本期投研君為大家介紹一個屬于建筑裝飾行業的上市公司。中衡設計主營建筑專業領域的工程設計(含裝配式設計、低碳綠色建筑設計)、工程總承包、項目管理及工程監理業務，是江蘇省最大的建筑設計企業和國內建筑設計領域第一家IPO上市公司。據介紹，公司立足于國內重要城市，專注于提供貫通建筑工程全產業鏈的工程技術服務，在現代工業建筑、大型城市綜合體、超高層建筑、創意及科技產業園、文教衛生建筑等的規劃設計、方案創作、復雜計算分析、各專業協同設計與集成、細部節點深化等方面具有專業優勢，在鋼結構技術研究與應用、BIM(建筑信息模型)技術、綠色節能、生態設計應用上處行業領先水平。

一季報營收追平2019年同期值

通過查看公司近年的財務報表，投研君發現了公司最優秀的業績紀錄在2020年創下，歸母凈利潤、營業總收入分別報2.2億元、18.35億元，增速分別為9.8%、-5.5%。2021年公司對恒大的商票及應收款計提減值準備，導致信用減值損失大幅增加報約2.1億元，另外對子公司中衡卓創及華造設計商譽計提減值準備約4.3億元，因此該年公司業績較為慘淡，歸母凈利潤、營收分別報 -4.2億元、17.9億元，可見若剔除減值的因素，公司凈利潤將回正。2022年公司業績有所恢復，歸母凈利潤扭虧報0.87億元，營收與上年同期持平報17.6億元，雖然減值規模大幅減少，但較2020年以前略高，信用減值損失和資產減值損失分別為0.51億元、0.33億元。據2023一季報數據，公司歸母凈利潤同比增長36%至0.29億元，營業總收入同比增長15%至3.2億元，追平2019年同期的最高值。公司經營穩健，歷經一年左右便將減值的影響降到了較低的范圍。

投研君接下來在經營評述中尋找“干貨”。在所處行業方面，公司提到建筑設計行業與宏觀經濟、國民生活密切相關，也是國民經濟的基礎產業之一。隨著國家和社會對碳達峰和碳中和、新型城鎮化提質增效的重視，建筑業逐步轉型和升級，促進了低碳綠色建筑、裝配式建筑和BIM技術等建筑理念和技術在我國的普及。在行業發展路徑上，建筑行業數字化轉型是大勢所趨,數字經濟將推動生產方式、生活方式和治理方式發生深刻變革。人工智能將為建筑設計行業帶來深刻變革,云計算、元宇宙、AIGC等新興技術逐步滲透建筑產業鏈，改變建筑設計的生產方式、應用場景、管理模式以及交付方式，更快的推動建筑行業數字化轉型升級。此外，裝配式鋼結構及預制PC(預制混凝土構件)結構駛入發展快車道。

公司近年在研發上保持了穩定的投入，2022年研發費用報0.96億元，5年復合增速達到12.2%，以實際行動積極跟蹤和探索建筑設計行業理論前沿和科技實踐，推動建筑科技的研發和創新，持續加強BIPV(光伏建筑一體化)、BAPV(后置式光伏發電屋面系統)、AI、節能與綠色建筑、裝配式建筑、BIM、復雜結構等技術的研究與開發，積極推進城市更新(含城市診斷)、高端工業、教育、醫療等建筑產品的研究。

公司早在2012年就成立了BIM研究中心，目前已在全國范圍內建成了基于公有云與私有云集成部署的混合云平臺，正加快人工智能、軟件機器人、大數據分析等新一代信息技術的研發與應用。2021年衡星信息正式成為公司的全資子公司，負責公司相關信息化及軟件研發工作。衡星信息自主研發的基于AI圖像識別與RPA流程自動化機器人技術的《多端協同設計項目智能化管理》已全面上線并被選為中國數字化轉型TOP100優秀案例。另外，公司投資的園區測繪在數字孿生城市中具有全要素數字表達、場景可視化呈現、數據融合供給、空間分析計算、模擬仿真推演、虛實融合互動、物聯感知操控、綜合運營管理、智能預警監控等多項能力，通過BIM數據、GIS數據、業務數據和感知數據的互通融合供給，具備全場景、全要素、全周期的物理世界與數字世界的精準映射能力，為城市現狀、規劃、建設、管理、運營服務和仿真全生命周期解決方案提供核心技術支撐。

此外，另一家公司投資的公司光輝城市是一家建筑VR技術、智慧城市數字孿生技術提供商，其自主研發的建筑VR云平臺Mars自2017年上線以來擁有12萬設計師用戶，為全國超過1500家設計院和380所建筑景觀高校提供軟件云服務，目前是重慶虛擬現實產業聯盟理事長單位。2019年光輝城市就打造了“Mars虛擬設計大賽”IP，邀請全球用戶在虛擬世界中自由創作內容，從設計、科技、科幻、影視、藝術等多領域，探求元宇宙的延伸邊界，讓設計師們成為了“元宇宙”的締造者。公司在業務拓展及探索過程中與園區測繪及光輝城市緊密合作，充分發揮各自在數字化、智慧城市、元宇宙等相關領域技術優勢，通過資源共享、優勢互補與業務創新,進一步推進智慧建筑、智慧園區項目開發,攜手推進“數字孿生&元宇宙”的長遠發展，探索元宇宙相關產業內容的更多可能。

中衡設計評級縱覽(近5次)

數據來源：南財投研通

龍天光分析師的持續關注

下面我們看一下公司近年的分析師關注熱度。2016年以來公司按年分別收獲25、9、16、6、5、2、3次關注，今年共獲得了2次關注，整體來說關注熱度不如2016至2018年的水平，但我們可以留意一下近兩年是否有優秀的分析師為公司作出評級。

在公司發布2022年報后，東北證券的王小勇分析師于4月25日為公司作出點評：業績走出低谷，實現扭虧為盈。現金流持續走強，支撐高分紅率，2022 年中公司派發現金紅利 0.68 億元，股利支付率 77.93%;若考慮以現金回購股份產生的分紅額 0.27 億元，2022 年合計分紅金額約占歸母凈利潤的 109.06%。強化激勵機制，公司于 2022 年實施股權激勵計劃和員工持股計劃，與核心員工共享公司成長機遇，持續鞏固人才資源優勢。維持“增持”評級。鑒于地產下游需求復蘇滯后于此前預期，下調盈利預測，預計2023年~2025年歸母凈利潤為 1億元/1.14億元/1.29億元。王小勇分析師從2022年4月公司發布2021年報開始關注公司，當前在分析師評價行情類排行榜位列第118名，同時在分析師評價(建筑裝飾行業)行情類排行榜位列第6名。

銀河證券的龍天光從2019年開始關注公司，是近4年唯一一位為公司持續作出點評的分析師，他最新一次點評是在公司發布2023一季報后：業績扭虧為盈，在手訂單飽滿。毛利率小幅下降，匯兌損益影響財務費用。積極布局 BIPV、AI、綠色建筑等新興產業。公司是江蘇省最大的建筑設計企業，將受益于地產鏈需求的復蘇，預計公司 2023 年營收為 20.92 億元，同比增長 8.34%，歸母凈利潤為 1.14 億元，同比增長12.79%，EPS 為 0.36 元/股，對應當前股價的 PE 為 26.54倍，維持“推薦”評級。當前，龍天光分析師在分析師評價行情類排行榜位居第96名，同時在分析師評價(建筑裝飾行業)行情類和財務類排行榜分別位居第9名、第3名。

公司最新的收盤價報10.95元，市凈率為2.1倍。受益于公司致力于成為邁向卓越的國際一流設計與工程綜合服務企業，在注重文化理念傳承歷史的同時保持對創新的持續投入，有望充分把握碳中和、新型城鎮化提質增效的發展機遇，穩健的投資者或可逢低積極關注。

投研通數據齊備，覆蓋全行業的持續跟蹤，助力投資者在浩如煙海的研報信息中獲取到準確情報、優質信息。下期我將帶大家關注更多的動態。

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