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本周觀點

本周行業動態分析

OPEC+再次推遲提產時間，兜底油價意愿強。2023年4月OPEC+宣布集體性自愿減產165萬桶/日延續到2025年末；2023年11月OPEC+再次宣布額外自愿減產220萬桶/日。兩次減產措施和力度均超市場預期，油價在該決策下應聲上漲。2024年8月，OPEC+宣布將自愿減產220萬桶/日延長至2024年9月底、而后逐步提產直至2025年9月末；在2024年全球需求依然疲軟的狀態下，9月初OPEC+減產措施再次被延長至11月底，11月初延長至12月底；而12月5日的第38屆ONOMM會議上，OPEC+決定將165萬桶/日的自愿減產延長至2026年末，并將220萬桶/日的自愿減產延長至2025年3月末、并從4月開始逐步提產直至2026年9月末。盡管2024年8月，OPEC+會議上考慮提產，但在需求未出現明顯好轉的背景下，OPEC+實際在不斷延長減產行動，且最新會議上提產220萬桶所用周期1.5年也長于上一次提到的1年周期，提產速度有所放緩，表明OPEC+挺油價的意愿較強。

美元指數上升；油價下跌；東北亞LNG到岸價格微漲。截至12月6日，美元指數收于105.98，周環比上升0.21個百分點。1）原油方面，截至12月6日，布倫特原油期貨結算價為71.12美元/桶，周環比下跌2.50%；WTI期貨結算價為67.20美元/桶，周環比下跌1.18%。2）天然氣方面，截至12月6日，NYMEX天然氣期貨收盤價為3.11美元/百萬英熱單位，周環比下跌7.78%；東北亞LNG到岸價格為14.91美元/百萬英熱，周環比上漲0.11%。

美國原油產量上升，煉油廠日加工量上升。1）原油方面，截至11月29日，美國原油產量1351萬桶/日，周環比上升2萬桶/日。2）成品油方面，截至11月29日，美國煉油廠日加工量為1691萬桶/日，周環比上升62萬桶/日；汽油產量為950萬桶/日，周環比下降25萬桶/日；航空煤油產量為180萬桶/日，周環比下降8萬桶/日；餾分燃料油產量為532萬桶/日，周環比上升22萬桶/日。

美國原油庫存下降，汽油庫存上升。1）原油方面，截至11月29日，美國戰略原油儲備為39181萬桶，周環比上升145萬桶；商業原油庫存為42338萬桶，周環比下降507萬桶。2）成品油方面，車用汽油庫存為21460萬桶，周環比上升236萬桶；航空煤油庫存為4166萬桶，周環比下降84萬桶；餾分燃料油庫存為11810萬桶，周環比上升338萬桶。

歐盟儲氣率下降。截至12月5日，歐盟儲氣率為83.13%，較上周下降3.08個百分點。

汽油價差擴大，烯烴價差擴大。1）煉油板塊，截至12月6日，NYMEX汽油和取暖油期貨結算價為1.91/2.13美元/加侖，周環比變化+0.39%/-2.73%，和WTI期貨結算價差為12.86/22.37美元/桶，周環比變化+9.45%/-7.11%。2）化工板塊，截至12月6日，乙烯/丙烯/甲苯和石腦油價差為201/216/80美元/噸，較上周變化+1.83%/+6.73%/+15.39%；FDY/POY/DTY價差為1677/1127/2677元/噸，變化+2.22%/+3.34%/-0.51%。

投資建議：標的方面，我們推薦以下投資主線：1）油價中樞提高，國企改革持續推動國企資產優化，疊加高分紅特點，石油央企估值有望提升，建議關注中國石化、中國石油、中國海油、中曼石油；2）國內天然氣市場化改革加速推進，建議關注產量處于成長期的新天然氣；3）油氣上產提速，建議關注氣井服務領域的稀缺標的九豐能源。

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本周市場行情回顧

本周石化板塊表現

截至12月6日，本周中信石油石化板塊上漲2.0%，滬深300上漲1.4%，上證綜指上漲2.3%，深證成指上漲1.7%。

截至12月6日，滬深300周上漲1.44%，中信石油石化板塊周上漲1.99%。各子板塊中，油品銷售及倉儲板塊周漲幅最大，為2.58%；煉油板塊周漲幅最小，為1.11%。

本周石化行業上市公司表現

本周和順石油漲幅最大。截至12月6日，石油石化行業中，公司周漲跌幅前5位分別為：和順石油上漲13.58%，*ST海越（維權）上漲9.18%，中晟高科上漲8.55%，石化油服上漲8.21%，寶莫股份上漲7.11%。

本周九豐能源跌幅最大。截至12月6日，石油石化行業中，九豐能源下跌3.34%，蒙泰高新下跌2.41%，東華能源下跌2.08%，東方盛虹下跌0.94%，洲際油氣下跌0.32%。

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本周行業動態

2024年12月2日

12月2日，金十數據報道，日前，我國最大規模海上油田群岸電工程項目——渤海油田岸電應用工程全面竣工。渤海油田岸電應用工程分三期實施，先后布局在秦皇島-曹妃甸、渤中-墾利和綏中-錦州油田群，分別由位于河北、山東、遼寧三省的陸地變電站向海上生產平臺進行供電。目前，一期、二期項目已先后于2021年和2022年投運，遼寧岸電是第三期項目，也是東北地區落實“雙碳”戰略、告別海上油田“電力孤島”、為渤海灣油氣產量貢獻最大的遼東區域油田群打通綠色通道。

12月2日，金十數據報道，根據計算的數據，俄羅斯煉油廠11月石油加工量環比上漲6%，達到2210萬噸。

12月2日，金十數據報道，俄羅斯提前解除汽油出口禁令，其他燃料出口商的限制將持續到明年一月底。

2024年12月3日

12月3日，金十數據報道，塔斯社根據俄羅斯天然氣工業股份公司和歐洲天然氣傳輸系統運營商網絡（ENTSOG）提供的數據計算，俄羅斯對歐洲的管道天然氣出口在1月至11月增加了近15%，達到293億立方米，已經超過了去年全年的總供應量。

12月3日，金十數據報道，四位歐佩克+消息人士表示，歐佩克+可能在周四的會議上將最新一輪減產協議延長至2025年第一季度末，以便為油市提供更多支持。

12月3日，金十數據報道，據路透測算，哈薩克斯坦11月的石油日產量增加了12%，達到143.7萬桶/日。

12月3日，國際石油網報道，根據Rystad Energy的最新分析，阿根廷瓦卡穆埃爾塔頁巖油田第三季度石油產量創下40萬桶/日的新高，預計到2030年將達到100萬桶/日。

2024年12月4日

12月4日，金十數據報道，俄羅斯天然氣工業股份公司表示，將繼續通過烏克蘭向歐洲輸送天然氣，周三的輸送量為4240萬立方米。

12月4日，經合組織：預計世界經濟今年有望增長3.2%，2025年和2026年有望增長3.3%。

12月3日，彭博的一項調查顯示，OPEC在11月的平均產量為2702萬桶/日，較前月增加12萬桶/日。政治危機解除后恢復產出的利比亞占據了大部分增幅。伊拉克連續第三個月減產，繼續履行年初達成的減產計劃，日產量減少7萬桶至406萬桶，但仍略高于配額。阿聯酋的日產量增加9萬桶至326萬桶，遠高于其當前指定限值。在10月重啟Sharara油田后，利比亞的日產量增加11萬桶至114萬桶，為7月以來最高水平。

12月2日，中國單管輸氣量最大的天然氣管道——中俄東線天然氣管道全線貫通，年輸氣能力增至380億立方米，達到最高水平。預計2025年，通過中俄東線進入長三角地區的天然氣將進一步增加近50億立方米，屆時總量將占當前國家管網集團向長三角地區輸氣量的約1/5。自2019年12月北段投產通氣以來，中俄東線累計輸氣量突破800億立方米。據測算，中俄東線每年向沿線地區供應的天然氣資源，可減少二氧化碳排放量1.64億噸、減少二氧化硫排放量182萬噸。

2024年12月5日

12月5日，金十數據報道，捷克原油公司Unipetrol：通過 “友誼”輸油管道流向捷克的石油仍處于中斷狀態，目前煉油作業依靠儲備進行。

12月5日，金十數據報道，印度政府：俄羅斯石油公司近期在印度投資了200億美元，俄羅斯已準備好在印度開展制造業業務。

12月5日，央視新聞報道，當地時間12月4日，烏克蘭能源部副部長羅曼·安達拉克表示，2025年1月1日起，烏克蘭將停止俄羅斯天然氣過境運輸，各種跡象已表明幾年前看似不可能的事情正在成為現實。他表示，烏運營商在開發其他來源的替代天然氣供應方面取得了成功。

2024年12月6日

12月6日，金十數據報道，歐佩克+將集團總體減產石油366萬桶/日的政策延長至2026年底；將八國220萬桶/日的自愿減產解除計劃推遲三個月，至明年4月執行，并將原定1年的逐步復產周期拉長為18個月；阿聯酋尋求從明年4月至2026年9月逐步增產30萬桶/日。

12月6日，金十數據報道，俄羅斯副總理諾瓦克：預計2024年俄羅斯石油產量為5.18億至5.21億噸。預計明年石油需求將增加100萬桶/日。

12月6日，金十數據報道，摩根士丹利：將9個歐佩克產油國2025年的產油量預期下調40萬桶/日，2025年第四季度的下調70萬桶/日。

12月6日，金十數據報道，據煉油廠運營商Orlen SA稱，俄羅斯原油經德魯日巴管道進入捷克的管道已經重新啟動。隸屬于波蘭石油公司Orlen的捷克子公司Orlen Unipetrol在一份聲明中表示，“今天上午供應已經恢復，德魯日巴管道的原油正常流入捷克?！甭暶髦袥]有具體說明此前原油停止流動的原因。本周早些時候，經德魯日巴管道的原油供應暫停，促使Orlen Unipetrol旗下Litvinov和Unipetrol煉油廠開始利用庫存繼續運營。

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本周上市公司動態

2024年12月2日

恒逸石化：12月2日，恒逸石化股份有限公司發布關于第五期股份回購的進展公告。截至2024年11月29日，公司通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式累計回購股份2284萬股，占公司總股本的0.62%，成交總金額為1.46億元，回購價格區間為每股6.24元至6.62元。本次回購計劃資金總額為1.25億元至2.5億元，價格上限為每股9元，回購期限為2024年10月22日至2025年10月21日。公司將根據市場情況繼續推進回購方案，并按規定履行信息披露義務。

廣聚能源：12月2日，深圳市廣聚能源股份有限公司發布公告，披露參股公司協孚能源在深圳聯合產權交易所公開掛牌轉讓惠東協孚港口綜合開發有限公司40%股權的進展情況。公告顯示，此次股權轉讓的交易價格為5789萬元，受讓方為惠州市港口投資集團有限公司。雙方已簽訂《產權交易合同》，并將根據合同約定完成交易價款劃轉及產權過戶等事項。預計本次交易將為公司增加凈利潤約1500萬元。本次交易不構成關聯交易，也不構成重大資產重組。

2024年12月3日

齊翔騰達（維權）：12月3日，淄博齊翔騰達化工股份有限公司發布關于回購公司股份的進展公告。公告顯示：截至2024年11月30日，公司通過深圳證券交易所交易系統以集中競價交易方式累計回購公司股份2280.67萬股（其中因優先使用回購股份進行可轉債轉股導致已回購股數減少1.23萬股），占公司總股本的0.80%，最高成交價為5.85元/股，最低成交價為4.85元/股，成交總金額為人民幣11997.57萬元。

2024年12月4日

恒力石化：12月4日，恒力石化股份有限公司發布關于控股股東之一致行動人股份質押的公告。公告顯示：公司近日接到公司控股股東恒力集團有限公司之一致行動人恒能投資（大連）有限公司通知，獲悉其將所持有的公司部分股份辦理了質押業務。本次質押股數6200萬股，占公司總股本比例為0.88%；質權人為中信證券股份有限公司；質押融資資金用途為債權類投資。

2024年12月5日

岳陽興長：12月5日，岳陽興長石化股份有限公司發布持股5%以上股東及其一致行動人減持股份實施情況公告。公告顯示：2024年9月5日-12月4日，興長企服通過集中競價方式減持40萬股，減持比例0.11%，減持均價18.58元；同期，其一致行動人興長集團通過集中競價方式減持172.66萬股，減持比例0.47%，減持均價17.49元；本次減持后，兩股東持有公司股權比例7.80%和3.27%。該減持計劃于2024年12月4日到期。

2024年12月6日

石化油服：12月6日，中石化石油工程技術服務股份有限公司發布關于回購股份通知債權人的公告。公告中顯示：根據A股股份回購方案，公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購部分A股股份，用于注銷并減少注冊資本。回購總金額不低于人民幣4000萬元（含），不超過人民幣5000萬元（含），回購價格不超過人民幣2.74元/股（含），具體回購數量以回購期滿時實際回購的股份數量為準，回購股份期限自2024年第一次臨時股東會審議通過回購股份方案之日起不超過6個月。

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本周石化產業數據追蹤

油氣價格表現

原油期貨：據iFind數據，截至2024年12月6日，布倫特原油期貨結算價為71.12美元/桶，較上周下跌2.50%；WTI期貨結算價67.20美元/桶，較上周下跌1.18%。

截至2024年12月6日，NYMEX天然氣期貨收盤價為3.11美元/百萬英熱單位，較上周下跌7.78%；截至2024年12月5日，亨利港天然氣現貨價格為2.97美元/百萬英熱單位，較上周下跌11.49%，中國LNG出廠價為4570元/噸，較上周上漲1.80%。

原油供給

美國

OPEC

原油需求

煉油需求

成品油需求

原油庫存

原油進出口

據Bloomberg 12月6日的統計數據，2024年10月：

1）海運進口：中國292百萬桶，同比下降9.1%，環比下降0.4%；印度136百萬桶，同比上升4.2%，環比上升0.4%；韓國82百萬桶，同比下降10.6%，環比下降0.5%；美國91百萬桶，同比上升18.0%，環比上升8.3%。

2）海運出口：沙特195百萬桶，同比下降3.2%，環比上升4.1%；俄羅斯130百萬桶，同比下降9.7%，環比上升9.8%；美國116百萬桶，同比下降7.7%，環比上升7.7%；伊拉克117百萬桶，同比上升4.9%，環比上升5.5%。

天然氣供需情況

煉化產品價格和價差表現

成品油

據iFind數據，截至2024年12月6日，國內汽柴油現貨價格為7859、7076元/噸，周環比變化+2.12%、+0.91%；和布倫特原油現貨價差為76.59、61.89美元/桶，周環比變化+6.08%、+4.32%。

石腦油裂解

聚酯產業鏈

C3產業鏈

1）地緣政治風險。地緣政治的發生可能會影響原油供給國的出口或原油需求國的進口，從而影響到全球的供需局面，并可能造成油價的大幅波動。

2）伊核協議達成可能引發的供需失衡風險。因伊朗受到美國制裁，伊朗存在大量閑置產能無法釋放，若伊核協議達成新的進展，則伊朗的可能會增加原油產量和出口，從而增加全球的原油供給，對供需平衡造成沖擊。

3）全球需求不及預期的風險。油氣開采下游的煉化產品所應用的領域包含化肥、飼料、紡織、醫藥、房地產、工程塑料等多個行業，和民生領域息息相關，因此若宏觀經濟不及預期導致原油需求不及預期，油價可能超預期下跌。

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