來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　11月21日，“第十八屆金融年會(huì)?21世紀(jì)金融發(fā)展（麗澤）年會(huì)”在北京豐臺(tái)隆重舉行。北京股權(quán)交易中心總經(jīng)理助理朱博玉出席并參與了圍繞“如何做好科技金融”的圓桌討論。

　　朱博玉表示，要做好“科技金融”這篇大文章，一方面要持續(xù)優(yōu)化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、做好金融政策的供給，另一方面要探索落地適合中國(guó)特色金融發(fā)展之路的金融產(chǎn)品、金融工具，真真正正為科技型企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中遇到的各種痛點(diǎn)、難點(diǎn)提供解決方案。在此過(guò)程中，北京股權(quán)交易中心（下稱“北股交”）作為北京市唯一的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，可以通過(guò)發(fā)揮自身的差異化優(yōu)勢(shì)來(lái)助力科技型企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

北京股權(quán)交易中心總經(jīng)理助理朱博玉

　　據(jù)其介紹，自2022年11月中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意在京設(shè)立全國(guó)首家認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)平臺(tái)以來(lái)，北股交立足區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)在我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系中的差異化功能定位，依托區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的私募證券登記、存管、結(jié)算、轉(zhuǎn)讓等法定功能定位，持續(xù)推動(dòng)建立健全認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)生態(tài)體系。

　　此外，北股交還與建立戰(zhàn)略合作關(guān)系的商業(yè)銀行、中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)合作探索搭建“資金+資本+服務(wù)”的創(chuàng)新合作模式，探索推動(dòng)全國(guó)首支認(rèn)股權(quán)主題基金落地北京，拓寬科技型中小企業(yè)的融資渠道，暢通“科技—產(chǎn)業(yè)—資本”的良性循環(huán)，推動(dòng)健全完善首都科技金融生態(tài)體系。

　　認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)發(fā)展蹄疾步穩(wěn)

　　朱博玉指出，認(rèn)股權(quán)本質(zhì)上屬于金融衍生品中的一種非標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約。例如，一家早期的科技型企業(yè)在申請(qǐng)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)資金支持的同時(shí)，要按約定給予該金融機(jī)構(gòu)一定比例的認(rèn)購(gòu)股權(quán)選擇權(quán)，即在未來(lái)某一時(shí)期，該金融機(jī)構(gòu)可行使該選擇權(quán)，認(rèn)購(gòu)企業(yè)一定數(shù)量或金額的股權(quán)。對(duì)科技型企業(yè)而言，通過(guò)認(rèn)股權(quán)這一工具，借助出讓部分未來(lái)潛在的股權(quán)溢價(jià)，更易于獲得“友好資本”的資金支持，可以更加順利跨越創(chuàng)業(yè)初期的融資難關(guān)，并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。對(duì)金融機(jī)構(gòu)或者投資者而言，拿到認(rèn)股權(quán)就可以擇機(jī)行權(quán)成為企業(yè)股東，或者將認(rèn)股權(quán)回售或轉(zhuǎn)讓給第三方實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)獲利，這相當(dāng)于持有了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)“緩沖墊”。

　　朱博玉回憶，2021年11月，北股交之所以能夠獲批開(kāi)展全國(guó)首個(gè)認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)試點(diǎn)，是因?yàn)樵谇疤嵴{(diào)研中發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)商業(yè)銀行雖然都在開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，但也存在一些突出的問(wèn)題。例如，簽署的認(rèn)股權(quán)需要一個(gè)能保證商業(yè)銀行存證權(quán)益的法定平臺(tái)，為相關(guān)的非標(biāo)場(chǎng)外權(quán)益條款提供法律保護(hù)，認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)平臺(tái)的合規(guī)存證功能也應(yīng)運(yùn)而生。

　　同時(shí)，對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)講，認(rèn)股權(quán)真正的價(jià)值在于變現(xiàn)，而變現(xiàn)的關(guān)鍵是要實(shí)現(xiàn)流通，通過(guò)行權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)收益，進(jìn)而與貸款風(fēng)險(xiǎn)之間建立行之有效的抵補(bǔ)機(jī)制。為此，北股交的認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)平臺(tái)的行權(quán)轉(zhuǎn)讓功能服務(wù)，就是為認(rèn)股權(quán)的買賣雙方提供撮合服務(wù)與鑒證服務(wù)。

　　此外，今年北股交、北京銀行中關(guān)村分行、北銀理財(cái)有限公司、中關(guān)村資本集團(tuán)還聯(lián)合發(fā)起設(shè)立了全國(guó)首支認(rèn)股權(quán)策略創(chuàng)業(yè)投資基金，起到了很強(qiáng)的示范作用，有助于鼓勵(lì)更多金融機(jī)構(gòu)探索認(rèn)股權(quán)的可行性。朱博玉認(rèn)為，隨著類似基金的逐步設(shè)立，未來(lái)市場(chǎng)上有望逐漸形成認(rèn)股權(quán)策略的基金群，在這些基金的加持之下，商業(yè)銀行可以對(duì)科技型企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期跟蹤，從而深入了解企業(yè)在不同生命周期的具體需求，并沉淀下來(lái)極具價(jià)值的數(shù)據(jù)信息，最后通過(guò)投資行權(quán)變現(xiàn)來(lái)實(shí)現(xiàn)貸款風(fēng)險(xiǎn)的抵補(bǔ)。

　　加強(qiáng)與銀行的戰(zhàn)略合作

　　朱博玉表示，北股交成立10年以來(lái)，商業(yè)銀行一直是非常重要的戰(zhàn)略合作伙伴。近兩年來(lái)，有關(guān)部門加大了對(duì)北京區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的關(guān)注和支持，給予了北股交更多的金融牌照優(yōu)勢(shì)和客戶資源供給。在此基礎(chǔ)上，北股交也在積極探索與商業(yè)銀行攜手促進(jìn)認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)平臺(tái)的場(chǎng)景落地。

　　朱博玉介紹，北股交和商業(yè)銀行的戰(zhàn)略合作主要有四個(gè)方面：一是和商業(yè)銀行共享客戶資源；二是圍繞客戶資源發(fā)揮認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)平臺(tái)的功能；三是與商業(yè)銀行的認(rèn)股權(quán)系統(tǒng)深度對(duì)接；四是搭建認(rèn)股權(quán)策略基金，幫助商業(yè)銀行將持有資產(chǎn)變現(xiàn)并實(shí)現(xiàn)收益。

　　首先，北股交運(yùn)營(yíng)建設(shè)的北京“專精特新”專板于今年8月正式開(kāi)板，商業(yè)銀行對(duì)應(yīng)的貸款客戶可以進(jìn)入這個(gè)專版，北股交能夠?yàn)槠髽I(yè)提供貸款之外的增值服務(wù)。同時(shí)，專板上的企業(yè)如果有融資需求，也可以和專板合作銀行的工作人員進(jìn)行對(duì)接，從而實(shí)現(xiàn)相互拓客、資源共享。

　　其次，今年年中，北股交聯(lián)合頭部券商正式發(fā)布了認(rèn)股權(quán)估值模型這個(gè)小工具，預(yù)計(jì)于今年底正式上線，該工具有望為客戶經(jīng)理向企業(yè)推介認(rèn)股權(quán)相關(guān)產(chǎn)品時(shí)提供估值參考。該工具還有望豐富商業(yè)銀行看待科技型企業(yè)“看過(guò)去-看現(xiàn)在-看未來(lái)”的全維度，完成企業(yè)全生命周期的圖譜構(gòu)建。此外，股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃存證、私募債券、S基金等創(chuàng)新試點(diǎn)也是下一步北股交服務(wù)科技型企業(yè)、商業(yè)銀行、私募基金管理人的重要工具和手段，有助于打通科技型企業(yè)從初創(chuàng)期到上市期全流程的各種痛點(diǎn)。

　　再次，北股交和商業(yè)銀行可以實(shí)現(xiàn)認(rèn)股權(quán)系統(tǒng)的對(duì)接，商業(yè)銀行每發(fā)生一筆認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)，相關(guān)信息會(huì)同步在北股交的認(rèn)股權(quán)系統(tǒng)中進(jìn)行留痕登記，該系統(tǒng)會(huì)直接上傳到證監(jiān)會(huì)的中央監(jiān)管鏈。同時(shí)，北股交也會(huì)出具相關(guān)的登記確權(quán)函，以電子信息回傳的方式反饋到商業(yè)銀行內(nèi)部，保證商業(yè)銀行信息存證的安全性、有效性和即時(shí)可查詢性。

　　最后，北股交還聯(lián)合商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)設(shè)立了首支認(rèn)股權(quán)策略創(chuàng)業(yè)投資基金，這是一支早期基金，未來(lái)可能還會(huì)設(shè)立成長(zhǎng)期基金等針對(duì)企業(yè)不同生命周期的基金。這是一個(gè)新生的市場(chǎng)，難以依靠市場(chǎng)自發(fā)的力量去推動(dòng)，北股交作為基礎(chǔ)設(shè)施積極先行先試，持續(xù)探索讓金融更好服務(wù)科技型企業(yè)的可行路徑。

　　朱博玉總結(jié)，金融機(jī)構(gòu)和科技型企業(yè)本身就是息息相生，相濡以沫的關(guān)系。北股交在服務(wù)科技型企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展的過(guò)程中，將立足差異化的平臺(tái)定位，深耕服務(wù)功能，將現(xiàn)有的功能體系、工具手段、監(jiān)管沙箱發(fā)揮至最大作用。 

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責(zé)任編輯：曹睿潼