作者： 樊志菁

　　[ 近一周標普區(qū)域銀行ETF的股價累計下跌16.8%，景順 KBW銀行ETF下跌15.6%，標準全市場銀行板塊ETF下跌14.8%。 ]

　　上周美國三大股指重挫超4%，美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示終端利率可能更高后，硅谷銀行爆雷事件發(fā)出了加息周期沖擊經(jīng)濟的最新信號。金融股成為拋售目標，標普500銀行指數(shù)兩天重挫超10%，帶動芝商所（CBOE）恐慌指數(shù)（VIX）飆升至去年10月以來最高水平。未來一周，圍繞金融股的擔憂可能暫時無法散去，有關(guān)加息預(yù)期的博弈也將成為市場波動的新誘因。

　　美聯(lián)儲加息懸念待解

　　在上周引人注目的國會聽證中，鮑威爾面對參眾兩院議員們就未來的政策前景作出了以下表態(tài)：聯(lián)儲的終端利率可能高于之前預(yù)期，但決定將取決于會議之前發(fā)布的數(shù)據(jù)。

　　非農(nóng)就是美聯(lián)儲官員眼中的最關(guān)鍵數(shù)據(jù)之一，持續(xù)緊張的勞動力市場是近階段推高通脹的重要因素。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，上月美國新增31.1萬個就業(yè)崗位，好于市場預(yù)期。不過隨著勞動者回歸求職市場，勞動力參與率創(chuàng)疫情以來新高，與此同時薪資增速月率降至0.2%，這也與美聯(lián)儲此前公布的經(jīng)濟狀況褐皮書相符合。

　　牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，雖然崗位增長仍然強勁，但顯示就業(yè)市場緊張局面并未改變。不過薪資增速放緩至一年新低，企業(yè)工資壓力略有緩解的跡象，加上勞動力參與率反彈，就業(yè)崗位供需不平衡的情況正在好轉(zhuǎn)之中。

　　上周有關(guān)美聯(lián)儲3月加息幅度的定價波動劇烈。隨著非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，聯(lián)邦基金利率期貨顯示，3月加息25個基點的可能性從上周四的不到30%升至近70%，市場天平再次倒向了常規(guī)加息模式之中。

　　不過這并沒有意味著板上釘釘，隨著美聯(lián)儲進入緘默期，未來一周多項數(shù)據(jù)可能再次影響美聯(lián)儲官員對于本月決議表決的決定，其中最關(guān)鍵的是2月CPI數(shù)據(jù)。值得一提的是，1月通脹報告的公布就是美聯(lián)儲決心放緩至25個基點的決定性因素。

　　目前市場預(yù)期2月CPI同比增速將降至6.0%，然而不少機構(gòu)對通脹前景持謹慎態(tài)度。紐約梅隆資管投資分析主管喬利（Jake Jolly）表示，非農(nóng)數(shù)據(jù)并不能說給出了明確信號，美聯(lián)儲不會對此感到滿意。“我們需要耐心等待，從通脹數(shù)據(jù)中獲取更多實質(zhì)性信息。” Glenmede首席投資官普萊德（Jason Pride）認為，現(xiàn)在看3月加息決定就像“拋硬幣”。非農(nóng)只是邁出了正確的一步，但美聯(lián)儲仍有很多工作要做，以使通脹重新穩(wěn)定在2%的目標附近，這可能意味著更高更久的加息。

　　施瓦茨向記者表示，勞動力市場松動提振了美聯(lián)儲軟化政策的希望，但未來一周報告2月CPI、零售銷售月率在內(nèi)的數(shù)據(jù)意外好于預(yù)期都可能再次點燃加息50個基點的可能性。從鮑威爾的表態(tài)看，美聯(lián)儲對加息幅度持開放態(tài)度，但實現(xiàn)通脹目標的決心是很堅定的。他進一步解釋說，隨著美聯(lián)儲繼續(xù)收緊政策，累積效應(yīng)將進一步顯現(xiàn)，接下來的政策決定可能會變得謹慎起來。

　　美股風暴尚未過去

　　過去一周美股走勢可以大致分為兩個階段，相對于上半周市場對鮑威爾鷹派言論的擔憂，下半周硅谷銀行爆雷引發(fā)的恐慌殺跌破壞力明顯更大。

　　由于擔憂硅谷銀行破產(chǎn)事件影響進一步擴散，金融板塊拋售持續(xù)到了收盤。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，近一周標普區(qū)域銀行ETF的股價累計下跌16.8%，景順 KBW銀行ETF下跌15.6%，標準全市場銀行板塊ETF下跌14.8%。

　　經(jīng)紀公司LPL Financial首席全球策略師克羅斯比（Quincy Krosby）寫道：“當發(fā)生這樣的事情時，交易員通常會說：‘有一只蟑螂，就可能有一百只。’ 這是整個行業(yè)將下跌的原因之一。”他表示，投資者會將該行業(yè)視為有問題，直到被證明“無罪”才會罷休。再進一步說，作為重要風向標，銀行業(yè)的困境對整體經(jīng)濟來說也是一個壞兆頭。

　　隨著市場情緒變得焦慮起來，衡量標普500指數(shù)波動性的VIX指數(shù)連續(xù)兩個交易日日內(nèi)上漲超過15%，過去一周漲幅達到34%，創(chuàng)近五個月新高。LPL Financial首席技術(shù)策略師特恩奎斯特（Adam Turnquist）在評論中發(fā)出警告，“在銀行業(yè)發(fā)出警報后，熊市從冬眠中蘇醒過來。”

　　考慮到通脹高企下美聯(lián)儲可能將加息目標推升到更高水平，美債市場有關(guān)衰退的預(yù)警信號自去年下半年開始始終高懸。道瓊斯市場數(shù)據(jù)顯示，在一度突破100個基點后，2年期/10年期美債收益率上周尾盤依然倒掛近90個基點，反映了銀行業(yè)可能面臨的巨大困境。

　　由于擔心美聯(lián)儲政策收緊力度超預(yù)期，Refinitiv Lipper數(shù)據(jù)顯示，截至3月8日的一周，投資者凈賣出了價值12.3億美元的美國股票基金，連續(xù)17周出現(xiàn)凈賣出。由于市場情緒并未修復(fù)，下周初拋售壓力猶存。嘉信理財認為，硅谷銀行事件在金融市場掀起波瀾將延續(xù)。雖然衡量銀行償還貸款能力的資本比率在去年有所下降，但仍處于適當水平，美國銀行體系仍然相對健康。接下來美聯(lián)儲的政策決定依然是關(guān)鍵，對金融部門的擔憂有助于壓低預(yù)期的終端利率。

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責任編輯：周唯