每經編輯 畢陸名

　　關鍵時刻，美聯儲突傳重大變數。

　　距離美國當地時間9月18日美聯儲公布利率決議僅剩3天，市場突然加大了對“降息50個基點”的押注。

　　據證券時報報道，Fedwatch的最新數據顯示，掉期市場交易員預計，美聯儲下周選擇大幅降息的概率突然上升至50%，而美東時間9月12日，這一概率僅為15%。

　　回顧此前的降息周期，美聯儲一般都以每次25個基點的幅度下調利率，但如果美聯儲官員們認為美國經濟面臨著過快放緩的風險，降息50個基點可能會作為一種預防性措施。

　　SGH Macro Advisors的首席美國經濟學家Tim Duy表示，對美聯儲來說，最不會后悔的道路是先降息50個基點，這是唯一符合邏輯的政策選擇。

　　受美聯儲大幅降息預期的刺激，全球市場已經開始躁動。其中，美國股市強勢反攻，標普500指數、納斯達克綜合指數創下今年迄今最大的單周漲幅，分別上大漲4%、6%。

　　黃金價格也持續飆漲，北京時間9月14日早間，紐約商業交易所（COMEX）黃金期貨主力12月合約突破2600美元/盎司關口，創出自上市以來新高。9月13日，倫敦現貨黃金價格繼隔夜突破2550美元/盎司的新高位后，再次突破2560美元/盎司整數關口，一度漲至2568.18美元/盎司。

　　分析人士指出，美聯儲降息周期開啟，美債實際利率、美元低位運行是促進此輪金價上漲的核心因素。歐洲央行決議后歐元/美元走強，從而打擊美元指數，加上數據顯示美國經濟放緩，增強對美聯儲降息預期，金價因此飆升。

　　當前，市場關于“美聯儲降息25個基點還是降息50個基點”的辯論愈發激烈。

　　另據新華財經報道，FXTM富拓首席中文市場分析師楊傲正對記者分析稱，預計美聯儲9月基本會是25個基點的溫和降息。楊傲正表示，經濟基本面暫時也不支持市場的衰退預期。同一時間失業率抬升也僅持續了幾個月，趨勢還并沒有非常明顯。

　　因此在美國經濟基本面仍較為有韌性的階段，首次降息25個基點可以給美聯儲更多時間，判斷和觀察政策轉向后對經濟的影響。

　　華創證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜認為，目前就業和金融情況并不需要聯儲以50bp作為降息開局（類似2001年和2007年），大幅降息反而可能加劇恐慌情緒，如果短期內沒有再現市場波動且演變為大規模流動性沖擊，9月大概率還是降息25bp。

　　這也使得市場目前主流預期認為，9月降息幅度為25bp，但11月或12月美聯儲的降息幅度或達到50bp：如果美聯儲9月只降息25個基點，那市場仍然預期11月降息50個基點或以上的概率為52%；如果11月也只降25個基點，那市場預期12月會一次性降50個基點或以上的概率高達80%。

　　而摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利（Michael Feroli）在最新發布的報告中重申了對美聯儲9月降息50基點的預期，也是唯一一個預測美聯儲將降息50個基點的華爾街投行。費羅利表示，雖然美聯儲有可能只降息25基點，但仍然維持原來的預期，降息50個基點才是他們應該做的事。

　　Destination財富管理公司首席執行官Michael Yoshikami認為，降息50基點或表明美聯儲已準備好采取行動提振就業市場，將被視為一個非常積極的信號。

　　據每日經濟新聞，在接受記者采訪的經濟學家們看來，最終的實際降息次數或許比當前市場預期的要更加溫和。例如，Torsten Sl?k對《每日經濟新聞》記者表示，他預計在即將開啟的一輪降息周期內，總共只會有六次降息。

　　“在此前的典型降息周期內，經濟因新冠肺炎疫情、全球金融危機或是房地產危機而出現了衰退，但當下美國并沒有這樣的負面影響，經濟放緩的原因是美聯儲在過去幾年（激進）加息。只有當美國經濟開始大幅放緩時，美聯儲才會更快地降息。”Sl?k對記者補充道。

　　對于本輪周期最終的利率水平，Sl?k認為，美聯儲會以其估計的3%的“長期中性利率（r-star）”為指導，最終利率可能會在3%左右。而他本人認為，將會是在4.5%的水平。換句話說，Sl?k認為美聯儲在本輪寬松周期內的總計降息幅度為100個基點，遠低于交易員目前預估的250個基點。

　　每日經濟新聞綜合證券時報、新華財經、每日經濟新聞（記者：蔡鼎）

　　封面圖片來源：視覺中國

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責任編輯：劉明亮