以來市場過高預期收斂的必要，一方面也要看到A 股處在股東分紅+回購回報最高且定價不足的狀態，這是市場長期穩定的支撐。
核心結論：①歷史上春季行情年年有，但開啟時間與上年三四季度行情有關，若三四季度行情好，則春季行情啟動較晚。②開年下跌不改變春季行情的歷史規律，9/24 以來是政策推動下的底部第一波上漲，牛市中春季行情幅度或更可觀。③25 年春季行情或正孕育中，增量政策落地、基本面企穩修復是催化，結構上科技和中高端制造或是中期主線。
政策效果的預期趨于客觀。交易博弈和賺錢效應物極必反，交易性資金活躍度退潮。一月下旬被視作海外不確定性的關鍵窗口，在此之前投資者做多意愿受抑制，容易出現過度調整。穩定資本市場預期的力量更加關鍵，若能夠早發力，有望事半功倍。
不要因為“一致預期”而恐慌，大部分時候你所感知的“一致預期”，未必是真實世界的“一致預期”。并且，一旦新的產業趨勢形成或者政策層面沒有新的顯著變化，即便是真正意義上的“一致預期”，也不能扭轉股價趨勢。
節前紅利防御，節后TMT 進攻。12 月以來我們持續“精選紅利，大象起舞”，核心邏輯在于：海外“特朗普交易”迷霧重重，國內從“交易政策預期”到“交易經濟現實”，較為確定的是國內松貨幣、無風險利率穩步下行，這將持續利于紅利、類債、黃金等利率敏感資產重估，目前這樣的交易還沒有看到拐點信號。
本周市場在經歷前期快速下行后，市場震蕩整理。但與此同時，我們已經看到一些積極因素：（1）本周市場下行速度減緩，上證出現60 分鐘MACD 底背離；（2）上證指數在臨近3087-3152 缺口時展現出抵抗力；（3）此前跌幅領先的北證50 多次在周中組織反攻。這也意味著，市場向下空間已經不大，只待時間和結構逐步完善，即有可能在春節前后、在上證3087-3152 區域附近形成穩健的中線底部結構。
政策依然偏積極、海外風險事件擾動有限、情緒指標和強勢行業調整已較充分，A股短期可能見底。
當前市場處于“歲末年初”基本面與政策面“風險空窗期”，在信息相對有限的情況下，市場整體波動或加劇。整體而言，近期市場并無大級別利空，上周市場出現大幅調整，顯著超出市場大部分投資者預期。
責任編輯：何俊熹
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