（來源：信達金工與產(chǎn)品研究）

本周市場復(fù)盤：證監(jiān)會修訂發(fā)布《香港互認基金管理規(guī)定》。為深化內(nèi)地與香港資本市場務(wù)實合作，更好滿足兩地投資者跨境理財需求，促進資本市場高水平制度型開放，鞏固提升香港國際金融中心地位，證監(jiān)會進一步優(yōu)化內(nèi)地與香港基金互認安排，修訂發(fā)布《香港互認基金管理規(guī)定》，自2025年1月1日起實施。《管理規(guī)定》主要修訂內(nèi)容包括：一是將香港互認基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%。二是適當放松香港互認基金投資管理職能的轉(zhuǎn)授權(quán)限制，允許香港互認基金投資管理職能轉(zhuǎn)授予集團內(nèi)海外關(guān)聯(lián)機構(gòu)。三是為未來更多常規(guī)類型產(chǎn)品納入香港互認基金范圍預(yù)留空間。我們認為，此次“松綁”及配套規(guī)則的完善有望進一步促進互認基金產(chǎn)品豐富度及內(nèi)地投資者參與熱情的提升，更好地匹配內(nèi)地投資者全球配置需求。

首批科創(chuàng)板人工智能ETF獲批。12月16日，4家管理人（博時、廣發(fā)、易方達、銀華）集中上報首批上證科創(chuàng)板人工智能ETF正式獲批。“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，科創(chuàng)板指數(shù)及掛鉤產(chǎn)品不斷豐富，為投資者布局科創(chuàng)新興領(lǐng)域，配置相關(guān)規(guī)模/行業(yè)/主題/策略指數(shù)提供了有效渠道，助力指數(shù)化投資生態(tài)穩(wěn)健發(fā)展。

公募基金：主動權(quán)益持倉的成長屬性持續(xù)加強。本周主動偏股型基金的凈值漲跌幅平均值-0.61%。基金總數(shù)為4420，上漲數(shù)目為1199，占比達到27.13%。其中：凈值表現(xiàn)最好的前五只基金分別是德邦鑫星價值靈活配置混合A、永贏數(shù)字經(jīng)濟智選混合A、大摩數(shù)字經(jīng)濟混合A、信澳業(yè)績驅(qū)動混合A、信澳匠心嚴選一年持有期混合A，一周凈值漲跌幅分別是11.32%、10.67%、8.87%、8.67%、7.69%。

截至2024/12/20，主動權(quán)益型基金的平均倉位約為86.08%。其中，普通股票型基金的平均倉位約為88.15%（較上周上升0.03pct），偏股混合型基金的平均倉位約為86.97%（較上周下降0.09pct），配置型基金的平均倉位約為83.76%（較上周下降0.04pct）；“固收+”基金平均倉位約為23.72%，較上周上升0.12pct。

截至2024/12/20，主動偏股型基金大盤成長倉位16.76%（較上周上升1.25pct），大盤價值倉位8.82%（較上周下降0.48pct），中盤成長倉位15.7%（較上周下降2.38pct），中盤價值倉位15.98%（較上周下降2.13pct），小盤成長倉位37.92%（較上周上升2.44pct），小盤價值倉位4.82%（較上周上升1.29pct）。

從持股市值加權(quán)平均值來看，本周主動權(quán)益型基金配置比例上調(diào)較多的行業(yè)有家電（約4.20%，較上周提升0.36pct）、有色金屬（約4.79%，較上周提升0.27pct）、國防軍工（約4.36%，較上周提升0.15pct）、輕工制造（約1.25%，較上周提升0.14pct）、建材（約0.76%，較上周提升0.14pct），配比下調(diào)較多的行業(yè)有通信（約3.48%，較上周下降0.35pct）、電力及公用事業(yè)（約1.76%，較上周下降0.35pct）、銀行（約2.86%，較上周下降0.28pct）、商貿(mào)零售（約0.68%，較上周下降0.15pct）、電力設(shè)備及新能源（約8.55%，較上周下降0.14pct）。

主力/主動資金流向：本周主力凈流出幅度有所收窄。主力資金流：本周TMT板塊有所分化，主力流入通信、電子，流出傳媒、計算機。（1）個股：主力凈流入&中小單凈流出：中興通訊、兆易創(chuàng)新、貴州茅臺、光迅科技、浪潮信息等。主力凈流出&中小單凈流入：東方財富、利亞德、省廣集團、天娛數(shù)科、藍色光標等。（2）行業(yè)：主力凈流入&中小單凈流出：通信、電子等。主力凈流出&中小單凈流入：傳媒、計算機、機械、非銀行金融、基礎(chǔ)化工等。主動資金流：本周主買凈額約-2689億元，主動資金流入電子、銀行、通信等。（1）個股：主動資金更看好中興通訊、中芯國際、兆易創(chuàng)新、貴州茅臺、寒武紀-U等標的，海能達、粵傳媒、五糧液、省廣集團、視覺中國等標的遭主動資金凈賣出。（2）行業(yè)：主買凈額居前的行業(yè)有：電子、銀行、通信等；流出較多的行業(yè)有：機械、傳媒、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源等。

風險因素：結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算，受市場不確定性影響可能存在失效風險。

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本周市場復(fù)盤：證監(jiān)會修訂發(fā)布《香港互認基金管理規(guī)定》，首批科創(chuàng)板人工智能ETF獲批

證監(jiān)會修訂發(fā)布《香港互認基金管理規(guī)定》。為深化內(nèi)地與香港資本市場務(wù)實合作，更好滿足兩地投資者跨境理財需求，促進資本市場高水平制度型開放，鞏固提升香港國際金融中心地位，證監(jiān)會進一步優(yōu)化內(nèi)地與香港基金互認安排，修訂發(fā)布《香港互認基金管理規(guī)定》，自2025年1月1日起實施。《管理規(guī)定》主要修訂內(nèi)容包括：一是將香港互認基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%。二是適當放松香港互認基金投資管理職能的轉(zhuǎn)授權(quán)限制，允許香港互認基金投資管理職能轉(zhuǎn)授予集團內(nèi)海外關(guān)聯(lián)機構(gòu)。三是為未來更多常規(guī)類型產(chǎn)品納入香港互認基金范圍預(yù)留空間。我們認為，此次“松綁”及配套規(guī)則的完善有望進一步促進互認基金產(chǎn)品豐富度及內(nèi)地投資者參與熱情的提升，更好地匹配內(nèi)地投資者全球配置需求。

首批科創(chuàng)板人工智能ETF獲批。12月16日，4家管理人（博時、廣發(fā)、易方達、銀華）集中上報首批上證科創(chuàng)板人工智能ETF正式獲批。“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，科創(chuàng)板指數(shù)及掛鉤產(chǎn)品不斷豐富，為投資者布局科創(chuàng)新興領(lǐng)域，配置相關(guān)規(guī)模/行業(yè)/主題/策略指數(shù)提供了有效渠道，助力指數(shù)化投資生態(tài)穩(wěn)健發(fā)展。

寬基指數(shù)表現(xiàn)回顧：本周（2024/12/16-2024/12/20）A股寬基指數(shù)多數(shù)錄得小幅下跌，科創(chuàng)50表現(xiàn)突出，大盤、價值風格繼續(xù)占優(yōu)。截至2024/12/20，上證指數(shù)報收3368.07點，周漲跌幅約-0.70%；深證成指報收10646.62點，周漲跌幅約-0.62%；創(chuàng)業(yè)板指報收2209.66點，周漲跌幅約-1.15%；滬深300報收3927.74點，周漲跌幅約-0.14%。

行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)回顧：本周（2024/12/16-2024/12/20）一級行業(yè)跌多漲少，通信、電子漲幅靠前，房地產(chǎn)、建材、輕工領(lǐng)跌。周漲跌幅排名居前的行業(yè)有通信、電子、銀行、計算機、家電等，收益率依次為3.58%、3.39%、0.87%、0.50%、-0.75%；周漲跌幅排名靠后的行業(yè)包括房地產(chǎn)、綜合、建材、輕工制造、消費者服務(wù)等，收益率依次為-5.01%、-4.93%、-4.70%、-4.58%、-4.31%。

02

公募基金：主動權(quán)益基金持倉的成長屬性持續(xù)加強

本周主動偏股型基金的凈值漲跌幅平均值-0.61%。基金總數(shù)為4420，上漲數(shù)目為1199，占比達到27.13%。其中：凈值表現(xiàn)最好的前五只基金分別是德邦鑫星價值靈活配置混合A、永贏數(shù)字經(jīng)濟智選混合A、大摩數(shù)字經(jīng)濟混合A、信澳業(yè)績驅(qū)動混合A、信澳匠心嚴選一年持有期混合A，一周凈值漲跌幅分別是11.32%、10.67%、8.87%、8.67%、7.69%。

公募基金倉位測算：主動權(quán)益基金倉位略微下行，“固收+”倉位較此前1周變動不大

截至2024/12/20，主動權(quán)益型基金的平均倉位約為86.08%。其中，普通股票型基金的平均倉位約為88.15%（較上周上升0.03pct），偏股混合型基金的平均倉位約為86.97%（較上周下降0.09pct），配置型基金的平均倉位約為83.76%（較上周下降0.04pct）；“固收+”基金平均倉位約為23.72%，較上周上升0.12pct。

主動權(quán)益產(chǎn)品風格動向：主動權(quán)益基金持倉的成長屬性持續(xù)加強

近期公募主動權(quán)益產(chǎn)品持倉的成長屬性持續(xù)加強。截至2024/12/20，主動偏股型基金大盤成長倉位16.76%（較上周上升1.25pct），大盤價值倉位8.82%（較上周下降0.48pct），中盤成長倉位15.7%（較上周下降2.38pct），中盤價值倉位15.98%（較上周下降2.13pct），小盤成長倉位37.92%（較上周上升2.44pct），小盤價值倉位4.82%（較上周上升1.29pct）。

主動權(quán)益產(chǎn)品行業(yè)動向：通信、電力公用、銀行測算倉位下降較多

從持股市值加權(quán)平均值來看，本周主動權(quán)益型基金配置比例上調(diào)較多的行業(yè)有家電（約4.20%，較上周提升0.36pct）、有色金屬（約4.79%，較上周提升0.27pct）、國防軍工（約4.36%，較上周提升0.15pct）、輕工制造（約1.25%，較上周提升0.14pct）、建材（約0.76%，較上周提升0.14pct），配比下調(diào)較多的行業(yè)有通信（約3.48%，較上周下降0.35pct）、電力及公用事業(yè)（約1.76%，較上周下降0.35pct）、銀行（約2.86%，較上周下降0.28pct）、商貿(mào)零售（約0.68%，較上周下降0.15pct）、電力設(shè)備及新能源（約8.55%，較上周下降0.14pct）。

基于績優(yōu)基金持倉傾向的邊際變化，我們研發(fā)了相應(yīng)行業(yè)輪動模型并予以及時跟蹤。本周績優(yōu)基金超配的行業(yè)包括有色金屬、電力及公用事業(yè)、國防軍工、機械、煤炭、交通運輸等，依舊維持在紅利風格上的較高暴露度；低配的行業(yè)包括非銀行金融、食品飲料、銀行、電子、醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源等，績優(yōu)基金整體對于當前機構(gòu)重倉行業(yè)仍維持謹慎判斷。

ETF市場跟蹤：寬基ETF凈流出超20億元，風格ETF凈流入超50億元

本周（2024/12/16-2024/12/20），境內(nèi)股票指數(shù)ETF資金合計凈流出約55.49億元，合計規(guī)模為29154.16億元；境外指數(shù)ETF合計凈流入約76.64億元，合計規(guī)模為4134.1億元；債券指數(shù)ETF合計凈流入約25.91億元，合計規(guī)模為1662.87億元；商品指數(shù)ETF合計凈流入約24.13億元，合計規(guī)模為723.36億元。

寬基ETF方面，本周資金凈流出約21.21億元，合計規(guī)模為22027.29億元。其中，凈流入較多的產(chǎn)品為工銀中證A500ETF、匯添富中證A500ETF、南方中證A500ETF、華夏中證A500ETF、廣發(fā)中證A500ETF，凈流入金額分別為19.65億元、18.79億元、10.34億元、9.92億元、5.86億元。

行業(yè)ETF方面，本周資金凈流出約78.82億元，合計規(guī)模為5457.49億元。其中，TMT凈流出92.24億元，金融凈流入16.08億元，消費凈流出9.94億元，周期制造凈流入7.29億元。

風格主題ETF方面，本周資金凈流入約44.54億元，合計規(guī)模為4689.92億元。其中，風格ETF凈流入54.76億元，合計規(guī)模為982.15億元；主題ETF凈流出10.22億元，合計規(guī)模為687.23億元。本周凈流入相對較多的產(chǎn)品包括華泰柏瑞紅利低波動ETF、南方富時中國國企開放共贏ETF。

境外指數(shù)ETF方面，本周資金凈流入約76.64億元，合計規(guī)模為4134.1億元。

新成立基金：本周主動權(quán)益基金新發(fā)總份額約為4.98億份

本周境內(nèi)新成立基金數(shù)目共計26只，其中主動權(quán)益型基金3只；主動權(quán)益型基金新發(fā)總份額約為4.98億份，為近1年23.5%分位。今年以來主動權(quán)益型基金新發(fā)259只，規(guī)模合計約664.19億元，約為去年同期水平的47.88%；被動權(quán)益型基金新發(fā)264只，規(guī)模合計約1265.61億元，規(guī)模已超去年同期。

03

主力/主動資金流：本周主力凈流出幅度有所收窄

本章的統(tǒng)計基于同花順對主力資金的劃分，標準如下：（1）特大單：成交量在20萬股以上，或成交金額在100萬元以上的成交單；（2）大單：成交量在6萬股到20萬股之間，或成交金額在30萬到100萬之間，或成交量占流通盤0.1%的成交單；（3）中單：成交量在1萬股與6萬股之間，或成交金額在5萬到30萬之間的成交單；（4）小單：成交量在1萬股以下，或成交金額在5萬元以下的成交單。

本周主力凈流出幅度有所收窄。主力資金流：本周TMT板塊有所分化，主力流入通信、電子，流出傳媒、計算機。（1）個股：主力凈流入&中小單凈流出：中興通訊、兆易創(chuàng)新、貴州茅臺、光迅科技、浪潮信息等。主力凈流出&中小單凈流入：東方財富、利亞德、省廣集團、天娛數(shù)科、藍色光標等。（2）行業(yè)：主力凈流入&中小單凈流出：通信、電子等。主力凈流出&中小單凈流入：傳媒、計算機、機械、非銀行金融、基礎(chǔ)化工等。主動資金流：本周主買凈額約-2689億元，主動資金流入電子、銀行、通信等。（1）個股：主動資金更看好中興通訊、中芯國際、兆易創(chuàng)新、貴州茅臺、寒武紀-U等標的，海能達、粵傳媒、五糧液、省廣集團、視覺中國等標的遭主動資金凈賣出。（2）行業(yè)：主買凈額居前的行業(yè)有：電子、銀行、通信等；流出較多的行業(yè)有：機械、傳媒、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源等。

附錄1：本周各類型ETF凈流入TOP5產(chǎn)品信息一覽

附錄2：本周公募基金新成立與新發(fā)行一覽

本周境內(nèi)新成立基金數(shù)量共計26只，包括股票型基金9只、債券型基金12只、混合型基金3只、國際(QDII)基金1只、REITs1只、發(fā)行總份額為408.43億元，發(fā)行規(guī)模較大的基金包括東財中證1-3年國債ETF、富國中債優(yōu)選投資級信用債指數(shù)A、鵬華綠色等，規(guī)模依次為60.00億元、60.00億元、59.90億元。

本周境內(nèi)新發(fā)行21只基金，包括股票型基金12只、債券型基金3只、混合型基金5只、FOF基金1只。

本文源自報告《量化市場追蹤周報W50：證監(jiān)會修訂發(fā)布《香港互認基金管理規(guī)定》》

報告時間：2024年12月22日

發(fā)布報告機構(gòu)：信達證券研究開發(fā)中心

報告作者：于明明? ?S1500521070001、吳彥錦?S1500523090002、周君睿?S1500523110005

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分析師聲明

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負責本報告全部或部分內(nèi)容的每一位分析師在此申明，本人具有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國證券業(yè)協(xié)會注冊登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告；本報告所表述的所有觀點準確反映了分析師本人的研究觀點；本人薪酬的任何組成部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體分析意見或觀點直接或間接相關(guān)。

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本報告中所述證券不一定能在所有的國家和地區(qū)向所有類型的投資者銷售，投資者應(yīng)當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應(yīng)同時考量各自的投資目的、財務(wù)狀況和特定需求，必要時就法律、商業(yè)、財務(wù)、稅收等方面咨詢專業(yè)顧問的意見。在任何情況下，信達證券不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責任，投資者需自行承擔風險。

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