長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

全球最大的MDI和TDI供應(yīng)商萬華化學(xué)（600309.SH）的經(jīng)營承壓。

10月28日晚間，萬華化學(xué)如期披露了2024年三季度報告。今年前三季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入接近1500億元，同比實現(xiàn)了兩位數(shù)的增速；歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為111億元，同比以兩位數(shù)的速度下降。

與上年同期相比，今年前三季度，萬華化學(xué)凈利潤少賺了16億元。

營收與凈利走向背離，主要是因原料漲價、產(chǎn)品跌價，上下游雙雙承壓。公司表示，今年第三季度，聚氨酯下游需求偏弱，公司部分產(chǎn)品價格呈現(xiàn)回落走勢。而主要原材料純苯等價格明顯上漲。

今年前三季度，萬華化學(xué)的多個指標(biāo)承壓。公司資產(chǎn)負(fù)債率攀升，財務(wù)費用達(dá)到16.94億元，同比增長逾40%。公司信用減值損失3.87億元，同比增加約3億元。

值得一提的是，2022年以來，萬華化學(xué)前三季度凈利潤已經(jīng)三連降。

盡管經(jīng)營承壓，萬華化學(xué)的研發(fā)投入未放松。今年前三季度，公司研發(fā)費用超過30億元，已經(jīng)實現(xiàn)了六連增。

機構(gòu)對萬華化學(xué)的看法存在分歧。今年前三個季度，陸股通連續(xù)減持，但瑞銀證券、中金公司給予買入評級，瑞銀證券看高至110元/股。

前三季度凈利再降

萬華化學(xué)的經(jīng)營業(yè)績再度下降。

根據(jù)三季度報告，2024年前三季度，萬華化學(xué)實現(xiàn)的營業(yè)收入為1476.04億元，同比增長11.35%；凈利潤110.93億元，同比下降12.67%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為109.28億元，同比下降12.07%。

這已是萬華化學(xué)前三季度凈利潤連續(xù)第三年下降。2022年前三季度、2023年前三季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1304.20億元、1325.54億元，同比增長21.53%、1.64%；凈利潤分別為136.08億元、127.03億元，同比下降30.36%、6.65%。

對比發(fā)現(xiàn)，今年前三季度，公司營業(yè)收入同比增速較2023年明顯加快，凈利潤同比下降幅度也高于2023年。與上年同期相比，今年前三季度，公司凈利潤減少了16億元。

分季度看，今年一、二、三季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為461.61億元、509.06億元、505.37億元，同比分別增長10.07%、11.42%、12.48%，二、三季度營收基本持平；凈利潤分別為41.57億元、40.17億元、29.19億元，同比變動2.57%、-11.03%、-29.41%。

從上述季度數(shù)據(jù)看，凈利潤與營業(yè)收入走向背離，而且，季度凈利潤環(huán)比持續(xù)下降，三季度降幅擴大至近30%。

營收增長凈利下降，主要原因是公司原材料價格上漲、產(chǎn)品價格下跌。

以表現(xiàn)最為突出的三季度為例，三季度，因為需求不振，下游成品庫存高企，行業(yè)內(nèi)卷加劇，萬華化學(xué)純MDI產(chǎn)品市場均價在19500元/噸左右。冰箱冷柜受以舊換新政策影響需求上升，建筑市場需求略有好轉(zhuǎn)，外銷市場保持穩(wěn)定，聚合MDI產(chǎn)品市場均價在17800元/噸左右。家居行業(yè)原料和成品庫存較高，TDI市場需求較弱，公司TDI產(chǎn)品市場均價在13500元/噸左右。家居和汽車行業(yè)需求同比下滑，公司軟泡聚醚產(chǎn)品的市場均價在8700元/噸左右。

石化系列產(chǎn)品方面，產(chǎn)品價格與去年同期相比，重心整體下移，產(chǎn)業(yè)鏈利潤也有所收縮。

與之對應(yīng)的是，公司原材料純苯均價為8442元/噸，同比上漲13.06%；5000大卡動力煤均價752元/噸，同比下跌1.96%；丙烷CP均價592美元/噸，同比上漲25.16%，丁烷CP均價577美元/噸，同比上漲24.35%。

綜上所述，今年前三季度，萬華化學(xué)的凈利潤下降，主要是受市場波動因素影響。

財務(wù)費16.94億增逾40%

萬華化學(xué)的經(jīng)營業(yè)績承壓，財務(wù)也承壓。

根據(jù)三季度報告，截至今年9月末，萬華化學(xué)資產(chǎn)負(fù)債率67.19%，較年初上升4.52個百分點。

期末，公司貨幣資金411.91億元，對應(yīng)的短期借款484.05億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債103.11億元、長期借款532.42億元、應(yīng)付債券34.10億元，長短期債務(wù)合計為1153.68億元，與去年9月末的1182.91億元相比，減少了29.23億元，但與年初的918.70億元相比，增加了234.98億元。

今年前三季度，公司財務(wù)費用16.94億元，與去年同期的11.85億元相比，增加了5.09億元，增幅為42.95%。

當(dāng)然，基于自身的盈利能力，萬華化學(xué)具備償債能力。2001年上市以來，公司實現(xiàn)的凈利潤累計數(shù)達(dá)1335.20億元，2017年整體上市以來，公司年均盈利超百億元。

上市以來，萬華化學(xué)極少進(jìn)行股權(quán)融資，但公司現(xiàn)金分紅穩(wěn)定。

Wind系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，上市以來，萬華化學(xué)年年進(jìn)行現(xiàn)金分紅，今年中期派發(fā)紅利16.33億元，公司已經(jīng)累計派發(fā)紅利479.48億元，上市以來的平均分紅率35.91%。

二級市場上，可能是受凈利潤下降影響，10月29日，萬華化學(xué)股價跌逾3%，收報 76.34元/股。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)對萬華化學(xué)的看法存在分歧。

今年前三個季度，陸股通連續(xù)減持，而在第三季度，公司前十大股東中，2家股東增持。

10月29日，華泰證券、瑞銀證券對萬華化學(xué)的評級均為買入，中金公司評級為跑贏行業(yè)，國信證券評級為優(yōu)于大市。中金公司給出的目標(biāo)為105元/股，與前次目標(biāo)價持平，瑞銀證券的目標(biāo)為110元/股，較前次目標(biāo)價116元/股有所下調(diào)，華泰證券的目標(biāo)價為104.48元/股，也較前次目標(biāo)價有所下調(diào)。

責(zé)編：ZB

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