時隔七個月，備受資本市場關注的正泰電器（601877.SH）籌劃子公司正泰安能分拆上市一事有了新進展——周日晚間，正泰電器發布公告，披露了子公司正泰安能赴上交所主板上市的預案。

預案顯示，截至2022年12月31日，正泰安能累計開發戶用光伏裝機容量超過15GW，終端家庭用戶超80余萬戶。

無獨有偶，6月2日，央企中國電建（601669.SH）亦官宣加入分拆上市隊伍。根據公告，該公司擬籌劃控股子公司電建新能源分拆上市事項，該子公司經營范圍包括風力、光伏發電、水電和生物發電再生能源開發等。

21世紀經濟報道記者注意到，今年以來，新能源領域掀起了分拆上市的熱潮，正泰電器、華潤電力（00836.HK）、晶盛機電（300316.SZ）、和邦生物（603077.SH）、天合光能（688599.SH）、中國電建等公司紛紛宣布分拆旗下新能源資產。

自2022年1月《上市公司分拆規則（試行）》正式發布以來，“A股拆A”“港股拆A”的案例屢見不鮮。

“隨著上市公司業務多元化，分拆上市有利于上市公司實現業務聚焦，拓寬分拆業務的融資渠道。”一位分析人士對21世紀經濟報道記者指出，分拆并不能簡單理解成資產剝離，“時機把握得當，母公司和子公司估值有可能雙向提升。”

根據21世紀經濟報道記者統計，在今年公布的分拆上市公司名單中，有四家公司所分拆業務涉及風電、光伏電站，其中兩家為央企。

3月22日午間，港股公司華潤電力發布公告，擬將華潤新能源分拆至A股上市發行。公開資料顯示，華潤新能源主營為投資、開發、運營和管理風電場及光伏電站。根據華潤電力的規劃，在“十四五”期間，該集團將新增40GW可再生能源裝機。而作為該集團發展新能源業務開發的主體，華潤新能源此次被分拆上市將有望獲得充足資金。

21世紀經濟報道記者注意到，近期華潤新能源在風電、光伏電站領域的開拓動作頻頻——5月25日，安徽省懷遠縣人民政府與華潤新能源投資有限公司安徽分公司、江蘇寶馨科技股份有限公司舉行分布式光伏開發項目簽約儀式，總投資50億元，計劃分三期建設1GW整縣分布式光伏；華潤電力則在該月與遼寧阜新簽約50萬千瓦風電項目戰略合作，華潤新能源阜新新德200MW、富勝風電300MW兩個風電項目同期建設，預計總投資約29億元。

在“十四五”期間，中國電建提出了新能源裝機大幅增長的計劃——據悉，該集團擬在“十四五”期間新增風電、光伏新能源裝機約50GW。截至2022年末，電建新能源控股風光新能源并網裝機容量約為10GW，項目資產遍布27個省份。

而另外兩家民企分拆戶用光伏資產上市事項同樣備受關注：正泰電器分拆正泰安能至上交所主板上市，天合光能則擬分拆天合富家并完成多輪融資。

從目前的進展上看，正泰安能赴A上市節奏領先一步。

自2022年10月公告分拆上市之后，正泰安能先后完成了兩輪融資：2022年11月份，該公司引進15億元戰投，投資方包括天津和諧海河股權投資合伙企業（有限合伙）、珠海華金領翊新興科技產業投資基金（有限合伙）、杭州鋆尚股權投資合伙企業（有限合伙）等，投前估值為280億元；2022年12月份，正泰安能再次進行一輪增資擴股，共計22.29億元，投前估值不變，國家綠色發展基金股份有限公司、中銀金融資產投資有限公司、中俄能源合作股權投資基金（青島）合伙企業（有限合伙）、南網能創股權投資基金（廣州）合伙企業（有限合伙）等。

截至正泰安能披露上市預案之日，正泰集團的實際控制人南存輝仍為正泰安能的控制人，其直接和間接持有正泰安能約33.46%的股權。

財務數據顯示，正泰安能近些年來業績增長快速：2022年，該公司實現營業收入和凈利潤分別為137.04億元、17.53億元，較2021年實現翻倍式增長。但從資產負債率的角度，則不難看出其分拆上市的必要性——截至2022年9月，正泰安能資產負債率為85.49%。

天合光能在今年4月份官宣分拆一事后，天合富家的融資消息亦隨之而來。

第一輪融資于4月26日公告，天合光能領銜上海富勤匯企業管理合伙企業（有限合伙）等機構以現金方式向天合富家合計增資約19.02億元，估值200億元。第二輪融資則于5月26日公告，各方共增資7.21億元，估值不變。

因電站業務重資產開發的特性，天合富家資產負債率也不低。截至2022年底，該公司資產負債率為84.57%。

不可否認的是，在當前新能源行業發展空間十分廣闊的趨勢下，相關業務的“蛋糕”越做越大后，其對資金的渴求也將大幅提升。

從廣泛的意義來看，分拆上市的作用無疑是有助于上市公司業務聚焦、拓寬旗下資產融資渠道。但質疑聲也隨之而來。

有觀點認為分拆即“剝離”，會降低上市公司的估值吸引力。例如，在天合光能分拆天合富家上市時，該公司董事長高紀凡在面對投資者質疑時便回應，天合光能會長期保持對天合富家的絕對控股。短期內可能對EPS有攤薄，但整體的影響也較小。

事實上，盡管爭議聲難消，但在民營企業看來，分拆業務上市的確是目前拓寬融資渠道的可見途徑，甚至可以觸碰資本市場的熱點概念。

今年4月11日，設備企業晶盛機電發布公告，同意籌劃控股子公司美晶新材分拆上市事宜，5月4日浙江證監局正式受理了輔導備案登記，輔導機構為國泰君安證券股份有限公司。

公開資料顯示，美晶新材成立于2017年11月，主要產品與服務包括石英坩堝產品。石英坩堝，此前正是光伏產業鏈硅片制造環節供給緊缺的重要輔材。

而對于和邦生物而言，其分拆子公司上市，則是可以提醒資本市場其亦具有新能源屬性。早在2021年10月份，和邦生物公告稱控股子公司武駿光能將實施股改，在滿足上市公司分拆上市的條件下，將實施、啟動分拆上市工作，并進行IPO申報。公開資料顯示，武駿光能系和邦生物開展玻璃產品和光伏產品業務的控股子公司，即浮法玻璃、光伏玻璃、光伏組件及光伏單晶硅片的研發、生產和銷售。

今年2月份，和邦生物修訂了分拆武駿光能至上交所主板上市的預案。財務數據顯示，2022年，武駿光能實現營業收入和凈利潤分別為15.76億元、1.85億元，增收不增利。其中，該公司去年凈利潤較2021年大幅下滑62.40%。

不過，和邦生物分拆事宜并未引發太多關注。其原因主要在于，與其他公司分拆的新能源資產相比，武駿光能的體量并不出眾，甚至還出現盈利下滑的現象。

能源央企分拆新能源資產，則獲得了政策支持。

2022年5月，國務院國資委印發《提高央企控股上市公司質量工作方案》提出，對上市公司擬分拆子企業上市的要充分論證，結合戰略定位、擬分拆業務獨立性和成長性、分拆后的治理安排和管理成本等因素統籌考慮，支持有利于理順業務架構、突出主業優勢、優化產業布局、促進價值實現的子企業分拆上市。

21世紀經濟報道記者注意到，新近公布的中國電建分拆子公司電建新能源，其盈利狀況較好。2022年，電建新能源實現營收和凈利潤分別為83.95億元、20.68億元，其資產負債率為73.03%。

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