順應居民和機構財富管理需求的快速增長，近年來我國公募基金行業規模亦呈現良好的增長趨勢，目前已突破了30萬億，成為我國資管行業的重要組成部分。近年來隨著利率和資產投資回報中樞下行以及資管新規等因素，投資者的風險偏好整體走低，對固收類產品的需求升高。在這樣的背景下，固收領域擁有扎實功底的基金公司脫穎而出。
海通證券最新數據顯示，上銀基金固收類產品和權益產品7年全市場絕對收益分類評分排名分別位列全市場第1（1/97）和第13（13/107）。
“據我們觀察，行業規模增長背后呈現兩大快速增長的資金投資需求，一是資管產品凈值化背景下，廣大居民對于較低風險的‘穩健’產品的投資需求；二是利率中樞下行的‘資產緊張’背景下，機構對于把握核心資產，拓展投資范圍，提升投資收益，委托基金公司給予專業投資管理的需求。”上銀基金總經理尉遲平介紹道。
尉遲平曾任職于上海銀行總行金融市場部債券交易部、金融市場部外匯與貴金屬部，于2020年4月加入上銀基金，歷任總經理助理兼固定收益部總監、副總經理等職務。在交易、投研板塊的深耕不輟使得她對資本市場有著深刻理解，并且一直致力于從機制、體制上持續提升公司投研能力。近期，《對話資管30人》欄目專訪了尉遲平，請她分享了對市場的最新觀點和基金行業可持續發展路徑的思考。
尉遲平。資料圖《對話資管30人》：如何判斷當下的宏觀經濟周期和市場趨勢？
尉遲平：長期視角下，中國宏觀經濟伴隨人口紅利和城鎮化紅利的退坡，已經走在從高速增長轉向長期高質量發展的路上，目前處于宏觀溫和增長態勢下的新舊動能轉換關鍵期。由于新舊動能的經濟體量依然有差距，這個轉換過程會比較長，我們會看到政策在持續引領新動能發展的同時，同樣會很關切地產基建等傳統核心動能收縮所釋放的風險。
中短期視角下，經濟內在產業結構重塑必然會導致分化，包括制造業貸款余額改善與房地產貸款余額回落之間的分化、制造業內部上游緊平衡與中游過剩之間的分化、消費環節多數品類量與價的分化等。另外，中國作為世界第二大經濟體、第一大工業生產國，中短期內還不可避免在外貿、資本流動、匯率等層面受到全球周期運行的影響，雖然目前地緣政治沖突不斷、部分國家地區貿易保護主義抬頭，但全球經濟整體正處在溫和復蘇周期中，依然給我國帶來較多積極變化，如出口訂單回暖、新的產業鏈和供應鏈網絡加速形成、貿易伙伴多元化等。
回到資本市場，我國經濟進入高質量發展階段，貨幣政策仍有較大放松空間，且債券作為機構和居民金融資產賬戶的壓艙石作用將更加凸顯，債市走勢預計相對穩定，整體機會大于風險。權益方面，在今年兩會、新“國九條”等一系列監管指引下，政策也在持續促進資本市場高質量發展、保護投資者利益，著力增強股市內在穩定性，因此趨勢上長期向好，但中短期內經濟轉型仍面臨產能優化、需求培育等問題，企業利潤向上彈性總體有所回落、且分化顯著，波動預計是常態，并以結構性機會為主。
《對話資管30人》：作為基金管理人，如何看待基金行業的規模變動和凈值波動？
尉遲平：從專業投資人角度來說，波動是市場常態，波動的同時也意味著機會。
作為基金管理人，產品規模的增長承載著投資者的信任和重托，也意味著基金公司更要將人民性和功能性放在首位，進一步發揮專業平臺價值和自身專業能力，真正從投資者需求出發做好產品設計，構建投資組合，提高投資適配，給予投資者符合其風險偏好的回撤控制和投資體驗，而不能因追求產品短期業績或規模而放任超出投資者承受范圍的風險敞口和相應凈值波動。
具體而言，一是在產品上，推出更多絕對收益定位、低費率被動及浮動費率產品，做好產品開放頻率和持有期安排設計；二是在投資上，確保投資策略與產品定位的匹配，加大低波動資產挖掘和投資組合構建，保持投資風格策略的穩定不漂移；三是在投資者陪伴上，注重產品定位及風險收益特征的宣教，投后及時響應投資者關切，以此加深投資者對于產品的理解，提升投資者投資體驗，深化投資者對于基金公司品牌乃至行業口碑的信任度。
《對話資管30人》：面對基金行業的激烈競爭，上銀基金如何打造獨特的競爭優勢？
尉遲平：專業精進的投研能力是資產管理公司長遠發展的核心要素，人才培養至關重要。公司非常重視打造務實穩健的文化，高效的機制、體系和框架，并著力從經營文化和投研能力建設兩方面提升自身的競爭優勢。
在經營文化方面，上銀基金作為上海銀行控股的基金公司，繼承了上海銀行穩健經營的基因，近年來深度融入集團管理體系，認真履行國有企業社會責任，專注于自身擅長且長期正確的道路。
從以下兩方面可以體現公司高度的文化認同：一是平臺大于個人，上銀基金特別強調投研人員的內部培養以及團隊協作，實行“長期、穩健、公平”的業績考核機制，形成了扁平高效、風清氣正的工作環境。二是業績大于規模，上銀基金始終以投資者利益為核心，堅持長期投資、價值投資理念，依靠長期業績積累品牌形象，持續提升投資者獲得感。海通證券最新數據顯示，上銀基金固收類產品和權益產品7年全市場絕對收益分類評分排名分別位列全市場第1（1/97）和第13（13/107），良好的業績表現成為公司規模增長的重要驅動因素。
我們始終認為投研能力是資管行業的核心競爭力，也是產品取得長期良好業績的底層邏輯。上銀基金近年來著力完善“投委引領、專委深化、小組攻堅”的一體化投研中心，實現研究成果高度共享。
在宏觀研究層面，建立了清晰的總量研究框架，近年來持續加強對政策面的系統性跟蹤研究以及對海外經濟環境與金融市場內外聯動的剖析；在中觀研究層面，不斷完善中觀研究框架，打通了宏觀總量和微觀主體研究鏈路，及時迭代和豐富主題庫和行業跟蹤指標體系，提高對重點產業及結構性機會的把握能力。在微觀研究層面，發揮銀行系基金固收研究優勢，持續優化流動性管理和利率交易策略，細化信用債擇券和定價策略；同時完善權益投資策略，研發包括紅利策略、逆向策略等多元化策略工具。
《對話資管30人》：今年在大類資產配置上有怎樣的策略，對股市和債市的配置重點是什么？
尉遲平：基于市場發展和趨勢判斷，結合公司穩健經營的文化，今年上銀基金在大類資產配置上的重點是加大具有穩定現金流的資產配置。
股市方面，目前我國資本市場正著力增強其內在穩定性，引導股市真正成為有錨、值得長期配置投資的市場，鼓勵耐心資本的長期價值投資。因此從中長期來看，我們更加偏向于把能夠持續創造穩定現金流的紅利資產作為配置底倉和長期持有的優質資產，相關標的目前主要在業務模式天然具備較強穩定性的公用事業、高速公路、港口、電信運營商等領域，以及煤炭、石化、有色金屬等具有稀缺資源屬性、資本開支較少、供給支撐價格韌性的上游能源資源領域；中期內，持續關注新動能領域重要環節技術突破或結構性需求大幅提升帶來的成長型機會，例如數字經濟、高端制造等板塊；短期則是在確認β具備一定穩定性或階段性向上前提下，結合估值選擇盈利向上彈性較大的景氣細分賽道精耕細作。
債市方面，在未來低利率低利差新常態下，堅持挖掘價值標的并長期持有的策略，同時擅于從波動中獲取收益將是純債投資的核心；轉債配置主線則與股票策略相呼應，在監管高質量發展要求下，需要額外關注轉債信用分層和對應的定價差異，規避尾部主體和防范流動性風險。在債基的品種上，中短債、指數類、“固收+”策略產品是我們一直比較關注的方向，此外，我們也在探索境外市場，滿足投資者全球化的資產配置需求。
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