其中11 月新增光伏裝機25.00GW，同比+17%，環比+22%。展望2024 全年，產業鏈價格低位運行，終端裝機成本改善，國內新增光伏裝機有望實現較高增長。12 月初，CPIA 上調2024 年國內新增光伏裝機預測至230-260GW。我們認為，考慮部分集中式項目年底搶裝，全年新增光伏裝機有望超250GW。

圣誕節假期即將來臨，疊加歐洲年底去庫，海外拉貨動能減弱，11 月電池組件、逆變器出口增速有所放緩。

（1）電池組件出口：據我們測算，2024 年1-11 月電池組件出口量約290.3GW，同比增長26%。其中11 月電池組件出口量約22.6GW，同比增長6%，環比減少10%。2024 年1-11 月，我國電池組件累計出口金額2036.9 億元，同比減少30%；其中11 月電池組件出口128.0 億元，同比減少30%，環比減少17%。

（2）逆變器出口：據我們測算，2024 年1-11 月逆變器出口量約246GW，同比增長6%。其中11 月逆變器出口量約22.2GW，同比增長29%，環比基本持平。1-11 月我國逆變器出口額為540.9 億元，同比減少17%；其中11 月我國逆變器出口額為43.3 億元，同比增長8%，環比減少7%。

四個重點省份中，安徽11 月逆變器出口額環比增長。11 月廣東、浙江、江蘇、安徽逆變器出口額分別為16.4/9.5/4.1/9.2 億元，同比+10%/+33%/-27%/+16%，環比-9%/-17%/+12%/+9%。

光伏產業鏈價格：（1）主材環節：據PVInfoLink，本周多晶硅致密料/顆粒料平均價39.0/36.0 元/kg，環比上周持平/持平。182-183.75mm/210mm 單晶P 型硅片平均價1.15/1.70 元/片，環比上周持平/持平；182-183.75mm/182*210mm/210mm 單晶N 型硅片平均價1.03/1.12/1.40 元/片，環比上周持平/-1.8%/持平。

182-183.75mm/210mm 單晶PERC 電池片平均價0.275/0.280 元/W，環比上周持平/ 持平。182-183.75mm/182*210mm/210mm TOPCon 電池片價格報0.275/0.265/0.285 元/W，環比上周-1.8%/-1.9%/持平。182*182-210mm/210mm雙面雙玻PERC 組件價格報0.68/0.69 元/W，環比上周持平/持平。本周182-183.75mm TOPCon 雙玻組件價格報0.71 元/W，環比上周持平；210mm HJT 雙玻組件價格報0.87 元/W，環比上周持平。（2）輔材環節：本周3.2mm 鍍膜光伏玻璃價格報19.25 元/m，環比上周持平；2.0mm 鍍膜光伏玻璃面板價格報11.75 元/m，環比上周持平。據索比咨詢，本周透明EVA 膠膜價格報5.84 元/m，環比上周持平；白色EVA 膠膜價格報6.39 元/m，環比上周持平；POE膠膜價格報8.51 元/m，環比上周持平。

投資建議：（1）供需改善及政策調控預期下，盈利有望改善的硅料、一體化組件及輔材龍頭。建議關注：硅料環節，通威股份、協鑫科技、大全能源；一體化組件，隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯；輔材龍頭，福斯特、福萊特、信義光能等。（2）新技術布局領先，有望量利齊升的環節。建議關注：BC 量產相關，隆基綠能、愛旭股份、帝爾激光、宇邦新材、廣信材料等；少銀/去銀漿料技術，聚和材料、帝科股份。（3）受益于新興市場需求爆發以及布局高盈利區域的逆變器及支架環節。建議關注：逆變器環節，德業股份、陽光電源、艾羅能源、上能電氣；支架環節，中信博、意華股份。

風險提示：終端需求不及預期、市場競爭加劇、上游原材料價格波動、貿易摩擦因素、行業政策變化等。

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