公司始終致力于炭黑和二氧化硅產品的研發、生產與銷售。截至目前，二氧化硅設計產能20萬噸/年，炭黑設計產能22.5萬噸/年。公司產品已取得涵蓋世界知名輪胎企業中的優科豪馬、正新橡膠、固鉑輪胎、賽輪輪胎，國內主要輪胎上市公司中的三角輪胎、貴州輪胎、風神輪胎、雙星輪胎、浦林成山、玲瓏輪胎等知名輪胎企業及維生素龍頭企業新和成、電線電纜材料領域龍頭企業萬馬高分子集團的認證。

近年來營收保持增長，二氧化硅貢獻七成毛利。2021年-2024年前三季度營業收入分別為10.35億元、13.06億元、14.23億元、16.45億元，同比增長分別為44.63%、26.20%、8.99%、15.59%，2021年-2024年前三季度凈利潤分別為1.19億元、0.72億元、1.14億元、2.00億元，同比增長分別為64.00%、-38.95%、56.91%、75.89%。2022年由于純堿、原料油等原材料漲價導致業績有所下滑。2024H1，炭黑占總收入比重為49.61%，二氧化硅占總收入比重為47.66%;從毛利潤構成來看，炭黑占總毛利潤比重為20.36%，二氧化硅占總毛利潤比重為74.72%。

二氧化硅市場需求保持較快增長，高端炭黑存在需求缺口。因綠色輪胎不斷推廣，二氧化硅添加比例加大，導致輪胎用二氧化硅呈上升趨勢。從消費量方面來看，近年來我國二氧化硅消費量增長迅速，消費量從2014年的102.16萬噸增長至2020年的162.7萬噸，2014-2020年復合增長率為8.06%。我國炭黑行業存在一定的結構性產能過剩的情況，同質化競爭較為嚴重。在低端炭黑產品市場，市場競爭激烈，行業利潤空間有限;而在中高端產品市場，比如綠色輪胎需要的低滾動阻力炭黑、高性能炭黑等產品，仍有很大的需求缺口，保持著較高的利潤水平。

“10萬噸高壓電纜屏蔽料用納米碳材料項目”旨在實現導電炭黑國產化生產。2024年6月，一期工程進行試生產，設計產能為5萬噸/年。2024年11月，公司“國產110KV、220KV電纜半導電屏蔽料用導電炭黑”產品通過中國機械工業聯合會的技術鑒定，標志著“高壓電纜屏蔽料用導電炭黑”實現自主可控，打破我國高壓電纜屏蔽料用導電炭黑長期依賴進口的局面。

盈利預測。我們預計2024-2026年公司凈利潤分別為2.87、3.72和4.48億元，對應EPS分別為1.42、1.84、2.22元。參考同行業可比公司估值，給予25年15倍PE，對應合理目標價為27.60元，上調至“優于大市”評級。

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