21世紀經濟報道記者 葉麥穗 廣州報道 12月4日，新華保險在官網發布關于舉牌海通證券H股公告稱，公司于2024年11月28日通過二級市場集中競價交易方式增持海通證券無限售條件流通H股400萬股股份，占海通證券已發行H股股本的0.12%，相關交易通過港股通渠道完成。本次權益變動后，新華保險持有海通證券H股1.71億股，約占該上市公司H股股本的5.02%。

　　新華保險此次舉牌完成后，今年險資在A股和H股市場的舉牌次數達到16家，舉牌次數已經創下四年新高。

　　四季度險資布局資本市場加速

　　新華保險11月3日還曾連續參與舉牌國藥股份、上海醫藥兩只醫藥股，此次為近期首次對券商股進行舉牌。此外，中國保險行業協會網站顯示，這也是險資年內首次對券商股進行舉牌，以及自2019年4月中國人壽集團舉牌申萬宏源H股以來，再現券商股被險資舉牌。

　　無獨有偶，11月18日，利安人壽公告表示，公司舉牌深圳國際股票。根據公告，參與本次舉牌交易前，利安人壽持有深圳國際股票12003.55萬股，占其總股本比例為4.98%；2024年11月15日，利安人壽買入深圳國際股票50萬股，共計持有深圳國際股票12053.55萬股，占該上市公司總股本的5.00%。

　　其實從四季度開始，險資對資本市場就已加速布局。香港聯交所的資料顯示，10月25日，長城人壽保險增持大唐新能源500萬股，每股作價2.3593港元，總金額為1179.65萬港元。增持后最新持股數目為2.01億股，最新持股比例為8.03%。

　　長城人壽是今年最活躍的險資，據統計，2024年截至目前，長城人壽已先后增持或舉牌8家上市公司，合計耗資超過30億元。最近三次舉牌，長城人壽的目標均是H股上市公司，此前的舉牌目標則集中在A股。華創證券在研報中表示，機構投資者通過港股通投資H股，連續持有H股滿12個月取得的股息紅利所得，可依法免征企業所得稅。從被舉牌公司所處行業來看，長城人壽更加偏向于公用事業類上市公司，且大多都為央企或地方國企。

　　長城人壽舉牌的上市公司大多有一個特性——高股息率。大唐新能源、秦港股份、綠色動力環保、贛粵高速、無錫銀行、中原高速的股息率分別為3.44%、4.53%、8.59%、3.12%、3.52%、3.72%。此外，江南水務、城發環境股息率雖然低于3%，但呈現上漲態勢。

　　除了上述若干家險企之外，中郵人壽11月6日表示，中郵保險舉牌安徽皖通高速H股，持股比例達5.04%。11月1日，瑞眾人壽公告稱，公司10月28日買入龍源電力H股418.8萬股，持股比例達5%。

　　據記者不完全統計，截至12月5日，年內險企舉牌累計達16次，舉牌上市公司數量累計達15家，舉牌次數和舉牌的上市公司數量均創下近4年新高。

　　險資具有規模大、投資期限久的特點，被譽為資本市場上的“壓艙石”。險資頻頻舉牌體現了其對中國資本市場的信心。業內人士認為，險資舉牌上市公司既是基于自身資產端的配置需求，從新會計準則維度來看，也能起到平滑利潤波動的作用。

　　投資收益成為險企利潤的重要貢獻

　　近10年，險資舉牌經歷了高峰、轉冷、回暖三個階段。2015年，保險公司開始大規模舉牌上市公司股票，全年相繼有近10家險企參與舉牌30余家上市公司股票。行業選擇上，保險公司對銀行、地產、商貿等行業的配置力度較大。

　　當時保險公司所采用的是國際會計準則第39號金融工具（以下簡稱“IAS39”）。東北證券非銀金融首席分析師鄭君怡表示，在舊會計準則IAS39下，保險公司股權投資可以計入可供出售金融資產。在這一分類下，股票投資僅在處置時收益才可以體現在當期損益里。如果股票價格未上漲，公司損益表可保持不變。但若股票價格上漲，公司可通過轉移科目的方式將未實現收益引入損益表，增加利潤。這就導致部分險企舉牌激進，甚至出現一些短炒的情況，引發市場爭議。

　　2016年以后，險資舉牌“熱情”驟降。根據中國保險行業協會披露數據，2016年險資舉牌公告僅發布了11次，2017年降至9次，并在2021年降至最低點，僅有一例舉牌。究其原因，一是由于監管給險資戴上了“緊箍咒”；二是資金壓力的加大和投資收益的高度不確定性使得險資舉牌熱情大降。

　　2022年、2023年，險資舉牌有所回暖，分別出現7次、9次舉牌。此時，受到2021年開始實施的新會計準則，即國際財務報告準則第9號（以下簡稱“IFRS9”）影響，保險公司舉牌標的偏好也有所轉移。

　　東海證券分析師陶圣禹認為，險資加速舉牌一方面是順應長期資金入市號召，推動FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益）資產占比提升；另一方面，也有利于完善保險在“醫、藥、養”方面的滲透和布局，提升保險定價的有效性和精準性，進而提升產品競爭力。長期資金配置一般要滿足資產負債多層次的匹配，包括久期、收益預期等。從股票配置來看，由于保險產品大多為20-30年繳費期，且保障期大概率有穩定的支出壓力，因此股票配置上需要能提供長期穩定收益，且標的波動較小的資產，現階段估值較低、股息率較高的紅利資產更受長期資金青睞。

　　險企“快準狠”的布局資本市場，也是因為得到正反饋。今年上市險企三季報業績亮眼，前三季度，六家壽險公司凈利潤超過百億元，分別是中國人壽、平安壽險、太保壽險、新華保險、太平人壽和中郵人壽。對于前三季度業績大增，多家險企在報告中指出主要原因在于“資本市場上漲影響”。如中國人壽表示，2024年三季度股票市場低位震蕩后快速反彈，公司總投資收益同比大幅提升。2024年前三季度，公司實現總投資收益2614.19億元，同口徑同比增長152.4%。新華保險也稱，受資本市場上漲的影響，三季度投資業績同比增加。 

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責任編輯：秦藝