1、禽板塊：重視白雞基本面、關注引種邊際變化！

1）白雞：祖代引種預計再現新變化，重視預期差和邊際變化！

①美國、新西蘭突發禽流感，海外引種受限或加劇供給緊張。12月2日，美國俄克拉荷馬州發生高致病禽流感，該州是當前中國自美國唯一一個祖代引種州（AA+、Ross308、Hubbard），國內安偉捷種禽場已接到引種暫停通知（來源：博亞和訊）。12月2日，新西蘭生物安全局報告稱當地發生高致病禽流感，并已暫停活禽、生禽產品對外出口，意味著自新西蘭的引種（Cobb）亦處于暫停狀態（來源：國際畜牧網公眾號）。從國內祖代引種更新結構看，24年1-11月美國品種占比45.60%、新西蘭品種占比25.85%（來源：Mysteel農產品網公眾號）。

②臨近停苗期，苗價高位調整。截至12月7日，山東大廠商品代苗報價4.50元/羽（取區間中值），較上周末-0.50元/羽；山東區域主流毛雞均價3.70元/斤，較上周末-0.05元/斤（數據來源：家禽信息PIB公眾號）。當前處于年前最后一批補欄，種禽場排苗計劃整體順暢；隨著12月份各家企業陸續進入停苗期，雞苗訂單有所放緩，雞苗價格出現回調。

2）黃雞：供給收縮確定，核心變量在需求。

①產能為2018年以來最低區間。截止12月1日，在產父母代存欄量1290萬套，周環比-0.1%，年同比+1.8%（數據來源：中國畜牧業協會）。

②廣東區域價格下調，江蘇區域雞價基本穩定。截至12月5日，廣東矮腳黃項13.2元/公斤，較周初下跌0.4元/公斤；江蘇矮腳黃母雞12.7元/公斤，較周初下跌0.1元/公斤。（數據來源：新牧網公眾號）。

2、生豬板塊：仔豬價格持續回落，重視本輪周期持續性！

1）本周豬價偏弱。截至12月7日，全國生豬均價15.77元/kg，較上周末下跌4.42%（智農通），行業自繁自養頭均盈利約350元/頭；本周7kg仔豬價格和50kg二元母豬價格分別為398元/頭和1625元/頭（仔豬價格近期持續回落），目前市場補欄淡季，市場補欄基本停滯，仔豬價格仍有下降空間。11月鋼聯/卓創咨訊樣本點能繁母豬環比+0.36%/ +2.03%（10月為+0.39%/ +1.00%）補欄意愿維持相對低位。

2）供需情況：供應端，本周出欄均重為128.33kg（環比+0.98kg），近期散戶出欄積極性增加，大體重豬在陸續出欄，150kg以上生豬出欄占比為6.76%（環比+0.95pct），雖環比有所增長但仍低于22年同期水平。需求端，天氣降溫后居民消費意愿逐步回升，鮮銷走貨有所好轉，屠企宰量上升，11月樣本企業日度屠宰量環比+7.38%，標肥價差來看，本周二育陸續出欄帶動肥豬較標豬溢價有所縮窄，但隨著后續全國繼續降溫，肥豬需求或存季節性增長空間。預計春節前供應壓力或增幅有限&需求呈季節性增長，豬價景氣周期有望拉長。

3）重視此輪豬價景氣持續性，重視低估值時間窗口！從2025年頭均市值看，其中牧原股份2000-3000元/頭；溫氏股份、巨星農牧、德康農牧、新希望、新五豐、唐人神、華統股份、天康生物低于2000元/頭；估值處在歷史相對底部區間（數據截至12月6日）。標的上，當前階段，【板塊β配置、重視核心資產】，大豬首推【溫氏股份】、【牧原股份】、其次建議關注【新希望】；小豬建議關注：【華統股份】、【神農集團】、【天康生物】、【巨星農牧】、【唐人神】、【德康農牧】、【新五豐】等

3、后周期：飼料板塊，重點推薦基本面拐點+估值相對底部的海大集團；動保板塊，重視新大單品破局同質化競爭！

1）飼料板塊：重點推薦【海大集團】。水產養殖/水產料歷經2+年低谷，養殖飼料產能明顯去化，明年水產料景氣有望改善。本周草魚/羅非/生魚/加州鱸/黃顙/南美白對蝦塘口均價環比-2.2%/ -2.2%/ -3.9%/ -1.5%/ +0%/-2%；同比-1%/-11%/ +9%/ +32%/-7%/-13%，市場出魚高峰期逐漸已過，重點關注過冬存塘魚情況。原材料大幅波動下海大強化市場主動攻擊策略，市占率加速提升。消費提振背景下，疊加今年投苗情況，預計明年多品種水產景氣向上，量價利彈性凸顯。重視公司基本面拐點+估值性價比。

2）動保板塊：養殖后周期機遇到來，新賽道、新需求帶來新格局。能繁補欄較為謹慎，我們預計明年豬價有望仍將維持成本線上，養殖企業盈利有望持續，免疫積極性或將持續保持，利好動保企業盈利持續；此外，動保企業紛紛布局新賽道+大單品，其中寵物動保產品受行業增量（24年寵物數量突破1.2億只，同比+2.1%）+國產替代（如貓三聯空間數十億，目前瑞普、普萊柯、科前、中牧等公司產品已上市）需求，潛在增量空間較大；大單品上，各家動保企業基于研發優勢，疫苗產品推陳出新，打破行業產品同質化競爭格局。重點推薦：【科前生物】、【生物股份】、【中牧股份】，建議關注：【普萊柯】、【瑞普生物】、【金河生物】、【回盛生物】。

4、種植板塊：轉基因技術應用有望提速，重視農業新質生產力！

1）種子：①農業農村部部長韓俊在廣東調研時強調，“加快農業關鍵核心技術攻關，挖掘優良性狀基因，運用生物育種技術培育出更多自主優良品種”。②農業農村部科技發展中心召開會議，聚焦“加快生物育種產業化步伐”、“推動落實實質性派生品種制度”等4項專題，研究推進農業科技領域改革任務落實。③我們認為，隨著國家糧食安全重要性突顯，轉基因玉米商業化種植有望加速，頭部種企憑借領先的轉基因技術等儲備有望進一步提升競爭力。

2）低空經濟：低空經濟產業發展元年，農業低空領域大有可為。工信部等四部門聯合發文，提出到2030年通用航空裝備全面融入人民生產生活各領域，低空經濟有望達萬億級市場規模。在農業領域，低空無人機的應用涵蓋農田灌溉、植保噴灑、森林防火、環境監測等場景；我們認為，隨著低空經濟政策持續落地，農業低空產業有望加速發展，植保無人機等相關標的有望受益。

3）重點推薦：①種子：【隆平高科】、【大北農】、【荃銀高科】。②農資：【新洋豐】（與化工組聯合覆蓋）。建議關注：③種植：【蘇墾農發】。④農業節水：【大禹節水】。⑤農業低空經濟：【中農立華】（與化工組聯合覆蓋）、【諾普信】。

5、寵物板塊：國產品牌持續崛起，寵物食品出口趨勢持續向好！

1）國產品牌持續崛起，上市公司國產品牌高速成長，關注國產品牌新品。根據寵物營銷界數據，10月淘寶貓主糧榜單中，弗列加特位列TOP3，麥富迪位列TOP8；狗主糧榜單中，麥富迪位列TOP3。10月淘寶貓主糧銷量達1205.40萬，同比增加28.09%，銷售額達15.83億，同比增加25.24%。10月淘寶狗主糧銷量達508.63萬，同比增加32.67%，銷售額達7.08億，同比增加33.14%。我們認為，寵物國產品牌憑借產品創新、精細營銷等戰略有望持續崛起。

2）寵物食品出口連續增長，彰顯出口業務景氣。根據海關數據，2024年1-10月，我國共計出口27.25萬噸，yoy+26.84%，人民幣口徑下實現出口87.26億元，yoy+23.52%，保持較快增長。

3）我們認為，國內寵物市場發展強勁，寵物經濟蓬勃發展。重點推薦【乖寶寵物】、【中寵股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】等。

風險提示：政策風險；疫病風險；農產品價格波動；極端天氣；進口變動。

1.1.本周板塊及公司漲跌幅情況

最新交易周（2024年12月2日-2024年12月6日），農林牧漁行業+0.67%，同期上證綜指、深證成指、滬深300變動分別為+2.33%、+1.69%、+1.44%。個股中，漲幅靠前的為：統一股份+20.04%、安德利+15.91%、獐子島+15.90%、粵海飼料+13.91%、平潭發展+12.64%、華資實業+11.77%、京基智農+11.09%、神農種業+9.93%、圣農發展+9.50%、*ST傲農（維權）+9.19%。

1.2.本周上市公司重點公告

1）新希望《2024年11月生豬銷售情況簡報》：公司2024年11月銷售生豬125.96萬頭，環比變動0.49%，同比變動-24.84%；收入20.50億元，環比變動-1.49%，同比變動-13.87%；商品豬銷售均價16.49元/公斤，環比變動-5.07%，同比變動18.21%。

2）神農集團《2024年11月養殖業務主要經營數據公告》：2024年11月份，公司銷售生豬19.34萬頭（其中商品豬銷售18.51萬頭），銷售收入4.07億元。其中向集團內部屠宰企業銷售生豬3.19萬頭。2024年11月份，公司商品豬價格呈現下降趨勢，商品豬銷售均價16.71元/公斤，比2024年10月份下降4.30%。

3）巨星農牧《關于向特定對象發行股票申請獲得上海證券交易所受理的公告》：公司于2024年12月5日收到上海證券交易所出具的《關于受理樂山巨星農牧股份有限公司滬市主板上市公司發行證券申請的通知》。上交所依據相關規定對公司報送的滬市主板上市公司發行證券的募集說明書及相關申請文件進行了核對，認為該項申請文件齊備，符合法定形式，決定予以受理并依法進行審核。

4）溫氏股份《2024年11月生豬銷售情況簡報》：2024年11月銷售肉雞11,088.42萬只（含毛雞、鮮品和熟食），收入30.17億元，毛雞銷售均價12.74元/公斤，環比變動分別為-6.68%、-8.69%、-4.43%，同比變動分別為3.57%、-4.77%、-6.87%。公司2024年11月銷售白羽雞苗2,133.79萬只，當年累計銷售商品代白羽雞苗17,676.92萬只。公司2024年11月銷售肉豬290.80萬頭（含毛豬和鮮品），收入60.59億元，毛豬銷售均價16.71元/公斤，環比變動分別為8.83%、4.25%、-5.27%，同比變動分別為12.98%、34.94%、15.80%。

表格數據來源：農業農村部、wind、涌益咨詢、雞病專業網、博亞和訊、中國畜牧業協會、中華糧網、順風棉花網、玉米網、天風證券研究所。

圖片數據來源：wind、智農通、博亞和訊、玉米網、涌益咨詢、中國畜牧業協會、中國政府網、天風證券研究所。

注：文中報告節選自天風證券研究所已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。

《2024年第48周周報：如何看白雞引種最新變化？》

2024年12月8日

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