現(xiàn)金類產(chǎn)品打頭陣

　　銀行理財“存款化”趨勢明顯

　　◎記者 黃坤

　　伴隨銀行理財業(yè)務(wù)規(guī)模企穩(wěn)復(fù)蘇，現(xiàn)金管理類和固收類產(chǎn)品受到投資者青睞。

　　此種背景下，銀行理財“存款化”趨勢日益顯著。上海證券報記者近期調(diào)研發(fā)現(xiàn)，理財產(chǎn)品端結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“存款化”趨勢，現(xiàn)金管理類規(guī)模大增；投資端，理財公司也積極配置存款。

　　分析人士認(rèn)為，銀行理財“存款化”迎合了當(dāng)前客戶保本保收益的需求，有助于理財業(yè)務(wù)規(guī)模企穩(wěn)。但長期來看，這種“存款化”趨勢令銀行財富管理中間收入承壓，銀行理財也因過度依賴存款類資產(chǎn)，偏離了“代客理財”初心。

　　銀行理財偏好配置存款

　　近期，理財資金配置存款的情況受到市場關(guān)注。記者注意到，多只固收類產(chǎn)品年化收益率高達(dá)4%以上，其底層資產(chǎn)多投向各類債券、存款。

　　光大證券（維權(quán)）金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，上述產(chǎn)品收益率飆升，主要是因為債市走強，以及銀行存貸錯配壓力階段性提升，部分銀行高息負(fù)債增加，保險資管產(chǎn)品“套殼”配置存款收益高企。

　　通常而言，一般性存款利率高于同業(yè)存款利率。“若理財機構(gòu)直接購買商業(yè)銀行存款，則會被定性為同業(yè)存款。但銀行理財募集的資金通過認(rèn)購保險資管計劃，然后借道保險資管將所募資金以一般性存款存入銀行，可以獲取協(xié)議存款或者大額存單利率，獲得比同業(yè)存款更高的收益。”某股份制銀行理財經(jīng)理說。

　　事實上，理財資金配置存款的比例明顯上升。銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，2023年末理財產(chǎn)品對現(xiàn)金及銀行存款的配置比例從上半年的23.7%提升至26.7%，相較2022年末增長9.2個百分點，相較2021年末增長15.3個百分點，理財產(chǎn)品對現(xiàn)金及銀行存款的配置比例逐年提升。同期，對債券、權(quán)益類資產(chǎn)、公募基金的配置比例相較2021年分別下降9.2、0.4和1.9個百分點。

　　理財公司在投資端積極配置存款的同時，理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)“存款化”。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2024年1月銀行理財存續(xù)產(chǎn)品總量達(dá)4.12萬只，同比增長16.6%，其中現(xiàn)金管理類產(chǎn)品增幅達(dá)到190.9%，成為增量的主要來源；混合類、商品及金融衍生品類分別同比下降16.8%和74.2%。

　　理財“存款化”是把雙刃劍

　　銀行理財大幅增加存款資產(chǎn)配置，是一把雙刃劍。

　　銀行理財“存款化”，一方面有利于理財公司應(yīng)對市場波動，推動業(yè)務(wù)企穩(wěn)；另一方面可能導(dǎo)致同質(zhì)化競爭加劇，進(jìn)一步壓縮中收費率，不利于引導(dǎo)理財資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟。

　　“過去兩年，受凈值化轉(zhuǎn)型及債市波動影響，居民投資風(fēng)險偏好下降，理財公司通過增加存款資產(chǎn)配置，迎合了客戶追求保本保收益需求。降低產(chǎn)品凈值波動，一定程度上幫助銀行理財規(guī)模實現(xiàn)回升。”星圖金融研究院研究員武澤偉說。

　　值得注意的是，部分理財公司“套殼”保險資管產(chǎn)品以配置存款，風(fēng)險較大。“監(jiān)管部門要求同業(yè)負(fù)債不能超過銀行總負(fù)債的三分之一，將同業(yè)存款包裝成一般性存款屬于監(jiān)管套利行為，會造成資金空轉(zhuǎn)。”一位銀行業(yè)人士告訴記者。

　　與此同時，在投資者風(fēng)險偏好較低的背景下，銀行理財日益“存款化”導(dǎo)致理財產(chǎn)品同質(zhì)化競爭激烈，不利于權(quán)益資產(chǎn)配置。“從長期來看，不利于引導(dǎo)理財資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟。”一家頭部理財公司投資經(jīng)理直言。

　　“資管新規(guī)實施后，理財機構(gòu)盈利模式由利差模式調(diào)整為依賴管理費的中收模式。”國信證券銀行業(yè)首席分析師王劍表示，理財公司紛紛通過“降費讓利”留住投資者，以價換量，通過降低投資者的持有成本來維持自身業(yè)務(wù)規(guī)模，但也進(jìn)一步加大了盈利壓力。

　　如何應(yīng)對理財“存款化”

　　多位銀行業(yè)人士表示，銀行理財“存款化”趨勢反映了商業(yè)銀行面臨較大壓力。

　　“受客戶投資情緒低迷影響，理財資金也有存款轉(zhuǎn)化傾向。基金降費、保險降傭等，是當(dāng)前商業(yè)銀行面臨的壓力。”某城商行高管說。

　　如何應(yīng)對理財“存款化”？“客戶的風(fēng)險偏好隨資本市場的波動而波動，但銀行更關(guān)注的是客戶。”上述城商行高管認(rèn)為，只要客戶還在，客戶規(guī)模持續(xù)發(fā)展，當(dāng)市場轉(zhuǎn)暖的時候，客戶風(fēng)險偏好提升，財富中收將水到渠成。

　　據(jù)悉，銀行多采取“以量補價”“做大權(quán)益”“資產(chǎn)配置”三種方式應(yīng)對銀行理財“存款化”。

　　關(guān)于“以量補價”，上海一家銀行副行長表示，固收類產(chǎn)品的費率本身比較低，但銀行可以通過標(biāo)準(zhǔn)化的策略做大產(chǎn)品規(guī)模，“我們近期推出一款短期產(chǎn)品，特征是凈值化、流動性好、收益領(lǐng)先、標(biāo)準(zhǔn)化，就是為了吸引更多新資金和新客戶”。

　　“做大權(quán)益”也有利于引導(dǎo)客戶修復(fù)風(fēng)險偏好。招行財富平臺部副總經(jīng)理陳微表示，年輕客戶在權(quán)益類產(chǎn)品投資新客戶中的占比較高，他們敢于左側(cè)布局，這對自服務(wù)渠道主要是招行App的線上經(jīng)營場景和經(jīng)營能力提出了很高要求。

　　“根據(jù)過往經(jīng)驗，單一類資產(chǎn)很難持續(xù)跑贏市場。只有真正落實資產(chǎn)分散化多元配置，才能在各種市場行情中，平滑投資組合波動，提升投資組合韌性。”一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

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責(zé)任編輯：張文