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　　來源：華夏時報

　　華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 李墨軒 陳鋒 北京報道

　　近日，一篇題為《不要錯誤解讀人民銀行的貨幣政策工具》的文章引發(fā)市場熱議。文中直言，有人將兩項新貨幣政策工具解讀為“央行印鈔票直接下場買股票”或“央行無限量印鈔票下場買股票”，這完全錯誤。

　　該文的作者是深圳市大灣區(qū)金融研究院院長、中國農(nóng)業(yè)銀行原首席經(jīng)濟學(xué)家向松祚。日前，《華夏時報》記者以新的貨幣政策工具為切入點對話了向松祚，在他看來，央行明確宣布創(chuàng)設(shè)新的政策工具支持資本市場，是一個里程碑式的貨幣政策操作，9月24日是一個重要的轉(zhuǎn)折點。同時他認(rèn)為現(xiàn)在還不能肯定是牛市，但是有希望走出牛市。

　　股市“減震器”

　　向松祚文中談到的“新政策”最先亮相于9月24日央行行長潘功勝在發(fā)布會上的發(fā)言。

　　10月10日央行正式公告推出第一項工具，決定創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險公司互換便利”（簡稱SFISF），支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級流動性資產(chǎn)。首期操作規(guī)模5000億元，通過這項工具所獲取的資金只能用于投資股票市場。

　　10月12日晚，向松祚對記者表示，首先要注意“符合條件”這個定語，并不是所有的證券、基金、保險公司都能無條件去做；而“互換便利”就是機構(gòu)將低流動性、低等級的債券、股票等與央行交換更高流動性的國債、央票等，這樣拿著高流動性的資產(chǎn)去市場融資就會更容易。

　　“并不是說央行向證券、基金、保險公司貸款，不是說把資產(chǎn)抵押過去，央行就可以貸款；比如說證券、基金、保險公司，手上有大量的資產(chǎn)，但是想買股票沒有閑錢，就可以去申請和央行做券的互換，換到高流動性的券以后，就可以去融資來買股票。所以是以券換券?！毕蛩伸窠忉屨f道。

　　向松祚認(rèn)為，央行新的政策工具為股票市場起到減震器或者穩(wěn)定器的作用。當(dāng)股市萎靡的時候，央行可以提供這些工具，支持符合條件的機構(gòu)去買股票；當(dāng)股市火爆的時候，可以要求機構(gòu)把高流動性的資產(chǎn)還回來，起到雙向調(diào)節(jié)的作用。

　　短期的暴漲暴跌不叫牛市

　　自9月24日推出系列金融新政以來，A股在國慶節(jié)前經(jīng)歷了急漲，向松祚肯定地對《華夏時報》記者表示：“我認(rèn)為9月24日是一個重要的轉(zhuǎn)折點，央行宣布創(chuàng)設(shè)新的政策工具來支持資本市場，是一個里程碑式的貨幣政策的操作；央行出臺的一系列的政策對于改善人們的預(yù)期，提振投資者的信心，起到了立竿見影的作用。”

　　然而國慶節(jié)后市場又出現(xiàn)明顯回調(diào)，這段時間A股市場的表現(xiàn)能否稱之為“牛市”？向松祚表示，到目前為止還不能肯定牛市的趨勢已經(jīng)形成，9月24日后的幾日暴漲是一種情緒化的暴漲，在經(jīng)濟學(xué)中可以解釋為“預(yù)期的自我實現(xiàn)”，是“大家認(rèn)為股市好了”。

　　在向松祚看來，一些業(yè)績糟糕的公司也跟著普漲，這種情緒化的大漲不可持續(xù)，“我認(rèn)為回調(diào)是一件好事情”。

　　向松祚向記者判斷，雖不能肯定現(xiàn)在是牛市，但是有希望走出牛市。

　　他認(rèn)為，宏觀政策層面，包括中央政治局會議精神，都下了最大的決心要把資本市場做好，一系列政策發(fā)出的信號非常強烈，“這一點所有的投資者都可以堅定信心”。

　　至于如何看資本市場短期的表現(xiàn)，向松祚認(rèn)為短期是非常劇烈震蕩的行情，“可能會漲一漲又跌下來，然后又漲一漲”；至于長期的表現(xiàn)，他認(rèn)為現(xiàn)在還無從判斷，如果一定要判斷，那就是需要決定性的政策方面的配合，牛市才能走出來。

　　什么是創(chuàng)造牛市的決定性政策呢？向松祚表示：“那就是支持和鼓勵民營企業(yè)的各項政策要真正落到實處。對于任何國家的資本市場，要想有真正的牛市，貨幣政策和財政政策再好再給力，也只是輔助性政策，不是決定性政策。決定性政策就是三條，第一，妥善保護私有產(chǎn)權(quán)，保護民營企業(yè)家的合法權(quán)利，第二，公平市場競爭，所有企業(yè)一視同仁，不能有歧視，第三，創(chuàng)新和企業(yè)家精神的弘揚?！?/p>

　　“短期的暴漲暴跌不叫牛市，一個像樣的牛市首先時間很長，第二是穩(wěn)定的，表現(xiàn)在上市公司的收入和利潤持續(xù)增長，上市公司的質(zhì)量不斷改進，在這個過程里面，涌現(xiàn)出一批世界級的龍頭企業(yè)，向股東和普通股民不斷創(chuàng)造出好的收益。股市持續(xù)、穩(wěn)定、長時間上漲，這才叫牛市?！毕蛩伸癖硎?。

　　給新股民的建議

　　談到10月12日的財政部發(fā)布會，向松祚向記者表示“總體是非常樂觀積極的”。

　　他談到一個誤解：“一些市場人士覺得好像沒有宣布增量的規(guī)模是多大，這是不理解程序。發(fā)布會只能談一個方向，規(guī)模要等人大常委會批準(zhǔn)以后才能公布?！?/p>

　　向松祚表示，財政部發(fā)布會的核心內(nèi)容是要解決地方政府債務(wù)問題，二是促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，三是在擴內(nèi)需、促消費、惠民生等方面有一些具體的措施。

　　“財政政策、貨幣政策非常重要，我認(rèn)為他們已經(jīng)盡力了?！彼f道。

　　作為宏觀經(jīng)濟學(xué)者，如何看待股票市場與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系？向松祚表示，道理很簡單，貨幣金融是實體經(jīng)濟的一個反映，也就是說股票市場要向好，內(nèi)在基礎(chǔ)是整體經(jīng)濟向好。

　　“股市是經(jīng)濟的晴雨表，二者短期可能并不完全吻合，但是長遠而言，經(jīng)濟學(xué)者做過很多研究，通過歷史的數(shù)據(jù)來檢測，二者之間應(yīng)該吻合?！彼f道。

　　關(guān)于對新入市的股民的建議，向松祚談到三點。

　　“第一點，如果你對股票市場和資本市場沒有任何認(rèn)識，你連股票是什么都搞不清楚，不要炒股票，不要盲目跟風(fēng)?！?/p>

　　第二如果有炒股經(jīng)驗，了解股票的基礎(chǔ)知識，不要盲目加杠桿，更不能成倍加杠桿；第三，不要借錢炒股，不要把吃飯的錢拿去買股票。

　　采訪開始時，向松祚告訴《華夏時報》記者，他并不炒股；臨近采訪結(jié)尾時被問到原因，他表示，投資炒股票若想有好的收益，必須全身心地投入，“我是一個學(xué)者，喜歡做理論，不愿意把我的精力投入到每天去看股票上面去，太費神了，這是一個個人的選擇”。

　　責(zé)任編輯：麻曉超 主編：夏申茶

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責(zé)任編輯：楊紅卜