南方財經全媒體記者施詩 上海報道
美聯儲會議紀要顯示其考慮額外政策收緊
當地時間10月11日，美聯儲公布聯邦公布市場委員會（FOMC）9月19日至20日的會議紀要。與會人員認為，為了實現將通貨膨脹率降低到2%的標準，會考慮適當的額外政策收緊，但他們同時也會衡量貨幣政策的持續收緊對經濟和金融帶來的長期影響。
如何看待美聯儲在會議紀要中的措辭和立場？對后續美聯儲政策路徑有怎樣的指引？來聽聽開源證券宏觀經濟首席分析師何寧的分析。
美聯儲決策模式轉向“多看少動”
何寧：在9月FOMC會議上，美聯儲主席鮑威爾表示如果有必要，將會進一步提升利率水平， 并打算將政策利率維持在具有限制性的水平，直至有信心通脹持續下降至目標水平，整體表現較為鷹派，風險資產對此反應較為劇烈。相較于9月FOMC會議上鮑威爾的鷹派表態，此次會議紀要中的信息則相對較為中立鴿派，并沒有超預期的內容。
具體而言，一則在未來的加息路徑上，多數與會者認為后續還要再進行一次加息，但部分與會者沒有必要再進行一次加息。所有的與會者均認為美聯儲現在處于一個需要謹慎行事的位置，后續的每次決策均需要基于獲得的全部信息及其隱含的經濟前景和風險平衡關系。上述表述意味著當前美聯儲內部的分歧可能在持續擴大，其決策模式轉向“多看少動”，市場擔憂的可能超預期鷹派表態目前來看并未出現。
美聯儲11月份會議或延續暫停加息
何寧：二則在保持高利率時長上，所有的與會者均認為需要保持一段時間的限制性利率政策，直至委員會有信心通脹正在可持續性地回落至其目標區間。部分與會者還提到通脹回落至2%的步伐將會影響其對貨幣政策的態度。意味著如果通脹較為順暢地回落至2%，那降息也將會比較快到來。
三則雖然與會者認為有一定的通脹上行風險，特別是汽車罷工等事件的發生，有可能助長這一風險，但仍需要平衡緊縮過度及緊縮不足的風險。考慮到近期罷工事態未有擴大，或將有助于美聯儲下調相關的風險評估。
總的來看，紀要顯示當前美聯儲仍保持謹慎行事的態度，且將繼續根據數據來進行決策。
美國通脹數據公布
再來看看美國最新發布的通脹數據。美國9月PPI（生產者物價指數）同比增長2.2%，高于市場預期的1.60%，環比增長0.5%，高于市場預期的0.30%。
美國9月CPI同比增長3.7%，預估為3.6%，前值為3.7%；美國9月CPI環比增長0.4%，預估為0.3%，前值為0.6%。
從最新公布的數據來看，美國通脹形勢如何？正值新一輪巴以沖突爆發，油價抬升會否加大美國通脹壓力？來聽聽中國社科院美國研究所助理研究員馬偉的分析。
美國似乎進入通脹難以繼續下降的階段
馬偉：數據顯示，美國在9月份的PPI同比增長達到了 2.2%，遠遠超過市場預期的1.6%。這已經是美國PPI連續三個月的上漲，表明美國在應對通脹問題方面目前正處于一個瓶頸階段。
此外，核心 PPI（剔除食品和能源價格的PPI）在9月份的增速達到了2.7%，也遠高于預期水平。核心PPI在最近的三個月內幾乎沒有出現明顯下降的趨勢，而是進入了一個相對穩定的區間。從總體PPI和核心CPI來看，美國似乎已經進入了一個通脹難以繼續下降的階段。
兩方面因素推動PPI上漲
馬偉：具體來看，推動 PPI上漲的主要因素之一是原油價格的上漲，另一個因素是存款服務的價格。能源部分自8月以來一直是通脹的重要組成部分，而且這也是當前美國在應對通脹問題時所面臨的一個重要挑戰。特別是自巴以沖突以來，能源價格有可能繼續上漲，盡管這取決于新一輪巴以沖突的范圍。目前來看，沖突可能會控制在一定范圍內，對能源價格不會造成進一步沖擊。
存款服務價格的上漲與美國的高利率政策直接相關。美聯儲在最近的議息會議和會議紀要中都表明，高利率政策仍將持續相當長的時間，這將成為美國在應對通脹最后階段所面臨的障礙。
美國核心CPI仍處于高位
馬偉：從CPI數據看，3.7%的同比增幅仍然略微高于預期的，主要是受到能源價格以及住房相關價格兩個因素的驅動，即使是剔除了能源價格，美國的核心CPI也仍然達到了4.1%的高位。
CPI和PPI數據都顯示出當前美國去通脹進入了瓶頸期。未來，能源價格仍有上行的趨勢，同時剛公布的非常火熱的非農就業數據，汽車和醫療行業的罷工，都會使10月份美國的整體通脹前景不容樂觀，更加堅定了美聯儲要進一步維持高利率的決心。
美股齊漲四日
截至10月11日，美股齊漲四日，道指刷新9月25日以來的兩周新高，標普大盤再創9月20日以來的近三周高位，納指創9月19日以來最高，納指100創9月14日來最高。美股四連漲受哪些因素影響？是否迎來較好投資時機？后市怎么看？來聽聽渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰的解讀。
美股三季報或難超市場預期
王昕杰：昨夜美股出現了高開低走，最后尾盤拉升的情況，主要因素是投資情緒上的反復。不過好消息是，剛公布的美聯儲9月份會議紀要顯示出，美聯儲的投票委員對加息存在不同的意見，也討論了降息、中性利率相關問題。所以短線上看，整體的情緒受益于美聯儲的鴿派言論，出現了比較利好的情況。
但是對于美股，通脹仍然是一個干擾的因素，9月份PPI環比的數據回落到0.5%，但是仍然高于市場預期的0.3%。今天公布了美國CPI，周五以后會開啟整個三季度美股的財報。近期的美股財報的預計中，三季報的整體預期被上調了，表明市場已經預期三季度的美股財報會有比較好的表現，在預期已經兌現的情況下，要超出預期從而帶動股市上漲的門檻被提高。
美股仍有持續上漲動能
王昕杰：首先，（三季度）財報相較于前面幾個季度會有進一步好轉的跡象，盈利增長優于其他市場，同時人工智能以及信息技術相關的行業有超額表現帶動盈利增長，所以我們也將美股未來6~12個月的倉位調至超配。
今年以來美國的宏觀數據仍然保持彈性，通脹可能見頂，在（預計）美聯儲不再加息和美國的衰退預期時間推遲的情況下，美股處于較為利好的態勢。目前來看，未來2023年的四季度到2024年的三季度，美股盈利可能保持在10%~13%的同比增長。我們預期未來一段時間，經過短期的波動，美股仍然有持續上漲的動能。
投資人可以關注以下幾個板塊，除了 AI帶動的科技板塊和信息技術板塊這兩個偏增長的板塊之外，投資人也可以關注防御型的板塊，以應對明年二季度可能存在的衰退風險。在對沖風險的情況下，防御性板塊中的健康醫療板塊可以作為關注的方向。
責任編輯：周唯
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