年終基金排名戰風云再起 昔日冠軍還好嗎？

　　距離2022年公募基金年度業績收官戰只剩兩周，基金業績爭奪戰激烈上演。

　　一系列問題隨之衍生而出。

　　今年誰是最大贏家，什么風格勝出？

　　昔年一眾基金冠軍，如余廣、任澤松、王君正、宋昆、林鵬、劉格菘、趙詣、崔宸龍等，今年還好嗎？

　　究竟是什么影響著冠軍基金經理的業績；他們各自風格在今年是否適應，拿到今年的成績單背后是什么邏輯和風格造就？；時代、市場洪流下，誰順風誰水逆，有什么規律？

　　臨到年底，基金排名戰風云再起。

　　2022年資本市場受到了很大壓力，年內出現兩波較大的回調，兩個底部，一個是4月底，二個是9月底。

　　能逃過兩波大跌的基金不多。截至12月14日，今年以來普通股票型基金平均收益率為-16.72%，偏股混合型基金的平均收益率為-15.88%。

　　成立于2022年以前的主動權益基金（包含普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型）3682只（A/C類份額合并統計），截至12月14日，今年以來僅有142只主動權益類基金收益率為正，占比4%；3540只為負收益，占比96%。

　　其中，今年收益率最高的是萬家宏觀擇時多策略，也是今年以來唯一一只業績超60%的主動權益基金，年內回報率為60.14%，與排在末位的華寶科技先鋒A基金收益率-48.45%相比，首尾業績相差約109個百分點。

　　黃海成為今年最大贏家，他是萬家基金副總經理，其管理的3只基金位列年內收益率榜單前3，具體來看，萬家宏觀擇時多策略基金60.14%，萬家新利基金54.69%，萬家精選A基金46.16%。

　　如無意外，今年黃海將包攬主動權益基金前三名。

　　黃海管理的萬家宏觀擇時多策略，從年初的0.82億元，增長到三季度末的18.22億元，增長2121.95%，超過21倍。

　　總體來看，三季度末黃海的重倉集中在石油、煤炭、房地產行業。

　　以今年收益最高的萬家宏觀擇時多策略為例，三季度末該基金前十大重倉股為：中國海油、潞安環能、山西焦煤、陜西煤業、淮北礦業、中煤能源、中國神華、華陽股份、金地集團、迎駕貢酒。

　　今年是得煤炭者得天下，煤炭、石油表現遙遙領先，房地產在四季度也開始發力。

　　截至12月25日，今年以來中信30個一級行業指數中，煤炭漲幅一騎絕塵，達到23.86%，消費者服務、交通運輸緊隨其后，分別為6.82%、5.42%，房地產排名第四，為-0.33%。

　　對于黃海今年重點投資煤炭、地產等大幅跑贏其他行業的方向，要從“自上而下”去理解。

　　黃海表示，今年是宏觀波動的大年，政策周期和利率的波動對股價的影響超過行業景氣度本身，因此更多需要自上而下去理解。

　　總結今年的宏觀波動主要來自于兩方面因素：一是全球高通脹下美聯儲持續的、超預期的加息；二是疫情對國內經濟的反復擾動。前者帶來全球能源股的大行情，后者使得投資者對國內穩增長政策的預期較強，特別是在房地產領域。

　　黃海表示，除宏觀之外，另外一個原因是過去三年的結構性行情，使得權益資產過度地配置在成長股這一風格，而顯著低配于金融和周期等價值股。尤其在今年這樣一個內外都有不確定性的環境下，低估值、高分紅、業績穩定的公司是稀缺資源，大類資產配置必然會有一個從成長股流向價值股再平衡的過程，目前這個再平衡的過程仍在持續進行。

　　黃?？偨Y今年的投資策略時表示，他主要是將“自上而下”和“自下而上”相結合，從供給側的角度，去尋找業績增速和估值匹配度最好的行業和公司。

　　對于年末市場的反彈，黃海認為，一方面是由于美國經濟數據的下行，美聯儲加息預期明顯放緩，美元兌人民幣匯率企穩；另一方面是由于防疫政策的優化，以及房地產政策三箭齊發，市場對明年的經濟預期開始轉向樂觀。

　　“A股市場在強預期弱現實的背景下，將呈現震蕩筑底的態勢，我們相信隨著不確定性的逐步降低，宏觀政策的有效發力，明年A股市場有望迎來堅實的長期底部?！秉S海說。

　　對于明年投資，黃海更看好穩增長政策下的投資機會，特別是供給端偏緊或者出清較為徹底的行業，在需求恢復的階段會有較好的彈性，比如上游資源品和地產產業鏈；同時我們也看好未來需求逐步企穩回升的消費類優質公司。

　　目前主動權益基金第4名是繆瑋彬的金元順安元啟39.92%，這只明星基金因為回撤小收益高受追捧，長期限購，被稱為“櫥窗基金”——看得到買不到。

　　金元順安元啟基金有兩個特點：一是持倉極度分散，單只股票倉位都不超過1%，三季度末前十大重倉股倉位僅8.74%；二是持倉股的市值非常小，投資微小盤，前十大重倉股大多是低估值小盤股。

　　第5名是張媛和湯戈管理的英大國企改革主題34.14%，這只基金的管理規模為1.55億元，是只小基金，也重倉了不少煤炭股。

　　多年來，基金業流傳著“冠軍魔咒”，即前一個年度業績排名靠前的基金，在次一個年度往往表現平平。

　　自2012年以來，10年來的10只年度收益冠軍基金，除了2018年的冠軍是一只債券型基金，截至12月14日，今年以來上漲2.57%外，其他9只權益基金在今年震蕩的市場中都是負收益，有的甚至在同類倒數。

　　比如，中郵戰略新興產業-39.77%，易方達新興成長-30.97%，前海開源公用事業-28.08%，農銀匯理工業4.0基金-26.55%，廣發雙擎升級A-23.52%，東方紅睿華LOF-24.69%等。

　　業內人士認為，冠軍基金不少是押注賽道的主題基金，隨著市場風格輪動，較難長期保持優秀業績。同時，成為冠軍后的明星效應又大量吸引資金進入，加大了后繼操作獲取超額收益的難度。

　　昔日冠軍基金經理們今年還好嗎？

　　余廣是2012年的冠軍基金經理。當年其管理的景順長城核心競爭力漲了31.7%，該基金規模是16.64億元。其管理規模是121.18億元。

　　余廣在2012年奪冠后，2013、2014年表現也好，在同類排名前1/3左右。

　　余廣自2011年底以來，一直在管景順長城核心競爭力，任內基金漲了410%，年化回報16%，同類排名前6%。業績很好。

　　這在過去10年的冠軍基金經理中是獨一份的存在，但今年收益是-20.5%。

　　2013年的冠軍基金中郵戰略新興產業，當時基金經理任澤松重倉小盤成長股，在獨自管理該基金半年后就奪冠。任澤松重倉中小創，這與2013-2015年的市場風格相符，連續三年獲得公募業績前三名。

　　但隨后熊市，市場風格從小盤向大盤切換，他又連續踩雷樂視、爾康制藥（維權）等個股，跌落神壇。

　　2018年后他轉戰私募，2018年10月，他接手集元資產之時，正值A股市場低點，之后趕上了長達兩年的指數型行情。

　　私募排排網顯示，任澤松的代表產品自2018年12末-2020年12月末，累計漲幅超過200%。

　　從今年的表現來看，私募排排網顯示，任澤松執掌集元資產后，其代表產品“集元-祥瑞1號”在今年10月份凈值漲幅高達28.61%，但這只私募基金年內一度回撤超過60%。

　　2014年王君正管理的工銀瑞信金融地產奪冠。當年最后一個季度金融地產爆發，王君正順勢摘得冠軍基金經理。但2015年行情轉向中小創，業績在同類排名靠后。今年王君正離職。

　　2015年的易方達新興成長，時任基金經理宋昆，重倉小盤成長。2019年離任。

　　2017年，林鵬的東方紅睿華滬港深奪冠。林鵬于2020年6月“公奔私”成立上海和諧匯一資產管理有限公司，目前是百億私募。

　　截至2022年10月底，和諧匯一旗下部分基金今年以來回撤超過20%，成立以來回撤超30%。

　　10月28日，林鵬在《致和諧匯一遠景系列產品持有人的一封信》中致歉持有人。他坦陳，過去兩年是他從業20多年來最困難的時光，在相當長的時間都處于“心靈被拷問”的狀態，產品的凈值表現也讓人非常失望。

　　林鵬分析，自己的投資組合最大的損失主要來自兩大塊，一方面是港股互聯網公司的投資，另一方面是研究得最清晰的、投入研究力度最大的、實質上基本面非常良好的消費電子公司。

　　他承認，對于均值回歸過度的執念以及對宏觀政策層面不夠敏感，使得其在心理上、行為上沒有做好對組合的風險管理，對于可能的極端風險沒有做足預案，需要汲取深刻教訓。

　　2019年，廣發基金的劉格菘重倉科技股，在管的三只基金包攬2019年主動權益類基金前三名。

　　2020年，劉格菘管理的基金表現不錯，但2021年，他管理的基金業績大部分時間表現不佳，排名相對一般。2019年的冠軍基金廣發雙擎升級基金在2021年全年收益4.41%。而今年來廣發雙擎升級的收益率為-23.52%，表現不佳。

　　2020年的冠軍基金經理趙詣和2021年的冠軍基金經理崔宸龍均是重倉新能源，從2019年起新能源連火三年。

　　今年新能源表現一般，趙詣今年離任進入泉果基金公司，其擔任基金經理的10月15日成立的泉果旭源三年持有，發行規模都達到99億元，成為今年最火的主動權益爆款基金。

　　而最新一任的冠軍基金經理崔宸龍管理的2021年冠軍基金前海開源公用事業，今年以來收益為-28.08%，表現不佳。

　　崔宸龍回顧2022年市場走勢時表示，“2022年對于投資者和我個人壓力都非常大，因為2022年內外部沖擊加大，使股票市場受到非常大的壓力?！?/p>

　　但他認為當前處于歷史底部區域，看好明年整個資本市場，特別看好新能源幾大投資方向：光伏、儲能、電動車、合成生物學等。

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責任編輯：石秀珍 SF183