原標題：理財存續規模下降，中長期債基久期回升，未來長端配置策略仍需跟隨降息預期

　　每經記者 任飛    每經編輯 趙云    

　　隨著固收資產投資利差的降低，持有人也在有計劃地進行兌現。

　　上周的理財存續規模環比有所下降，這意味著，市場規模的激增效應有所減緩；特別是在理財產品的新發數量和到期數量都出現回落的當下，中長期債基久期有所回升，這對穩定市場利率水平有積極影響。

　　然而長端配置的價值顯現仍然需要結合降息來觀察——這也是近期最關鍵的影響因素之一。

　　上周（9.2-9.8），居民理財端的存量規模又一次發生變化。

　　根據中國理財網的統計數據，截至9月8日，當周理財存續規模環比下降至29.26萬億元。此外，理財產品新發數量和到期數量均出現回落。

　　按照一般的配置思路，債券類資產是其中的重要配置發方向，規模的下降也預示著投資人兌現的意愿短期來看在增加。

　　實際上，就近期的收益率以及產品破凈率來看，截至9月7日，現金管理類理財收益率為2.70%，較前一周上升1.24個百分點，且上周理財產品的破凈率有所下行，截止到上周末，理財產品單位凈值破凈率2.12%，較前一周下降了1.14個百分點。

　　如何理解這一些數據的變化及改觀？民生證券的研報分析指出，9月正值跨季度的月份，理財資金通常會回流表內，所以會導致理財存續規模的季節性回落。簡單來說，機構資金的回款需求導致了現階段資金頻頻從債市撤離，收益率提升和存量理財規模的下降也就相互呼應了起來。

　　那么，什么基金在當下情況更有配置價值？從數據面來看，中長期債基的久期開始回升，截至9月6日，根據民生證券的研報統計，偏利率債基久期中位數為2.65年，較前一周上升0.10年。純利率債基久期中位數為2.66年，較前一周小幅上行。

　　債基久期回升，意味著債券基金的平均到期時間增加，即基金持有的債券的平均到期期限變長了。這意味著基金經理認為市場利率可能會下降，因此選擇投資期限更長的債券，以期在未來獲得更高的利息收入。

　　中長期純債基金的熱度正在提升。從上周的表現來看，此類型基金的平均業績水平在所有類型債基當中位列第一。

　　Wind統計顯示，上周中長期純債基金當中，周收益率呈現負數的大幅減少，僅有8只，比起此前數周呈現數以百計甚至數以千計的情況來看已經有了明顯的變化。頭部業績產品也相對集中，整體平均業績突出。

　　上周，中長期純債基金的平均業績達到0.1687%，中位數在0.1621%，比短期純債基金以及混合債基、傳統貨基都要領先不少。更重要的是，在目前利率債發行不佳的態勢下，本周將有更多增量債券發行，民生證券統計顯示，9月9日到9月13日見，利率債已披露待發行6973億元，凈融資3020億元。

　　補充更多利率債進入市場，有助于資金進行更廣泛的資源配置，對于稀釋存量債券收益、變相形成抱團的情況，有促進改善的作用。

　　雖然債市長期邏輯沒有改變，大幅調整風險不大，但是整體收益率水平再次靠近前低，除非貨幣政策加碼否則短期內向下突破前低的概率較低，波動風險將加大，需保持警惕。

　　諾安基金分析指出，三季度和四季度初是債券發行集中階段，債市供求關系較二季度有較大緩解，且債市波動率抬升使得各類凈值化債基收益率出現波動，負債端存在不穩定現象，如果持續則對債市不利影響將加大。

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責任編輯：王馨茹