財聯社11月5日訊（編輯 瀟湘）隨著民調繼續顯示美國總統大選的競爭十分激烈，在進入大選和美聯儲議息“超級周”的首個交易日，美股、美元和美債收益率紛紛回落。而與此同時，各大類跨資產領域的交易員則已進入了大選日前的最后備戰模式之中……
在周二投票前的準備階段，股債匯不同市場的交易員眼下似乎決定保持觀望，因為一系列民調顯示，共和黨總統候選人特朗普和民主黨總統候選人哈里斯之間的差距仍然很小。投票結果也不排除可能會引起爭議，甚至最終將計票工作拖上數周甚至數月。對許多人來說，這意味著一件事——市場波動性勢必可能攀升。
另一個阻礙交易員在周初進行更高風險押注的因素是，本周除了大選還有其他一系列可能影響市場的消息面催化劑——在選舉日之后，美東時間周四下午人們將很快迎來美聯儲決議和鮑威爾的新聞發布會，屆時他將詳細介紹聯儲未來的利率路徑。而一大批美國公司仍將公布三季報。
摩根士丹利旗下交易平臺E*Trade策略師Chris Larkin表示，“通常情況下，美聯儲的利率聲明往往會主導議息周，但本周并不是普通的一周。一直在等待大選結果的交易員和投資者必須做好準備，應對選舉結果可能出現延遲公布的情況，以及由此帶來的潛在影響?！?/font>
從周一的市場表現看，美國三大股指在多數投資者保持觀望的狀態下集體收跌。截至收盤，標普500指數跌0.28%，報5712.69點；納斯達克指數跌0.33%，報18179.98點；道瓊斯工業指數跌0.61%，報41794.6點。
與此同時，隨著博彩預測市場上特朗普勝率的大幅回落，美元和美債收益率也雙雙走低。截止紐約時段尾盤，ICE美元指數下跌0.05%，報103.89。10年期美債收益率則重挫了8.6個基點報4.29%，創下兩個月來最大的單日跌幅。
從股票到國債再度外匯乃至加密貨幣市場，在本輪周期里市場焦慮情緒很少體現得如此明顯。美國銀行編制的一項跨資產風險指標目前已躍升至了金融危機以來任何選舉前一周的最高點。
蒙特利爾銀行家族辦公室首席投資官Carol Schleif表示，“投資者情緒可能在短期內轉壞，尤其是如果總統選舉的勝負存在不確定性，或者宣布獲勝者的時間比預期的要長。當然，選舉結果遲早會敲定，在我們看來，由此產生的任何波動都將是一個機會?！?/p>
值得一提的是，從近來期權市場的變動看，越來越多跨資產領域的期權交易員目前已降低了風險敞口，并加大對沖力度以準備迎接更多的波動。
股市
由于短期期權更容易在事件臨近發生時進行對沖，因此大部分針對大選的對沖都是在最后一刻才出現的。目前，即使標普500指數已連續29個交易日跌幅未超過1%，但美股的隱含波動率已遠高于實際波動率水平，表明投資者紛紛在為接下來更大的波動做準備。
Piper Sandler & Co．期權主管Daniel Kirsch表示，“我們繼續看到圍繞大選的交易興趣。預計特朗普將贏得大選的客戶正在增持金融股和加密股票，那些押注哈里斯獲勝的客戶則買入了可再生能源股票期權。對沖交易也有所回升，交易員們紛紛買入標普500和納指ETF的看跌期權?！?/p>
由于大選和美聯儲的影響滲透到短期指標的計算中，標普500指數的短期隱含波動率相對于一個月的水平一直很高。衡量VIX波動率的Cboe VVIX指數近期也有所上升。
對于金融顧問公司Janney Montgomery Scott的Dan Wantrobski來說，本周可能是歷史性的一周，在此之前，美國股市仍基本處于盤整狀態。他指出，投資者應該預計“未來幾個交易日會出現更多震蕩”。Wantrobski表示，“根據事態發展，市場本身要么準備創下新高（主要趨勢仍是看漲），要么準備出現更大幅度的下跌（超買狀況依然存在，最近的一些支撐位將被突破）?！?/p>
而一旦大選結束，預計市場流動性將為年底的反彈提供支撐，因為對沖交易將被取消，共同基金可能在11月份開始買入，公司重新開始回購股票，波動率降低也將吸引期權交易商系統性買入和再套期保值。
Penn Mutual Asset Management投資組合經理Zhiwei Ren表示，“目前，期權波動率偏斜很陡，VIX遠高于實際波動率。假設大選后的時期平穩，我們認為這些對沖可能會解除，我們可能會看到VIX指數急劇下降，偏斜度更加趨于平緩。如果這兩種情況都發生，可能會迫使更多買家入市，推動市場走高?！?/p>
匯市
由于預期美國大選后會出現更大幅度的波動，近來外匯市場圍繞大選風險進行定價的短期貨幣期權的隱含波動率也出現了跳升。
墨西哥比索的單周波動率已攀升至四年多來的最高點，與預期波動率的溢價也擴大至了業內2007年開始編制相關數據以來的最高點。
歐元也很容易受到特朗普若獲勝帶來的任何貿易關稅政策的影響，其波動率指標已創下了2020年以來最大的單周漲幅，并達到了2023年3月以來的最高水平，而歐元兌美元的風險逆轉仍然看跌。
道明證券分析師在一份報告中表示，“共和黨紅潮將推動美元的大幅上漲。這將重新點燃人們對美國例外主義的記憶，其邏輯基礎是關稅、減稅、放松管制以及對歐亞主要經濟體前景的負面影響。”
Lazard Asset Management新興市場債務聯席主管Arif Joshi表示，“在一場勝負難分的選舉中，很難進行積極主動的貨幣押注”。他表示，市場正在消化選民讓特朗普重返白宮的一些風險。這意味著哈里斯獲勝將是“對新興市場的結構性利好”。
債市
在過去的幾周里，美國國債市場的持倉主要集中在交易者對期貨頭寸的去杠桿化上，偏向于多頭清算，因為市場對大選后財政刺激政策的預期不斷升溫，這會增加國債的供應量。其結果是，自10月初以來，隨著收益率攀升，10年期美債期貨的未平倉合約大幅下降。
摩根大通公司的最新調查顯示，隨著中性頭寸的增加，客戶同時減少了多頭和空頭頭寸。
在美債期權市場上，目前許多尾部風險對沖的目標是擔心美債收益率會進一步攀升，以及出現更大的債券市場拋售。12月到期的執行價109.50美元的10年期美債看跌期權近來就明顯受到追捧，其價格相當于收益率來到約4.5%，比當前水平高出約25個基點。
衍生品策略師Tanvir Sandhu表示：“大選波動溢價在債券市場的長端最為明顯，我們認為這反映了市場對大選結果會帶來更高的財政風險的擔憂。這種傾向表明，針對長端美債拋售的情況，存在使用支付方掉期進行對沖的需求。”
Bryn MawrTrust的固定收益部主管Jim Barnes則指出，債券市場正試圖在大選前根據自身對誰會勝出的預期進行布倉。近幾日唯一明確的一點是，對特朗普勝選的押注減少了，對哈里斯勝選的押注增加了。我們也對收益率進行了一些重新定價，根據市場的布倉情況，收益率（的上漲）肯定會稍作喘息，不過引發收益率向任何一個方向發展的催化劑，仍將是投資者對大選結果的預期。”
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責任編輯：于健 SF069
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