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益智

浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)教授、博士生導(dǎo)師

浙江大學(xué)公共政策研究院研究員

　　為了恢復(fù)股市信心，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回暖，絕不能讓信息披露的細(xì)小違規(guī)和“跑冒滴漏”的非法減持行為拖后腿。有效的信息披露治理，是對(duì)金融安全風(fēng)險(xiǎn)早識(shí)別、早預(yù)警、早暴露、早處置的制度保障。

　　近日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提升金融服務(wù)適老化水平的指導(dǎo)意見》，要求金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持以人民為中心的價(jià)值取向，積極融入老年友好型社會(huì)建設(shè)。簡(jiǎn)單地說，就是金融服務(wù)不能折騰老年人，應(yīng)該不斷增強(qiáng)老年金融消費(fèi)者的獲得感和滿意度。筆者上期提到的匯車退債，事實(shí)上是最適合老年金融消費(fèi)者的金融產(chǎn)品。希望隨著A股退市規(guī)則的完善，被錯(cuò)殺的股票和債券會(huì)成為老年金融消費(fèi)者共享金融發(fā)展成果的養(yǎng)老載體。

　　日前，中國證監(jiān)會(huì)主席吳清表示，證監(jiān)會(huì)將充分考慮A股市場(chǎng)中有2.3億中小個(gè)人投資者的市情，將堅(jiān)持趨利避害、突出公平、規(guī)范發(fā)展，對(duì)股份減持、量化交易、融券等，及時(shí)完善制度規(guī)則和監(jiān)管措施，進(jìn)一步推動(dòng)“三公”，多舉措強(qiáng)化投資者保護(hù)實(shí)效，不斷提升市場(chǎng)吸引力、競(jìng)爭(zhēng)力和內(nèi)在穩(wěn)定性。

　　“9·24”新政后，各種ETF基金的募集資金已經(jīng)超過一萬億元，但A股的上漲還是一波三折，需要各相關(guān)部門不斷打氣。筆者發(fā)現(xiàn)，股市持續(xù)向好的最大威脅就是特定大股東的非法減持，是新“國九條”著重指出的“依法從嚴(yán)打擊以市值管理為名的操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為”的典型。

　　11月9日，紫光股份發(fā)布關(guān)于持股5%以上股東減持股份的預(yù)披露公告，其第二大股東紫光集團(tuán)有限公司破產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)處置專用賬戶持有公司股份384639789股，占公司總股本的比例為13.45%，減持期間為自公告披露之日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)（自2024年12月2日至2025年2月28日）。破產(chǎn)重整后的紫光股份市值不斷創(chuàng)新高，現(xiàn)在已達(dá)741億元。

　　說到這里，股東“謎中謎”開始了。2019年12月31日，中銀絨業(yè)同樣完成了破產(chǎn)重整，中銀絨業(yè)破產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)處置專用賬戶持股6.93億股，成為第一大股東，占公司總股本的比例為16.27%；2020年6月30日，中銀絨業(yè)發(fā)布的半年報(bào)顯示，該破產(chǎn)處置專用賬戶持股只剩下4.98億股，環(huán)比減少28.13%；2020年12月15日，該賬戶持股變成了4.41億股，少了8.31%；2021年一季報(bào)顯示，該賬戶持股4億股，又少了9.4%；2021年11月10日，該賬戶持股3.37億股，公告顯示環(huán)比增減不變，實(shí)際上是少了15.75%；2021年12月31日，該賬戶持股3.28億股，環(huán)比減少2.53%。直到此時(shí)，該賬戶持股占公司總股本的比例為7.7%，依然為第一大股東。詭異的一幕開始了，2022年一季報(bào)顯示，中銀絨業(yè)破產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)處置專用賬戶的持股已經(jīng)退出前十大股東。當(dāng)時(shí)的第十大股東持股占比0.73%，說明該賬戶已減持了3億股以上，減持比例在7%以上，幾近清倉。也就是說，中銀絨業(yè)破產(chǎn)重整后，兩年間減持了16%以上的股份，約6.9億股，但從來沒有像紫光股份的同類股東賬戶一樣發(fā)布過減持公告，涉嫌非法減持。

　　顯然，從2019年底到2021年底，中銀絨業(yè)破產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)處置專用賬戶一直處于持股5%以上的第一大股東地位，但其持續(xù)巨額減持卻從來沒有像紫光集團(tuán)那樣發(fā)布公告，其減持原因、減持價(jià)格區(qū)間、減持方式、減持日期區(qū)間等要素都未發(fā)布，直到2022年一季報(bào)公布時(shí)，第一大股東才變成了一家持股比例為6.39%的合伙企業(yè)。

　　事實(shí)上，中銀絨業(yè)破產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)處置專用賬戶與目前第二大股東和退市前的第三大股東都屬于《中華人民共和國證券法》規(guī)定的特定股東，即“上市公司持有百分之五以上股份的股東以及其他持有發(fā)行人首次公開發(fā)行前發(fā)行的股份或者上市公司向特定對(duì)象發(fā)行的股份的股東，轉(zhuǎn)讓其持有的本公司股份的，不得違反法律、行政法規(guī)和國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)關(guān)于持有期限、賣出時(shí)間、賣出數(shù)量、賣出方式、信息披露等規(guī)定”。

　　眾所周知，中銀絨業(yè)的退市源于第三大股東在退市窗口期的清倉式減持，那么，目前控制董事會(huì)的前三大股東，為何不追究第三大股東減持，導(dǎo)致嚴(yán)重侵害其他股東權(quán)益的行為？盡管第三大股東可以狡辯持股只有4.02%，沒有超過5%，但之前持續(xù)兩年之久的第一大股東破產(chǎn)重整賬戶清倉16%的減持行為未披露，當(dāng)時(shí)的前四大股東及其控制的董事會(huì)為何不質(zhì)疑？難道是為自己不公告減持找借口？其實(shí)，發(fā)生在中銀絨業(yè)4%至5%的股東清倉式減持至少已有三次，這些股東的行為撲朔迷離，值得關(guān)注，而這種反復(fù)試探監(jiān)管部門和處于信息不對(duì)稱弱勢(shì)投資者底線的做法性質(zhì)惡劣，應(yīng)該予以嚴(yán)懲以儆效尤。

　　在2019年底破產(chǎn)重整賬戶設(shè)立之時(shí)，中銀絨業(yè)的股價(jià)是每股2.15元，到了2021年初減持了2.93億股后，最低價(jià)為1.01元，也瀕臨退市。但在2021年底破產(chǎn)賬戶清空之時(shí)，股價(jià)最高達(dá)到4.17元，退市停牌時(shí)股價(jià)僅0.17元。在這一過程中，股東的換手變現(xiàn)過程，因信息披露缺失而成謎。

　　筆者認(rèn)為，為了恢復(fù)股市信心，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回暖，絕不能讓信息披露的細(xì)小違規(guī)和“跑冒滴漏”的非法減持行為拖后腿。有效的信息披露治理，是對(duì)金融安全風(fēng)險(xiǎn)早識(shí)別、早預(yù)警、早暴露、早處置的制度保障。

來源:《金融投資報(bào)》?http://jrtzb.com.cn/

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