（來源：中原證券研究所）

投資要點：

2024年11月份中信基礎化工行業指數上漲3.31%，在30個中信一級行業中排名第6位。子行業中，鋰電化學品、橡膠助劑和錦綸行業漲幅居前。主要產品中，11月份化工品總體出現回落。上漲品種中，制冷劑R134a、硫磺、氟化鋁、二氯甲烷和棕櫚仁油漲幅居前。12月份的投資策略，建議圍繞三條主線，關注磷化工、鉀肥行業、滌綸長絲行業和化工新材料板塊。

市場回顧：根據wind數據，2024年11月份中信基礎化工行業指數上漲3.31%，跑贏上證綜指1.88個百分點，跑贏滬深 300 指數2.65個百分點，行業整體表現在30個中信一級行業中排名第6位。近一年來，中信基礎化工指數上漲0.35%，跑輸上證綜指9.45個百分點，跑輸滬深 300 指數11.68個百分點，表現在30個中信一級行業中排名第21位。

子行業及個股行情回顧:?根據wind數據，2024年11月，33個中信三級子行業中，21個子行業上漲，12個子行業下跌。其中鋰電化學品、橡膠助劑和錦綸行業漲幅居前，分別上漲14.77%、9.11%和7.50%，純堿、橡膠制品、其他化學原料行業跌幅居前，分別下跌5.61%、3.05%和2.09%。2024年11月，基礎化工板塊510只個股中，共有371支股票上漲，138支下跌。其中南京化纖、東方碳素、嘉澳環保、潤普食品和卓越新能位居漲幅榜前五，漲幅分別為174.47%、84.61%、83.59%、78.82%和77.10%；至正股份、恒天海龍、青島金王、雙樂股份和華密新材跌幅居前，分別下跌36.08%、33.82%、30.24%、23.30%和19.34%。

產品價格跟蹤:?根據卓創資訊數據，2024年11月國際油價小幅下跌，其中WTI原油下跌1.82%，報收于68.00美元/桶，布倫特原油下跌0.30%，報收于72.94美元/桶。在卓創資訊跟蹤的320個產品中，117個品種上漲，上漲品種較上月有所下降，漲幅居前的分別為制冷劑R134a、硫磺、氟化鋁、二氯甲烷和棕櫚仁油，漲幅分別為17.99%、14.79%、13.45%、12.45%和10.76%。158個品種下跌，下跌品種比例有所提升。跌幅居前的分別是SBS、丁二烯、異戊二烯、順丁橡膠和乙草胺，分別下跌了22.10%、17.86%、12.54%、12.44%和11.46%。總體上看，化工產品價格整體有所回落。

行業投資建議:?維持行業“同步大市”的投資評級。2024年12月份的投資策略，建議關注磷化工、鉀肥行業、滌綸長絲行業和化工新材料板塊。

風險提示：原材料價格大幅下跌、行業競爭加劇、下游需求下滑。

1.?市場回顧

1.1.?板塊行情回顧

根據wind數據，2024年11月份中信基礎化工行業指數上漲3.31%，跑贏上證綜指1.88個百分點，跑贏滬深 300 指數2.65個百分點，行業整體表現在30個中信一級行業中排名第6位。近一年來，中信基礎化工指數上漲0.35%，跑輸上證綜指9.45個百分點，跑輸滬深 300 指數11.68個百分點，表現在30個中信一級行業中排名第21位。

1.2.?子行業及個股行情回顧

根據wind數據，2024年11月，33個中信三級子行業中，21個子行業上漲，12個子行業下跌。其中鋰電化學品、橡膠助劑和錦綸行業漲幅居前，分別上漲14.77%、9.11%和7.50%，純堿、橡膠制品、其他化學原料行業跌幅居前，分別下跌5.61%、3.05%和2.09%。

2024年11月，基礎化工板塊510只個股中，共有371支股票上漲，138支下跌。其中南京化纖、東方碳素、嘉澳環保、潤普食品和卓越新能位居漲幅榜前五，漲幅分別為174.47%、84.61%、83.59%、78.82%和77.10%；至正股份、恒天海龍、青島金王、雙樂股份和華密新材跌幅居前，分別下跌36.08%、33.82%、30.24%、23.30%和19.34%。

2.?行業與公司要聞回顧

10月份化學原料和化學制品制造業增加值同比增長6.9%。國家統計局11月15日公布的數據顯示，10月份，規模以上工業增加值同比實際增長5.3%，環比上月增長0.41%。其中，化學原料和化學制品制造業同比增長6.9%，石油和天然氣開采業增長5.8%。

分三大門類看，10月份，采礦業增加值同比增長4.6%，制造業增長5.4%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長5.4%。

分經濟類型看，10月份，國有控股企業增加值同比增長3.8%；股份制企業增長5.9%，外商及港澳臺投資企業增長2.9%；私營企業增長4.8%。

分行業看，10月份，41個大類行業中有35個行業增加值保持同比增長。其中，煤炭開采和洗選業增長4.5%，石油和天然氣開采業增長5.8%，農副食品加工業增長1.3%，酒、飲料和精制茶制造業增長3.0%，紡織業增長3.8%，化學原料和化學制品制造業增長6.9%，非金屬礦物制品業下降2.6%，黑色金屬冶煉和壓延加工業增長4.0%，有色金屬冶煉和壓延加工業增長7.7%，通用設備制造業增長2.4%，專用設備制造業增長3.0%，汽車制造業增長6.2%，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業增長4.4%，電氣機械和器材制造業增長5.1%，計算機、通信和其他電子設備制造業增長10.5%，電力、熱力生產和供應業增長5.5%。

分產品看，10月份，規模以上工業619種產品中有343種產品產量同比增長。其中，鋼材11941萬噸，同比增長3.5%；水泥17498萬噸，下降7.9%；十種有色金屬669萬噸，增長0.6%；乙烯273萬噸，下降5.5%；汽車295.4萬輛，增長4.8%，其中新能源汽車142.8萬輛，增長48.6%；發電量7310億千瓦時，增長2.1%；原油加工量5954萬噸，下降4.6%。

10月份，規模以上工業企業產品銷售率為97.3%，同比下降0.2個百分點；規模以上工業企業實現出口交貨值13438億元，同比名義增長3.7%。

1-10月份，規模以上工業增加值同比增長5.8%。

10月份化學原料和化學制品制造業價格同比下降5.6%。國家統計局11月9日發布了2024年10月份全國PPI（工業生產者出廠價格指數）數據。10月份，全國工業生產者出廠價格同比下降2.9%，工業生產者購進價格同比下降2.7%。工業生產者出廠價格環比下降0.1%，工業生產者購進價格環比下降0.3%，降幅均比上月收窄0.5個百分點。其中，化學原料和化學制品制造業價格環比下降0.9%，同比下降5.6%。

1-10月平均，工業生產者出廠價格和購進價格均比上年同期下降2.1%。其中，化學原料和化學制品制造業價格同比下降4%。

工業生產者出廠價格中，生產資料價格下降3.3%，影響工業生產者出廠價格總水平下降約2.45個百分點。其中，采掘工業價格下降5.1%，原材料工業價格下降4.0%，加工工業價格下降2.9%。生活資料價格下降1.6%，影響工業生產者出廠價格總水平下降約0.41個百分點。其中，食品價格下降1.6%，衣著價格下降0.4%，一般日用品價格上漲0.1%，耐用消費品價格下降3.1%。

工業生產者購進價格中，黑色金屬材料類價格下降6.9%，燃料動力類價格下降6.2%，化工原料類價格下降5.3%，農副產品類價格下降4.5%，建筑材料及非金屬類價格下降4.1%，紡織原料類價格下降1.9%；有色金屬材料及電線類價格上漲9.3%。

工業生產者出廠價格中，生產資料價格上漲0.1%，影響工業生產者出廠價格總水平上漲約0.04個百分點。其中，采掘工業價格下降0.3%，原材料工業價格下降0.4%，加工工業價格上漲0.3%。生活資料價格下降0.4%，影響工業生產者出廠價格總水平下降約0.09個百分點。其中食品價格下降0.3%，衣著價格持平，一般日用品價格上漲0.3%，耐用消費品價格下降1.1%。

工業生產者購進價格中，農副產品類價格下降1.4%，化工原料類價格下降1.1%，燃料動力類價格下降0.8%，建筑材料及非金屬類價格下降0.2%，紡織原料類價格下降0.1%；有色金屬材料及電線類價格上漲1.5%，黑色金屬材料類價格上漲0.1%。

前10月化學原料和化學制品制造業投資同比增長11.2%。國家統計局11月15日公布的數據顯示，1—10月份，全國固定資產投資（不含農戶）423222億元，同比增長3.4%，其中，化學原料和化學制品制造業投資同比增長11.2%。

分產業看，第一產業投資7882億元，同比增長2.5%；第二產業投資145633億元，增長12.2%；第三產業投資269707億元，下降0.9%。

第二產業中，工業投資同比增長12.3%。其中，采礦業投資增長13.2%，制造業投資增長9.3%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資增長24.1%。

第三產業中，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長4.3%。其中，水利管理業投資增長37.9%，航空運輸業投資增長19.2%，鐵路運輸業投資增長14.5%。

分地區看，東部地區投資同比增長1.8%，中部地區投資增長4.6%，西部地區投資增長1.1%，東北地區投資增長3.2%。

分登記注冊類型看，內資企業投資同比增長3.2%，港澳臺企業投資增長8.2%，外商企業投資下降20.6%。

能源法2025年1月1日起施行。11月8日，十四屆全國人大常委會第十二次會議表決通過能源法。該法自2025年1月1日起施行。

能源是國民經濟的命脈，事關國計民生和國家安全。我國是世界上最大的能源生產國和消費國，但長期以來我國能源領域缺少一部基礎性、統領性的法律，亟需填補這一立法空白。制定能源法，對于進一步夯實能源行業法治根基，保障國家能源安全和推動綠色低碳轉型，具有十分重大和深遠的意義。

能源法共九章，依次為總則、能源規劃、能源開發利用、能源市場體系、能源儲備和應急、能源科技創新、監督管理、法律責任和附則，共八十條。

能源法突出加快能源綠色低碳發展的戰略導向。我國能源資源稟賦“富煤、貧油、少氣”，同時風能、太陽能、生物質能、地熱能、海洋能等資源豐富，發展可再生能源潛力巨大。應對能源需求壓力巨大、供給制約較多、綠色低碳轉型任務艱巨等挑戰，需要大力發展可再生能源。能源法在法律層面統籌高質量發展與高水平安全，將為加快構建清潔低碳、安全高效的新型能源體系提供堅強法治保障。

滿足人民群眾美好生活用能需求，是能源法的出發點和落腳點。用能需求得到滿足，用能質量得到提升，是人民群眾對能源高質量發展最直觀的感受。能源法堅持以人民為中心的發展思想，以高質量能源供給滿足人民美好生活需要為目的，強化法律制度保障，全方位提升能源供給效能，堅決守住民生用能底線，不斷提升人民用能獲得感。

能源法發揮規劃對能源發展的引領、指導和規范作用。能源法對能源規劃作出專章規定，為滿足國家與地方、行業與企業、短期與長期等多方面多層次需求提供有效的制度保障。

在能源市場建設中，將更好發揮政府和市場“兩只手”作用。能源法對能源市場建設的基本原則作出規定，有利于更好發揮有效市場和有為政府作用，為各類經營主體營造穩定公平透明可預期的良好環境。

《山東省精細化工產業高質量發展行動方案》公開征求意見。　11月15日，山東省工業和信息化廳向社會公開征求有關《山東省精細化工產業高質量發展行動方案(2025—2027年)(征求意見稿)》的意見或建議。《方案》提出，到2027年，山東省精細化工產業營業收入年均增長8%左右，突破9000億元。

精細化工產業是化工產業的重要組成部分，也是推動化工產業高質量發展的關鍵引擎。山東是化工第一大省，行業門類齊全、產業體系完備，應用場景豐富，發展精細化工產業具有得天獨厚的基礎條件。同時，山東化工產業主要以大宗原料產品為主，精細化工產業規模占比較小，精細化率不高、高端產品占比小、創新能力不強、安全環保壓力較大等問題突出。

為發揮山東化工產業基礎優勢，推動化工產業向精細化學品和化工新材料方向發展。《方案》提出了延伸一批化工產業鏈條、突破一批化工“卡脖子”技術、提升一批終端產品品質三大發展方向，列出了12個細分領域的具體發展方向。

重點方向之一是要延伸一批化工產業鏈條。發揮石化、煤化、鹽化等傳統化工產業的技術和規模優勢，圍繞乙烯、丙烯、丁烯、聚氨酯、尼龍、PX、煤基精細化工、氟硅、高端功能化學品等產業鏈，加快向高端、精細、特色、終端方向“建延補強”。

前三季炭黑利潤大增。在行業的共同努力下，今年前三季度國內炭黑行業利潤實現較大幅度增長。

中國橡膠工業協會炭黑分會秘書長丁麗萍表示，作為傳統行業，多年來炭黑行業營業利潤微薄，利潤率也處于整個產業鏈的最底端。但企業最大限度地向管理要效益，經營成本逐漸降低。“在行業的共同努力下，今年前三季度行業完成了炭黑總產量385萬噸，同比增長了6%，實現利潤較大幅度的增長，利潤率也提升至0.61%。在《輪胎和炭黑單位產品綜合能源消耗》標準的支撐下，我們已上報工信部、商務部、海關等有關部門，積極尋求國家對炭黑出口退稅的政策支持。以2023年出口金額來計算，如果恢復13%的出口退稅率，可以給行業帶來9.5億元的收益，增強企業再發展后勁，促進國內、國外兩大市場同時增長。”丁麗萍說。

據炭黑分會理事長、江西黑貓炭黑股份有限公司總經理李毅介紹，“十四五”期間，我國炭黑工業生產規模不斷擴大，產品質量也得到顯著提升。相關數據顯示，2023年全國炭黑產能886萬噸，產量626萬噸，炭黑裝置開工率約為70%。與此同時，我國炭黑的生產工藝與設備不斷創新，生產裝備技術水平持續提升，部分技術設備已實現出口。如單爐產能可達4萬～5萬噸/年，成功運用焦爐煤氣和煤層氣作為反應爐燃料等。生產節能減排、資源綜合利用成果顯著，廣泛采用炭黑尾氣綜合利用裝置，尾氣粉塵降至18毫克/立方米以下，實現炭黑污水零排放。同時，炭黑行業的管理水平也逐步提升。2024年上半年統計數據顯示，企業的三大費用——營業費用、管理費用、財務費用與去年同期相比，分別下降了11.94%、12.30%和8.09%。

李毅強調，未來5年，炭黑行業要加快智能制造步伐，引領產業向自動化、智能化方向前進，同時加大新型產品的研發力度，實現國內炭黑產品的進口替代，推動產業向差異化、專業化發展。

中昊黑元化工研究設計院有限公司總經理徐人威表示，近幾年，國內炭黑總產能保持穩步增長，新原料、新工藝、新企業皆有出現。面向國家市場需求、面向全球炭黑工業科技前沿，行業要進一步強化炭黑企業科技創新主體作用，加強創新資源統籌和力量組織，推進產學研深度融合，共同推動科技創新和產業創新協調發展，形成強鏈、延鏈、補鏈的強大合力。

煤基POE彈性體首次實現連續聚合生產。國家能源集團北京低碳清潔能源研究院11月23日消息，低碳院完成國內首次煤基聚烯烴彈性體(以下簡稱POE)的連續制備。

該制備流程采用低碳院自主開發設計的10噸/年高溫溶液連續聚合裝置，原料是以煤基費托合成路線分離得到的1-庚烯和1-辛烯單體。制備的膜樣品透明度和霧度與石油基1-辛烯為原料合成的產品相當，達到國外光伏料的水平。

低碳院通過對連續性裝置工藝流程的優化和催化產率的提高，團隊系統研究了溶劑、溫度、壓力和投料比等工藝條件對聚合過程的影響，首次實現了國內接近工業生產條件下的煤基POE合成。

煤基POE的連續制備，驗證了煤基高碳α-烯烴應用于POE及其他高端聚烯烴共聚物生產的可行性，提升了費托合成高碳α-烯烴路線的經濟效益，為費托高碳α-烯烴產物的高價值綜合利用奠定了基礎。

油氣巨頭加大生物燃料投資。在脫碳和擺脫傳統化石燃料的壓力日益增加的情況下，世界領先油氣巨頭正在加大對生物燃料領域的投資。近日，睿咨得能源發布研究報告稱，全球領先的6家石油巨頭，即英國石油（BP）、雪佛龍、殼牌、道達爾能源、埃克森美孚和埃尼已宣布了總共43個生物燃料項目，這些項目部分已經投入運營或計劃在2030年前投用。隨著這些石油巨頭轉向低碳能源和先進生物燃料的趨勢愈發明顯，各公司都在擴大生產規模以滿足航空和重型運輸行業日益增長的需求。盡管有些項目出現延誤，但睿咨得表示，隨著2030年脫碳目標的臨近和化石燃料替代品市場的增長，油氣巨頭對生物燃料的投資仍將大幅增加。

睿咨得表示，主要油氣巨頭正在將生物燃料納入其更廣泛的能源轉型戰略。雖然投資涵蓋了生物柴油和乙醇在內的各種生物燃料產品，但重點顯然是加氫植物油（HVO）和可持續航空燃料（SAF），預計它們將占生物燃料產量的近90%。從這些投資的實施情況來看，6家油氣巨頭將增加生物燃料產能28.6萬桶/日，其中31個項目是綠地開發項目，其中6個涉及共同處理，即將生物原料整合到現有的原油煉油廠中以生產調和原料；另外6個則是將現有原油煉油廠完全改造成專門用于生物燃料生產的設施。共同處理方式是一種經濟高效的選擇，它使這些公司能夠利用現有的基礎設施并減少前期投資，使其成為進入生物燃料市場的石油巨頭更有吸引力的選擇。

油氣巨頭公司正在加速對HVO和SAF等生物燃料的投資，認識到它們作為低碳“直接替代”燃料的潛力，可以迅速整合到現有的航空、重型運輸和船舶燃料系統中。隨著能源轉型的進展，這些生物燃料提供了一種實用的短期解決方案，可以減少排放，而無需對現有基礎設施進行重大改造。隨著采用SAF的監管壓力不斷增加，例如歐洲的“ReFuel EU”計劃和亞太地區不斷擴大的強制執行要求，生物燃料已從一種潛在選擇轉變為脫碳戰略的重要組成部分。

睿咨得表示，油氣巨頭宣布的43個生物燃料項目預示著生物燃料行業的良好發展勢頭。雪佛龍的Geismar項目是31個綠地項目中規模最大的一個，其生物燃料產能達2.2萬桶/日，標志著全球產能的顯著增加。此外，雪佛龍的El Segundo煉油廠是共同處理方式加工能力最大的煉油廠，去年將一套柴油加氫裝置改造成1萬桶/日的可再生燃料生產設施。BP位于西澳大利亞的Kwinana項目是這些石油巨頭宣布的最大煉油廠改造項目，也將大幅提高可持續燃料的產量。預計到2030年，該項目每天將生產5萬桶的HVO和SAF，可能在不久的將來成為滿足生物燃料需求的關鍵。

睿咨得表示，在這些領先企業中，BP以其已公布的最大生產能力脫穎而出，乙醇和HVO/SAF的總產能達到13萬桶/日，使BP成為生物能源領域的全球領跑者。其他石油巨頭，包括雪佛龍、埃尼、殼牌、道達爾能源和埃克森美孚，也在取得重大進展，特別是在先進生物燃料領域，其中許多項目仍在開發中。BP和雪佛龍在運營能力方面占有重要地位。BP收購了巴西領先的生物燃料生產商Bunge Bioenergia，使其產能大幅提高至約6.6萬桶/日，該公司有望在2030年前實現10萬桶/日的生物燃料生產目標。另外，雪佛龍收購了可再生能源集團，而埃尼在共同處理和轉型改造項目的推動下，其先進生物燃料產能達2.2萬桶/日，將進一步鞏固其在不斷擴大的生物燃料市場中的地位。

道達爾能源公司也概述了其積極的生物燃料目標，旨在到2024年年底將廢棄生物質用于其75%的生物燃料生產。為實現這一目標，這家法國一體化能源和石油公司計劃優先考慮使用食品工業的廢物和殘留物，例如廢油和動物脂肪，以避免土地使用沖突。與此同時，埃克森美孚也正準備明年在其Strathcona煉油廠開始生產生物燃料，初始產能為2萬桶/日。該公司還計劃啟動12個額外的生物燃料項目，以期實現到2030年20萬桶/日的生物燃料發展目標。

美國LNG出口量創9個月新高。近日，倫敦證券交易所集團（LSEG）發布最新數據顯示，自11月14日開始，美國LNG出口量從每日140億立方英尺提高到每日144億立方英尺，達到9個月來的最高水平。

LSEG數據顯示，美國最大的LNG出口商切尼爾公司位于路易斯安那州的Sabine Pass出口工廠產量達49億立方英尺/日，創三周新高。而該公司新建普拉克明項目已經在測試模式下開采天然氣兩個月，切尼爾的天然氣出口量可能會繼續攀升。此外，美國聯邦監管機構允許Venture Global LNG于9月初開始在普拉克明工廠啟動其LNG生產設備，繼續增加普拉克明終端的出口量。

LSEG表示，特朗普大選獲勝后，美國LNG出口商的股價大幅上漲，許多人認為美國LNG行業是美歐貿易的主要受益者，美國LNG出口很可能還有增長空間。

EIA上調今年美國和全球原油產量預測。近日，美國能源信息署（EIA）發布短期能源展望（STEO），上調了對今年美國和全球原油產量的預測。

EIA預計，今年美國原油產量平均為1323萬桶/日，比去年的1293萬桶/日預測高出約30萬桶/日，此前的預測為1322萬桶/日；預計明年為1353萬桶/日，此前的預測為1354萬桶/日。2024年全球原油產量的預測已由此前的1.025億桶/日上調至1.026億桶/日；預測明年為1.047億桶/日，而此前的預測為1.045億桶/日。

EIA預測，2024年全球石油需求將增加約100萬桶/日，比此前約90萬桶/日的預測上調了10萬桶/日。EIA指出，產油國的減產將在明年第一季度支撐全球油價，但也存在市場出現“減產疲勞”的可能性。

日本主要化企上半財年盈利不佳。日本主要化工公司報告稱，截至9月30日的2024至2025財年上半財年，由于原材料成本上升，盈利普遍不佳。然而，由于價格上漲和需求改善，銷售額則普遍同比增長。

三菱化學上半財年盈利較低，但維持了全年利潤預期。公司表示，在市場復蘇跡象下，6個月的銷售額有所增長，但由于前景不確定和不穩定，該公司下調了全年銷售收入預期。上半財年三菱化學凈利潤同比下降39.1%，至409億日元；銷售額增長4.3%，至2.24萬億日元；營業利潤同比下滑1.4%，至1367億日元。

東麗上半財年凈利潤同比增長92.6%，達到555億日元；銷售額增長7.9%，達到1.2萬億日元；營業利潤795億日元，同比增長78.9%。盡管歐洲市場停滯不前，海外產品競爭加劇，但服裝應用總體保持強勁。

三井化學上半財年凈利潤同比增長7.2%，達到222億日元；銷售額同比增長8%，達到8904億日元；營業利潤為460億日元，同比增長47.4%。其彈性體業務表現疲軟，聚丙烯復合物的銷售持平。由于原料成本上升導致庫存重估獲利，基礎材料和綠色材料營業虧損減少。

東曹上半財年銷售額同比增長8.6%，是由于需求強勁導致產量增加。日元走弱和石腦油成本上漲也推動了產品銷售價格的上漲。東曹營業利潤也同比增長47.6%，達到473億日元，得益于銷量增加、工程業務銷售額的擴大以及庫存收支差額的改善。

以上新聞資訊來源：國家統計局 中化新網

3.?河南上市公司行情及行業要聞

3.1.?河南上市公司行情回顧

2024年11月，17家河南基礎化工行業上市公司中，13家上漲，4家下跌，其中東方碳素、惠豐鉆石、新鄉化纖、神馬股份和多氟多表現居前，分別上漲84.61%、32.80%、13.51%、12.94%、9.05%，天馬新材、龍佰集團、力量鉆石、天力鋰能和硅烷科技表現居后，分別下跌16.68%、5.41%、4.24%、3.23%和上漲0.18%。

3.2.?河南省化工行業近期要聞

亞洲首個深地鹽穴大規模儲氫項目開工建設。11月16日，中國平煤神馬集團深地鹽穴大規模儲氫項目開工儀式在平頂山市葉縣舉行。該項目依托中國平煤神馬集團豐富的巖鹽資源和成熟的制氫、輸氫和用氫產業鏈，建設亞洲首座地下大規模鹽穴儲氫庫。

氫能是我國能源轉型升級的重要戰略選擇。到2030年，氫能將占我國能源消費的5%，2060年需求量將從當前的每年3500萬噸增長2至3倍，在整體能源體系中達到15%～20%。隨著氫能產業的擴大，加強氫能的存儲和運輸將成為制約氫能大規模發展的重要瓶頸。

“鹽穴因具有密封性能好、儲氫規模大、成本低、安全性高等優點，是最具潛力的儲氫方式。”中國工程院院士楊春和說，中國平煤神馬集團率先開展深地鹽穴大規模儲氫工程，它將成為我國地下儲氫建設的示范工程，揭開我國地下大規模儲氫的新篇章。

該項目位于中國平煤神馬集團下屬聯合鹽化公司礦區優質鹽田，鹽層頂部位于地下約1030米，設計鉆井深度1480米，利用采鹵后形成的鹽穴，把氫氣注入到鹽穴內。其氫氣主要來源于該集團下屬氯堿股份公司，配套建設氫氣集注站及輸氫管道和輸鹵管道。

據中國平煤神馬集團副總經濟師、深地鹽穴大規模儲氫項目組副組長梁五星介紹，該項目總投資7772萬元，由中國平煤神馬集團、中國科學院武漢巖土力學研究所總體協作，聯合鹽化公司具體負責，中國石油勘探開發研究院等3家單位參與設計，渤海鉆探工程有限公司等3家單位組織施工。項目計劃2024年完成鹽穴儲氫井鉆井，2025年4月完成水溶體積大于3萬立方米鹽穴腔體造腔和地面管線建設，2025年6月完成150萬標方氫氣注氣排鹵，2025年9月完成鹽穴儲氫中試。

?該項目建成后，將為集團補齊輸氫儲氫短板、打通氫能‘制－儲－輸－用’全產業鏈條、加快進軍氫能產業領域奠定堅實基礎。公司致力于打造‘地下儲存+摻輸一體+多途利用’的氫能產業示范項目，不斷探索拓展天然氣摻氫、綠氫制取、綠色甲醇、氫氣重卡等多元化用氫場景，努力為行業加快破解氫能產業卡脖子難題、助力我國可再生能源高效利用提供樣板。

開祥精化產品結構調整項目開工。11月12日，河南能源集團在義馬園區舉行河南開祥精細化工有限公司產品結構調整項目開工儀式。這是河南省“三個一批”重點項目之一，總投資為12.49億元。

河南開祥精細化工有限公司產品結構調整項目建成后，將具備50萬噸/年醋酸、1.53億立方米/年天然氣等的生產能力。

該項目主要由開祥化工并購原義馬氣化廠資產所建，將停運現有二甲醚、合成氨、硝酸、硝銨生產裝置和現有發電裝置，通過兩個廠區原料互通，進行產品結構調整。項目主要建設內容包括廠區恢復空分裝置一套、35kV總降一座及消防站、事故水池等輔助設施、公用工程;更新原5臺氣化爐本體；醋酸裝置改造至50萬噸/年;建設東廠區改造變換裝置、低溫甲醇洗裝置并新建深冷分離裝置一套;建設東、西廠區連通管線。

新聞及公司資訊來源：中化新網

4.?產品價格跟蹤

4.1.?產品價格漲跌幅排名

根據卓創資訊數據，2024年11月國際油價小幅下跌，其中WTI原油下跌1.82%，報收于68.00美元/桶，布倫特原油下跌0.30%，報收于72.94美元/桶。在卓創資訊跟蹤的320個產品中，117個品種上漲，上漲品種較上月有所下降，漲幅居前的分別為制冷劑R134a、硫磺、氟化鋁、二氯甲烷和棕櫚仁油，漲幅分別為17.99%、14.79%、13.45%、12.45%和10.76%。158個品種下跌，下跌品種比例有所提升。跌幅居前的分別是SBS、丁二烯、異戊二烯、順丁橡膠和乙草胺，分別下跌了22.10%、17.86%、12.54%、12.44%和11.46%。總體上看，化工產品價格整體有所回落。

4.2.?重點產品價格走勢

5.?行業評級及投資觀點

根據wind數據，截止2024年12月2日，中信基礎化工板塊TTM市盈率（整體法，剔除負值）為24.50倍。2010年以來，行業估值平均水平為29.58倍，目前估值水平低于歷史平均水平。與其他中信一級行業橫向對比，基礎化工行業估值在30個行業中位居19位，維持行業“同步大市”的投資評級。

2023年以來，受美聯儲加息，我國地產下行拖累行業需求以及行業新增產能釋放等因素影響，化工產品價格持續回落，行業景氣持續下行，對化工企業營收和利潤均造成明顯壓制。從行業2024年三季報數據來看，受三季度油價及化工產品價格下行影響，三季度化工行業收入、利潤同比仍呈下滑態勢，行業景氣低位運行。未來隨著行業新增產能逐步放緩，疊加需求的扶蘇，行業景氣有望底部回升。

近期政治局、央行、金融監管局以及各地方政府政策頻發，通過金融、財政、稅收等政策扶持實體經濟，化解房地產下行風險。隨著各項政策逐步發力，未來化工行業的下游需求有望進一步改善，推動行業景氣的復蘇。在化工行業的投資思路上，建議重點關注如下三類主線：

一是資源屬性較強的部分化工品種。隨著美聯儲開啟降息周期，美元的走弱總體上有利于各類資源品價格的上漲。此外，美聯儲降息周期下化工品的需求亦有望得以提振，疊加國內一系列刺激政策的扶持，均有望拉動化工資源品的需求。在此背景下，部分供給端存在約束，需求面有望保持穩定增長的資源品如磷礦、鉀肥等行業有望盈利供需好轉和景氣的提升。

二是受益于供需格局改善的滌綸長絲行業。2023年以來，受國內零售和出口需求的拉動，我國紡織服裝領域呈現較為明顯的復蘇態勢，拉動滌綸長絲需求的增長。受下游需求的拉動，滌綸長絲行業開工率處于近年來高位，行業庫存低位運行，行業處于較為景氣階段。目前滌綸長絲行業競爭格局總體較好，新增產能較為有序，行業集中度不斷提升。同時受上游PX領域產能擴張推動，未來滌綸長絲產業鏈利潤有望向下游轉移。隨著需求的進一步復蘇，行業景氣有望繼續提升。

三是國家政策大力扶持，受益國產替代加速的化工新材料行業。作為發展高端制造業的重要基礎，我國高度重視新材料行業的發展，政策扶持力度持續提升。隨著近年來企業在新材料領域的攻堅克難，我國在高端新材料領域已取得較大突破，部分國產新材料的產品滲透率和國產化進程持續提升。受益于下游需求的快速增長以及國產替代進程的加速，部分國產新材料行業如半導體策略、鋰電池材料、光伏材料等發展空間可觀，確定性較強，建議關注。

6.?風險提示

原材料價格大幅下跌；行業競爭加劇；下游需求下滑；

證券分析師承諾：

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券分析師執業資格，本人任職符合監管機構相關合規要求。本人基于認真審慎的職業態度、專業嚴謹的研究方法與分析邏輯，獨立、客觀的制作本報告。本報告準確的反映了本人的研究觀點，本人對報告內容和觀點負責，保證報告信息來源合法合規。

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