原標題：《這家A股公司，將賣掉第二張券商牌照》

　　金控之路幻滅。

　　繼半年前錦龍股份公告“出手”參股子公司東莞證券股權后，6月5日，錦龍股份再度釋放重磅信息，稱計劃“清倉”控股子公司中山證券股權。

　　十年前意欲做大金融版圖的楊志茂（錦龍股份實際控制人），可能不會想到十年后接連“賣子”的局面。券商牌照曾是楊志茂的“心頭好”，為此他一度與東莞國資委爭奪東莞證券控股權，在失敗后又火速轉頭收購中山證券多數股權，“入主”至今，持有兩家券商股權超過十年。

　　除券商牌照外，楊志茂還通過錦龍股份等參股地方銀行、期貨公司、基金公司等，由其打造的民營小型金控平臺雛形初現。然而隨著市場環境及監管環境變化，近年來上述部分金融牌照被錦龍股份陸續轉讓。

　　有接近中山證券的人士向券商中國記者表示，此次錦龍股份轉讓中山證券股權，主要是為了響應國家政策號召，部分退出金融行業，未來專注實體經濟。

　　就在4月，錦龍股份已布局另一賽道——智能算力中心，彼時該公司表示，此舉是為了推動業務逐步轉型，提升未來的營收能力和盈利能力。

　　錦龍緣何接連賣券商牌照

　　距離5月30日中山證券喬遷新址不到一周時間，錦龍股份公告“賣子”，計劃通過上海聯合產權交易所公開掛牌的方式轉讓所持有的中山證券全部股權，合計12.06億股，持股比例67.78%。

　　這對上述兩家企業而言，既是告別舊時代，也將迎接新開始。

　　錦龍股份表示，轉讓中山證券股權是為了加大資金回籠規模，加快推進公司業務轉型，從而為公司向實體經濟轉型和拓展新質生產力創造有利條件。

　　回顧近年來金融監管政策變遷，可以看到，在以凈資本為核心的風險監管體系下，部分中小券商的第一大股東是否適格，已成為市場熱議的話題。

　　早在2019年，證監會為規范券商股東行為，首次出臺《證券公司股權管理規定》及其配套規定。該規定修訂后，稱如果券商從事的業務具有顯著杠桿性質，且多項業務之間存在交叉風險的，其第一大股東、控股股東應當符合“最近3年規模、收入、利潤、市場占有率等指標居于行業前列”“總資產不低于500億元，凈資產不低于200億元”“核心主業突出，主營業務最近5年持續盈利”等硬性門檻。

　　以錦龍股份為例，其2023年末資產總額不到200億元，且規模、收入等指標并非行業前列。為此，錦龍股份從2020年至今曾發起多次定增，旨在提升資產規模，逐步滿足作為綜合類券商控股股東的資產規模等資質條件，然而上述定增嘗試都沒有下文。

　　去年10月，中央金融工作會議定調，除了“支持國有大型金融機構做優做強”，也要“嚴格中小金融機構準入標準和監管要求”。

　　除了收緊準入門檻以外，券商股東還被監管層提出要站在宏觀大局上，踐行金融為民的使命。

　　今年3月證監會出臺《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》，其中提到，“正確處理好功能性和盈利性關系，引導股東單位在機構經營考核中顯著加大功能性考核的權重”。又如，在防范化解金融風險方面，《意見》強調“要壓實行業機構及股東主體責任”。

　　此外，從股東投資回報角度來看，中山證券近年來盈利規模呈現震蕩下行，對錦龍股份收入形成拖累。

　　財報數據顯示，中山證券2015年至2023年期間公司歸母凈利潤分別為7.86億元、3.50億元、1.34億元、0.68億元、2.32億元、2.51億元、-0.53億元、-1.80億元、-9110.14萬元。近三年來中山證券持續虧損，究其原因，既有難以擺脫“看天吃飯”窘境的行業因素，也有受到頭部效應加劇的疊加影響，而更重要的是該券商此前收到罰單導致部分業務暫停。

　　根據未經審計的數據，截至今年5月31日，中山證券總資產為185.76億元，凈資產為53.51億元；2024年1—5月份實現營業收入2.63億元，實現凈利潤2853.61萬元。

　　立足當下，從股東適格性、投資回報率、對券商的支持力及協同力等維度來看，民營股東需要重新審視持股證券公司“值不值”。

　　談及中山證券股權轉讓事宜，錦龍股份6月5日表示，接下來將開展本次股權交易的審計、評估和盡調工作。待相關工作完成后，公司董事會將審議確定本次交易的交易條件、轉讓底價等事項；在該等事項確定后，標的股權將在上海聯合產權交易所正式掛牌轉讓。

　　金融版圖將成“過去式”

　　隨著錦龍股份即將“脫手”持有逾十年的券商牌照，其金控版圖基本覆沒。

　　2000年廣東本土商人楊志茂收購錦龍股份，公司業務逐步從紡織業務向自來水業務和房地產業務過渡，2007年起錦龍股份逐步剝離房地產業務，通過收購證券公司股權的方式介入金融業務。

　　從后來的資本運作來看，楊志茂以錦龍股份為平臺進行綜合金融投資，陸續成為多個金融機構的股東。

　　2007年錦龍股份入股東莞證券，曾計劃在2012年通過定增進一步拿下控股權，然而東莞國資委不愿放棄，雙方控股權之爭一度引起市場廣泛關注。隨后楊志茂立馬把視野轉向中山證券，在2013年迅速收購多數股權，最終成為中山證券的控股股東。不過，東莞證券招股書顯示，錦龍股份仍然是東莞證券的單一第一大股東。

　　在楊志茂的金融版圖中，錦龍股份還參股廣東清遠農村商業銀行、東莞農商行、華聯期貨；中山證券持有上海大陸期貨公司、益民基金管理公司股權。

　　不過，近年來錦龍股份開始陸續出售上述的部分金融牌照。2019年8月錦龍股份公告稱，將所持有的東莞農商行全部股權予以轉讓，轉讓價款2.31億元。同年，中山證券退出益民基金股東序列。2021年錦龍股份將所持華聯期貨股權全部轉讓給東莞金融控股集團。

　　在2023年以前楊志茂一直未“放手”券商牌照。東莞證券IPO事項一度被市場視為對錦龍股份的重大利好，其持有的東莞證券股份有望大幅增值。然而隨著IPO監管環境變化，東莞證券IPO審核未有最新進展。

　　2023年底，事情有了不同的轉向。在持有東莞證券股權逾十五年后，錦龍股份籌劃轉讓東莞證券至多6億股。彼時公司表示，此舉為了降低負債率，優化財務結構，改善公司的現金流和經營狀況。如今，控股券商中山證券也被出售。

　　另一出路是什么？

　　在放棄金融主業后，錦龍股份未來有何打算，受到市場關注。與此同時，公司如何破解退市危機，也是投資者關心的話題。

　　根據今年4月30日新出爐的《股票上市規則》，上市公司如果出現“最近一個會計年度經審計的利潤總額、凈利潤、扣除非經常性損益后的凈利潤三者孰低為負值，且扣除后的營業收入低于3億元”情形的，交易所將對其股票交易實施退市風險警示。

　　年報顯示，2023年錦龍股份營收近2億元，歸母凈利潤為-3.84億元。

　　上述出售券商股權事項若在今年內完成，或對錦龍股份業績恢復有一定幫助。值得注意的是，錦龍股份正在布局另一賽道。

　　錦龍股份于2024年4月曾宣稱要“業務轉型”，具體是指“智能算力中心”賽道。

　　據悉，錦龍股份與廣州賽富建鑫中小企業產業投資基金合伙企業（有限合伙）、北京九章云極科技有限公司簽訂《關于智算中心投資建設之合作意向協議》，擬成立項目公司在廣東地區合作開展智算中心建設及運營業務。

　　目前，第一期項目正在推進中。據公告，第一期項目投資規模約1.03億元，擬建設以31臺8卡服務器為核心的算力單元。目標完成時間為2024年7月底完成點亮；8月進入對外銷售階段。

　　根據第一期投資項目測算表，在五年運營期內，項目公司預計第一年銷售收入約3124萬元，凈利潤約315萬；第二年至第五年平均每年銷售收入約3515萬元，平均每年凈利潤約559萬；內部報酬率約為7.59%。

　　在錦龍股份看來，本次投資目的是為推動公司業務逐步轉型，提升公司未來的營收能力和盈利能力，為公司及股東創造更多價值。

　　責編：戰術恒

　　校對：李凌鋒

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責任編輯：尉旖涵