來源：華爾街見聞

　　高盛交易員預計，在美國大選帶動的交易行情結束后，預測輪動壓力將繼續成為市場的顯著特征，因為投資者將資金投入市值較小的公司，并尋找周期性/通脹主題的機會。

　　美國總統大選結果上周揭曉，原本普遍預期這是一場勢均力敵的較量，但卻以前總統特朗普和共和黨大勝而告終。同時數據顯示，股市的表現也超出預期，羅素指數上漲8.6%，納斯達克上漲5.4%，標普上漲4.6%。

　　在這場令人震驚的買入狂潮之后，高盛的交易員Mike Washington表示，隨著選舉、美聯儲和英格蘭央行各自降息25個基點，收益率（10年期美債收益率一周內下跌7個基點至4.30%）波動回調以及長期的盈利報告周期，投資者疲勞已經顯現。

　　不過，盡管如此，Washington仍然保持樂觀，預測輪動壓力將繼續成為市場的顯著特征，因為投資者將資金投入市值較小的公司，并尋找周期性/通脹主題的機會。

　　高盛研究資金流的專家Scott Rubner表示，資金流入依然積極，整體市場狀況也保持樂觀，因為企業回購依然強勁，對沖基金在重新加杠桿，對沖頭寸在減少（VIX指數為14.94），季節性因素呈現積極態勢。從資金流動的角度來看，長期投資者上周凈買入120億美元，對沖基金的資金流動則保持平衡。

　　而按買入偏好排序，最大買入傾向的板塊依次是：公用事業、金融和房地產投資信托、宏觀產品及科技。高盛交易員唯一略顯偏向賣出的板塊是醫療保健。數據顯示，上周表現最佳的板塊包括：比特幣、散戶熱門股、過去12個月內表現出色的股票、軟件股和區域性銀行股，漲幅均超過10%。表現最差的板塊包括：減肥藥跌2%、可再生能源跌1%。

　　在衍生品方面，由于以追逐看漲期權為主的交易推高了VIX，上周五標普看漲偏斜度達到過去一年中最平緩的水平，波動性交易表現為“現貨上漲，波動上漲”。

　　在市場上漲的同時，一些高盛客戶繼續兌現大選交易中金融板塊的收益，金融股此前經歷了前所未有的買入，以及SPY的看漲期權和價差期權交易激增。而且，受關注的特斯拉交易量激增，交易合約超過480萬份（自2021年以來的最高水平）。

　　而若深入觀察高盛的主經紀業務，可見市場狂熱，該行主經紀賬簿上的交易活動大幅增加，這是自2022年9月以來的最高增幅，而上周美股的實際買入量是過去五年中的第二高，僅次于2023年3月。

　　對沖基金方面，在選舉前一周劇烈降杠桿后，對沖基金重新加杠桿，并在選舉結果明朗后減少了宏觀對沖頭寸。盡管交易美股基本面的多空基金（L/S funds）的總杠桿率相對于過去一年依然較低，但其“凈杠桿”以自2022年11月以來最快的速度上升，達到一年新高。

　　數據顯示，基本面多空基金的表現估計在11月1日至11月7日期間上升2.37%，總杠桿率升至187.0%，凈杠桿率上升至59.1%。具體看來，宏觀產品（指數和ETF合并）占凈買入量的70%，由多頭買入和在較小程度上由空頭回補驅動。對沖基金在美國選舉后減少了宏觀對沖，美國上市ETF的空頭頭寸凈回補3.2%，這是自8月中旬以來最大周跌幅，其中小盤股和大盤股ETF的回補量最大。此外，單只股票連續第六周凈買入，由多頭買入超過空頭銷售。

　　交易流動表明，資金向消費類、金融和TMT板塊轉移，而防御類/高股息收益股票如日用品、房地產、公用事業和醫療保健則被凈賣出。

　　金融板塊是上周表現最好的美國板塊之一，對沖基金連續三天凈買入（五天中的四天），多頭買入超過空頭銷售。上周對美國金融板塊的名義多頭買入量是自2021年2月以來的最大值，其中消費金融、資本市場和金融服務是凈買入最多的子行業。不過，從年初至今，美國金融板塊仍為凈賣出板塊，凈配置仍遠低于五年平均水平。

　　這股狂熱不僅僅體現在高盛主經紀業務，還蔓延至期貨市場。高盛的Robert Quinn在銀行的《每周概述》中寫道，非做市商S&P期貨的創紀錄持倉進一步增加。

　　總體而言，高盛認為“本周的價格表現很好地推動了整體現有凈多頭頭寸，并因新增頭寸而進一步增加”。相應地，市場中幾乎所有可能持有多頭頭寸的人，現在都已經行動了。

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責任編輯：李桐