2024年前三季度公司實現營收343.86億元（-3.18%），歸母凈利潤31.39億元（+9.95%），扣非后歸母凈利潤21.90億元（-7.25%），經營現金流凈額12.08億元，加權平均凈資產收益率為5.50%（+0.27pct）。單季度來看，三季度公司實現營收98.50億元（-13.89%），歸母凈利潤8.51億元（+4.42%），扣非后歸母凈利潤7.10億元（+5.53%）。

我們看好公司長期發展，修改之前盈利預測為：2024-2026年營業收入預測為448.32/515.57/609.42億元（前值為566.34/666.96/777.85億元）；歸母凈利潤預測為37.79/50.77/69.91億元（前值為42.86/53.79/68.91億元）；以當前總股本86.78億股計算的攤薄EPS為0.44/0.59/0.81元（前值為0.49/0.62/0.79元）。當前股價對應的PE倍數為17/13/9倍，維持“買入”投資評級。

公司發布2024年三季報

2024年前三季度公司實現營收343.86億元（-3.18%），歸母凈利潤31.39億元（+9.95%），扣非后歸母凈利潤21.90億元（-7.25%），經營現金流凈額12.08億元，加權平均凈資產收益率為5.50%（+0.27pct）。單季度來看，三季度公司實現營收98.50億元（-13.89%），歸母凈利潤8.51億元（+4.42%），扣非后歸母凈利潤7.10億元（+5.53%）。

盈利能力提升，回款持續優化

根據公司三季報業績情況，公司2024年Q1-Q3銷售毛利率和凈利率分別為28.37%/10.16%，較去年同期均有所提升。回款方面，核心指標持續優化。前三季度公司銷售回款率111.11%，同比提升0.73pct，經營性現金流量凈額同比增加5.7%，其中單三季度經營性現金流量凈額同比大幅增加82%，各事業部的逾期率都控制在較低水平。

海外市場持續開拓，新興業務加速發展

公司始終堅持國際化發展戰略，2024年前三季度境外收入合計176.44億元，同比增長35.42%。根據公司投資者關系記錄表，今年以來，越來越多海外新網點從規劃到落地。公司著力加速荷蘭、法國、德國、波蘭、美國市場開拓，完成鹿特丹、巴黎、華沙、休斯頓、安大略等多個一級網點布局，截至9月末，公司境外員工超3000人，本土化率高達約90%，產品覆蓋約150個國家，已完成海外網點布局約400個。為提升綜合競爭力，公司也持續大力培育新興板塊。根據公司投資者關系記錄表，截至9月末，公司產品結構進一步優化，土方、高機、農機、礦山等新板塊收入占比已超過50%。

我們看好公司長期發展，修改之前盈利預測為：2024-2026年營業收入預測為448.32/515.57/609.42億元（前值為566.34/666.96/777.85億元）；歸母凈利潤預測為37.79/50.77/69.91億元（前值為42.86/53.79/68.91億元）；以當前總股本86.78億股計算的攤薄EPS為0.44/0.59/0.81元（前值為0.49/0.62/0.79元）。當前股價對應的PE倍數為17/13/9倍，維持“買入”投資評級。

風險提示

1）國內行業需求不及預期；2）海外市場拓展不及預期；3）應收賬款回收風險，變成壞賬準備；4）行業競爭加劇。

財務報表與盈利預測

適當性說明：《證券期貨投資者適當性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施，通過本微信訂閱號/本賬號發布的觀點和信息僅供華安證券的專業投資者參考，完整的投資觀點應以華安證券研究所發布的完整報告為準。若您并非華安證券客戶中的專業投資者，為控制投資風險，請取消訂閱、接收或使用本訂閱號/本賬號中的任何信息。本訂閱號/本賬號難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本訂閱號/本賬號推送內容而視相關人員為客戶。市場有風險，投資需謹慎。

重要提示：本文內容節選自華安證券研究所已發布證券研究報告：【華安機械】公司點評 |?中聯重科：盈利能力提升，海外+新興板塊持續向好（發布時間：20241111），具體分析內容請詳見報告。若因對報告的摘編等產生歧義，應以報告發布當日的完整內容為準。

分析師：張帆(S0010522070003) 郵箱:

zhangfan@hazq.com

徒月婷（S0010522110003）郵箱：tuyueting@hazq.com

華安機械團隊介紹

張帆，CFA，機械行業與經濟復合背景，證券從業16年，華安證券機械行業首席分析師，曾多次獲得新財富、水晶球最佳分析師，2022年7月加入華安證券研究所。?

徒月婷，華安機械行業分析師，南京大學金融學本碩，曾供職于中泰證券、中山證券，2022年9月加入華安證券研究所。

王君翔，德國斯圖加特大學環境工程碩士，曾就職于上海電氣（維權）、晶科能源，2022年12月加入華安證券研究所。

陶俞佳，倫敦大學學院項目與企業管理碩士，工程與財務復合背景，3年咨詢行業工作經歷，曾供職于申港證券，2023年4月加入華安證券研究所。

方婧姝，華東理工大學金融碩士，2年交易員工作經歷，2023年7月加入華安證券研究所。

（轉自：有機投資）

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