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Europe

歐洲儲能市場

25年戶儲或將恢復平穩增長，大儲24年開始趕超戶儲需求

01

戶儲：電價下降+去庫影響出貨，行業需求承壓

24 年電價下降影響終端IRR和需求。歐洲居民電價隨天然氣價格下降，戶儲終端IRR和需求受到影響。我們以市場上最典型的5kW光伏+10kWh儲能系統產品為例，假設居民年用電量8000kWh，通過折算有光無儲與有光有儲兩種情況下的支出情況，測算得到當歐洲地區終端電價在0.4EUR/kWh 時，與有光無儲相比，有光有儲更具經濟性（回本年數約為 8年）。而 2024年10月德國、意大利、英國終端電價分別為0.3915/0.3136/0.3592歐元/kWh。

歐洲仍陸續有儲能支持政策出臺。各國推出的政策包括流程簡化、稅務減免、政府補貼、利率優惠等，政策的推出仍將刺激部分需求。意大利24年開始停止光伏上網電價補貼，鼓勵居民自行消納和安裝儲能；奧地利在2024年起，對所有35kW以下的戶用光伏系統免收增值稅（20%），政策有效期2年；烏克蘭對能源設備實施免稅政策，并對光儲設備購買的個人提供零利率貸款。

我們預計隨著去庫完成+利率下降，25年歐洲戶儲需求將恢復穩定增長。根據SPE預測，24 年歐洲戶儲裝機量將達8.7GWh，同比-27.2%，考慮到 24 年還在去庫，我們預計系統發貨量將低于終端裝機量?？紤]到歐洲處于降息周期，今年以來已連續降息三次，歐元區基準利率已從年初的 4.5%降至 3.5%，部分國家陸續出臺稅收減免、政府補貼等政策刺激需求，我們預計25年歐洲戶儲將恢復穩定增長。?

逆變器在 23-24 年的去庫過程中降價，但是目前已經基本走穩，企業盈利能力穩定。據海關總署，23年以來逆變器均價下降趨勢，但是從8月份開始，價格已經逐步企穩。例如，24Q3 歐洲敞口較大的企業如錦浪科技/昱能科技凈利率為 17.53%/11.08%，環比+0.58/+1.47pct，我們認為在價格走穩的情形下，企業能通過降本增效實現盈利穩定。

02

大儲：能源轉型加速，催生大儲配套需求

可再生能源發展目標提升，降低能源對外依存度的訴求強。2022 年 5 月，歐盟發布了REPowerEU 計劃，將2030年可再生能源的占比目標從40%提高到45%，2023年，歐洲議會通過了可再生能源指令REDⅢ，提出在2030年將可再生能源的占比在歐盟終端能源消費中提高到42.5%（成員國目標為45%）。根據Ember統計，清潔能源發電占比從2010年的45.6%增長至2023年的58.6%，且23年以來呈現加速上升的趨勢。歐洲能源對外依存度高，根據Eurostat統計，2022年歐洲27國能源對外依存度高達62.5%。大力發展可再生能源，降低能源對外依存度是行之有效的戰略。

可再生能源占比提升，并網瓶頸催生大儲需求。根據IEA統計，可再生能源占比較高的丹麥/愛爾蘭/德國/西班牙/英國，其新能源接入對電力系統影響程度均在第四階段（可再生能源在某些時期滿足幾乎所有需求）及以上，可再生能源在某些時期滿足幾乎所有需求，甚至產生大量的盈余。歐洲各國的并網容量已出現緊缺現象。隨著各國可再生能源占比的進一步提升，電力的間歇性和不穩定性增強，對靈活性資源的配置需求增加。

24年歐洲大儲裝機量或將超戶儲。根據SPE的預測，2024年歐洲大儲裝機量將達11GWh，同比+205%，24 年大儲裝機占比達 49%，超越戶儲 39%的裝機占比，SPE 預測到 2028年大儲裝機將達35.9GWh。歐洲儲能市場將逐步從以戶儲為主導轉向以大儲為主導，我們認為需要持續跟蹤后續儲能裝機結構的轉變。根據EASE預測，24年大儲裝機將以英國與意大利為主，而到了 2030 年，歐洲其他各國裝機開始放量，歐洲累計裝機規模預計可達71GW/172GWh。歐洲大儲有市場化的盈利模式，系統集成價格或接近美國市場，將為在歐洲市場有渠道和產品布局的中國龍頭企業貢獻增量。

（轉自：光伏儲能網）

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