（來源：市場投研資訊）

■投資建議

行情回顧：

本周（2024.12.16-2024.12.20）農林牧漁（申萬）指數收于2610.43點(-3.65%)，滬深300指數收于3927.74點（-0.14%），深證綜指收于2041.89點（-1.38%），上證綜指收于3368.07點（-0.70%），科創板收于1011.21點（+2.17%)。個股表現方面，本周漲幅排名居前的百龍創園（+6.38%）、天馬科技（+3.56%）、華英農業（+3.04%）等；跌幅排名居前的有正虹科技(-15.70%)、綠康生化（-12.96%）、國聯水產（-12.52%）等。

生豬養殖：

根據涌益咨詢，截至12月20日，全國商品豬價格為15.82元/公斤，周環比+0.44%；15公斤仔豬價格為448元/頭，較上周環比-10元/頭；本周生豬出欄均重為129.85公斤/頭，較上周+0.33公斤/頭。生豬養殖利潤方面，周外購仔豬養殖利潤為-84.89元/頭，盈利周環比+10.76元/頭；自繁自養養殖利潤為150.48/頭，盈利周環比+17.96元/頭。

冬至前生豬消費有所回暖，終端需求量帶動屠宰量增加，截至12月19日涌益咨詢樣本屠宰場屠宰量為20.19萬頭/天，周環比+10.42%。但是在生豬供給季節性增加以及出欄均重偏大的背景下，生豬價格旺季不旺，北方地區反而在散戶積極出欄的背景下價格有所走弱。本周生豬出欄均重持續上行，主要系散戶冬至前出欄積極性較高，大體重肥豬出欄占比持續增加，預計春節前需求有較強支撐，生豬供給端的壓力持續釋放下，明年生豬價格不必過度悲觀。目前關于豬價悲觀預期已經在期貨端有較為充分的釋放，而產能端緩慢的補充狀態對明年豬價的擔憂存在一定的緩解，前期利空在生豬板塊已經存在較為充分的釋放，經歷了一段時間的調整后生豬養殖企業估值重回底部區間。短期來看，板塊利空已經充分釋放，而在豬周期景氣區間，預計Q3/Q4豬企利潤會有同比明顯改善，甚至不排除超預期的可能。中長期來看，生豬養殖行業依舊有較為優秀的中樞利潤，且非洲豬瘟之后行業的快速擴張中，仍有大量企業是低質量擴充產能，行業成本方差依舊巨大，頭部企業有充足的超額利潤釋放，建議優選低成本高質量擴張的優質企業。重點關注：牧原股份、溫氏股份、巨星農牧等。

種植產業鏈：

玉米、大豆等農產品在豐產預期下價格出現調整，但是整體生產仍有可能受極端天氣等不確定性因素影響，建議持續關注天氣對農業生產可能造成的潛在影響。在全球極端天氣頻發、地緣政治震蕩的格局下，糧食價格波動幅度加劇，糧食安全成為我國重要的議題。在加強國內糧食安全的背景下，轉基因種子商業化落地持續推進，轉基因種子較傳統種子或能銷售出較高溢價，從而帶動龍頭種子企業量利齊升，我們建議關注具有先發優勢和核心育種優勢的龍頭種企。

禽類養殖：

本周主產區白羽雞平均價為7.54元/千克，較上周環比+0.13%；白條雞平均價為14.25元/公斤，較上周環比+0.00%。父母代種雞及毛雞養殖利潤方面，截至12月20日，父母代種雞養殖利潤為0.00元/羽，較上周環比-100.00%；毛雞養殖利潤為-1.44元/羽，周環比-100.00%。12月初美國俄克拉荷馬州種雞場發生禽流感，目前對短期引種造成影響，如果后續出現封關事件，白雞供給端可能出現下滑。目前國內種雞供給逐步增加，整體供給端依舊處于相對高位，但是海外種雞效率端存在優勢，如果引種受阻，上游雞苗端或供給偏緊出現價格上漲。黃羽雞目前在產父母代存欄處在2018年以來的低位，年后黃雞價格的走低使得行業去產能再次進行；近期黃羽雞價格出現較多調整，主要系下游需求偏弱導致，預計隨著消費端的逐步好轉，黃雞價格有望跟隨豬價回暖，行業可以取得較好盈利。隨著宏觀政策的調整，預計居民需求端有望逐步回暖，餐飲消費回暖帶動禽類產品消費提升和高端產品占比提高，而禽畜產品量價齊升邏輯有望增強。

轉基因玉米推廣進程延后/動物疫病爆發/產品價格波動。?

一、重點板塊觀點

1.1 生豬養殖：冬至前出欄積極性大幅增加，生豬價格持續下跌

截至12月20日，全國商品豬價格為15.82元/公斤，周環比+0.44%；15公斤仔豬價格為448元/頭，較上周環比-10元/頭；本周生豬出欄均重為129.85公斤/頭，較上周+0.33公斤/頭。生豬養殖利潤方面，周外購仔豬養殖利潤為-84.89元/頭，盈利周環比+10.76元/頭；自繁自養養殖利潤為150.48/頭，盈利周環比+17.96元/頭。

冬至前生豬消費有所回暖，終端需求量帶動屠宰量增加，截至12月19日涌益咨詢樣本屠宰場屠宰量為20.19萬頭/天，周環比+10.42%。但是在生豬供給季節性增加以及出欄均重偏大的背景下，生豬價格旺季不旺，北方地區反而在散戶積極出欄的背景下價格有所走弱。本周生豬出欄均重持續上行，主要系散戶冬至前出欄積極性較高，大體重肥豬出欄占比持續增加，預計春節前需求有較強支撐，生豬供給端的壓力持續釋放下，明年生豬價格不必過度悲觀。

目前關于豬價悲觀預期已經在期貨端有較為充分的釋放，而產能端緩慢的補充狀態對明年豬價的擔憂存在一定的緩解，前期利空在生豬板塊已經存在較為充分的釋放，經歷了一段時間的調整后生豬養殖企業估值重回底部區間。短期來看，板塊利空已經充分釋放，而在豬周期景氣區間，預計Q3/Q4豬企利潤會有同比明顯改善，甚至不排除超預期的可能。中長期來看，生豬養殖行業依舊有較為優秀的中樞利潤，且非洲豬瘟之后行業的快速擴張中，仍有大量企業是低質量擴充產能，行業成本方差依舊巨大，頭部企業有充足的超額利潤釋放，建議優選低成本高質量擴張的優質企業。重點關注：牧原股份：成本控制行業領先。巨星農牧：出欄增速高，養殖成本優秀。溫氏股份：資金儲備充足，豬雞共振。建議關注：華統股份、唐人神、新五豐、京基智農等。

1.2 種植產業鏈：糧食價格跌落底部區間，重視種業振興

今年糧食價格趨勢調整，玉米價格的持續回落導致玉米種子銷售承壓，但是頭部企業的優秀品種依舊實現較好的表現；此外，我國龍頭企業積極嘗試海外業務，優質種子出海銷售量有望持續增長。在全球極端天氣頻發、地緣政治震蕩的格局下，糧食價格波動幅度加劇，糧食安全成為我國重要的議題。在加強國內糧食安全的背景下，轉基因種子商業化落地持續推進，轉基因種子較傳統種子或能銷售出較高溢價，從而帶動龍頭種子企業量利齊升，我們建議關注具有先發優勢和核心育種優勢的龍頭種企。建議關注：隆平高科：水稻與玉米種子龍頭，參股公司轉基因技術領先；大北農：轉基因性狀儲備豐富；登海種業：玉米種子有望實現量價齊升。

1.3 禽類養殖:禽類價格持續走弱，關注疫病擾動

本周主產區白羽雞平均價為7.53元/千克，較上周環比-0.26%；白條雞平均價為14.25元/公斤，較上周環比+0.35%。父母代種雞及毛雞養殖利潤方面，截至12月13日，父母代種雞養殖利潤為0.98元/羽，較上周環比-28.99%；毛雞養殖利潤為0.00元/羽，周度從虧損實現盈虧平衡。

12月初美國俄克拉荷馬州種雞場發生禽流感，目前對短期引種造成影響，如果后續出現封關事件，白雞供給端可能出現下滑。目前國內種雞供給逐步增加，整體供給端依舊處于相對高位，但是海外種雞效率端存在優勢，如果引種受阻，上游雞苗端或供給偏緊出現價格上漲。近期，我國山東、河南等地區白羽雞感染鴨疫，預計白羽雞產能去化速度有望加快，下游端隨著宏觀政策的調整，預計居民需求端有望逐步回暖，餐飲消費回暖帶動禽類產品消費提升和高端產品占比提高，而禽畜產品量價齊升邏輯有望增強。建議關注：圣農發展：具有差異化競爭優勢的全產業鏈發展龍頭；益生股份；民和股份；仙壇股份；禾豐股份；立華股份；湘佳股份等。

二、本周行情回顧

本周（2024.12.16-2024.12.20）農林牧漁（申萬）指數收于2610.43點(-3.65%)，滬深300指數收于3927.74點（-0.14%），深證綜指收于2041.89點（-1.38%），上證綜指收于3368.07點（-0.70%），科創板收于1011.21點（+2.17%)。

從一級行業漲跌幅來看，本周排名前三的有煤炭（+4.27%）、家用電器（+3.55%）、銀行（+0.81%）。農林牧漁（-4.30%）排名第26。

個股表現方面，本周漲幅排名居前的百龍創園（+6.38%）、天馬科技（+3.56%）、華英農業（+3.04%）等；跌幅排名居前的有正虹科技(-15.70%)、綠康生化（-12.96%）、國聯水產（-12.52%）等。

三、農產品價格跟蹤

3.1 生豬產品價格追蹤

截至12月20日，全國商品豬價格為15.82元/公斤，周環比+4.44%；15公斤仔豬價格為448元/頭，較上周環比-10元/頭；本周生豬出欄均重為129.85公斤/頭，較上周+0.33公斤/頭。生豬養殖利潤方面，周外購仔豬養殖利潤為-84.89元/頭，盈利周環比+10.76元/頭；自繁自養養殖利潤為150.48/頭，盈利周環比+17.96元/頭。

3.2 禽類產品價格追蹤

本周主產區白羽雞平均價為7.54元/千克，較上周環比+0.13%；白條雞平均價為14.25元/公斤，較上周環比+0.00%。

父母代種雞及毛雞養殖利潤方面，截至12月20日，父母代種雞養殖利潤為0.00元/羽，較上周環比-100.00%；毛雞養殖利潤為-1.44元/羽，周環比-100.00%。

3.3 糧食價格追蹤

糧食價格方面，截至12月20日，國內玉米現貨價為2050.00元/噸，較上周環比-0.97%；截至12月20日，CBOT玉米期貨價格440.75美分/蒲式耳，較上周環比-0.28%。

截至12月20日，國內大豆現貨價為3972.63元/噸，較上周環比-0.42%；截至12月20日，CBOT大豆期貨價格為963美分/蒲式耳，較上周環比-0.26%。

截至12月20日，國內豆粕現貨價2814.00元/噸，較上周環比-0.31%；截至12月20日，豆油現貨價格為7782.11元/噸，較上周環比-6.01%。

截至12月20日，國內小麥現貨價2424.44元/噸，較上周環比-0.44%；截至12月20日，CBOT小麥期貨價格為533.00美分/蒲式耳，較上周環比-3.49%。

截至12月13日，國內早稻現貨價為2737.00元/噸，較上周環比-0.15%；截至12月20日，CBOT稻谷期貨價格為14.15美分/英擔，較上周環比-5.54%。

3.4 飼料數據追蹤

截至2024年12月13日，育肥豬配合料價格為3.34元/千克，較上周環比-0.30%；肉禽料價格為3.40元/千克，較上周環比不變。

3.5 水產品價格追蹤

水產價格方面，截至12月20日，草魚/鱸魚/鯉魚分別為20/38/18元/千克，較上周環比不變，鯽魚價格為28元/千克，較上周環比-6.67%。扇貝價格為8元/千克，較上周環比不變。海蠣價格為12元/千克，較上周環比不變。對蝦價格320元/千克，較上周環比不變。鮑魚價格90元/千克，較上周環比+28.57%。海參價格170元/千克，較上周環比+30.77%。

四、一周新聞速覽

4.1 公司公告

【正邦科技】

本次經董事會審議通過的應回購注銷的限制性股票共計47,933,750股，回購總金額370,264,947.50元，應注銷激勵對象1,679名（共1,782筆，其中103人分別持有2期）。其中1人持有的15,000股被司法凍結無法注銷，故實際注銷人數為1,678人，實際注銷限制性股票股數47,918,750股，占回購前公司總股本的0.5154%，實際回購總金額370,163,097.50元。

【牧原股份】

為進一步優化融資結構，降低融資成本，牧原食品股份有限公司發行超短期融資券事項已經2023年12月5日、2023年12月21日分別召開的第四屆董事會第二十三次會議及2023年第一次臨時股東大會審議批準，并已收到交易商協會出具的《接受注冊通知書》(中市協注〔2024〕SCP164號)。2024年12月18日，公司進行了2024年度第二期綠色超短期融資券的發行工作，本次發行規模為5億元人民幣，2024年12月20日該募集資金已全部到賬。

4.2 行業要聞

12月19日，農業農村部在京召開2024年全國秋季重大動物疫病防控工作總結會。會議指出，今年以來，各地全力做好動物疫病防控工作，取得積極成效，非洲豬瘟疫情風險得到有效控制，牛羊布病疫情上升勢頭得到初步遏制，動物疫病凈化和區域化管理深入推進，全國動物疫情形勢總體平穩。但內疫反彈、外疫傳入風險長期存在，防控工作不能有絲毫松懈和馬虎。會議強調，各級農業農村部門要鞏固拓展非洲豬瘟等重大動物疫病防控成果，全力以赴抓好畜間布病等重點人畜共患病源頭防控，統籌抓好外來病防控和季節性常見病防治，牢牢守住不發生區域性重大動物疫情的底線。要充分發揮國家監測站點作用，科學準確做好監測預警；積極穩妥推進強制免疫“先打后補”改革，有效落實強制免疫制度；深入開展疫病凈化和區域化管理，不斷提升各環節生物安全管理水平和區域綜合防疫效能；狠抓檢疫監督重點任務落實，因地制宜做好病死畜禽無害化處理；強化歲末年初安全生產和畜產品質量安全監管，及時規范處置突發情況。?

轉基因玉米推廣進程延后——轉基因推進需要政策推動；

動物疫病爆發——動物疫病爆發將使養殖行業大額虧損；

產品價格波動——農產品價格大幅波動使得盈利受到影響。

證券研究報告：《農林牧漁周報：生豬旺季不旺，關注疫病擾動禽類生產》

對外發布時間：2024年12月22日

報告發布機構：國金證券股份有限公司

證券分析師：劉宸倩

SAC執業編號：S1130519110005

郵箱：liuchenqian＠gjzq.com.cn

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