21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 ?董鵬 ?成都報(bào)道

瑞福鋰業(yè)，沒(méi)有選擇獨(dú)立IPO，而是鐵了心的要出售股權(quán)。

9月27日晚，億緯鋰能發(fā)布了一攬子投資計(jì)劃。其中一項(xiàng)為，計(jì)劃以8億元的價(jià)格收購(gòu)駿華新能源所持有的瑞福鋰業(yè)20%股權(quán)。此次交易有一個(gè)重要背景。今年7月，億緯鋰能、紫金鋰業(yè)和瑞福鋰業(yè)三方達(dá)成合作，并通過(guò)設(shè)立合資公司的形式在湖南分期建9萬(wàn)噸鋰鹽產(chǎn)能，其中一期項(xiàng)目為3萬(wàn)噸產(chǎn)能。

另一方面，瑞福鋰業(yè)向*ST未來(lái)的股權(quán)出售仍然進(jìn)行當(dāng)中，后者在經(jīng)過(guò)交易所問(wèn)詢(xún)后，上周剛剛發(fā)布了修訂后的重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)預(yù)案，并計(jì)劃收購(gòu)瑞福鋰業(yè)70%股權(quán)。

這意味著，若上述交易順利落地，瑞福鋰業(yè)原股東的持股將出售殆盡，幾近清倉(cāng)。

億緯鋰能“向上游”

拋開(kāi)在上游多次投入的寧德時(shí)代、比亞迪不說(shuō)，市場(chǎng)份額與億緯鋰能相當(dāng)?shù)碾姵仄髽I(yè)，多數(shù)都在尋求原料端的穩(wěn)定供給。

其中，一條較為容易實(shí)現(xiàn)的路徑，就是與上游企業(yè)成立公司，聯(lián)合開(kāi)發(fā)。

以欣旺達(dá)為例，該公司便與金圓股份、川恒股份成立了金恒旺鋰業(yè)，并以此為平臺(tái)尋求阿根廷鹽湖資源的收購(gòu)。

市場(chǎng)份額更大的國(guó)軒高科，除了有望逐步放量的江西自有產(chǎn)能外，今年6月還與胡胡伊省國(guó)家能源礦業(yè)公司達(dá)成合作，先期規(guī)劃建設(shè)1萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)線(xiàn)。

電池企業(yè)集體奔赴上游的背景下，加上億緯鋰能已與瑞福鋰業(yè)達(dá)成合作，此次其收購(gòu)其部分股權(quán)也就變得順理成章。

億緯鋰能指出，此次交易“有利于公司持續(xù)完善上游電池原材料產(chǎn)業(yè)鏈布局，不斷提升供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，進(jìn)而持續(xù) 增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力，對(duì)公司開(kāi)拓上游產(chǎn)業(yè)鏈及優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局有著積極意義，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略及整體利益。”

只是，與國(guó)軒高科、欣旺達(dá)不同的是，瑞福鋰業(yè)當(dāng)前只有鋰鹽產(chǎn)能，所配套的鋰精礦自給問(wèn)題尚未得到完美解決。

瑞福鋰業(yè)的股東方還持有新疆東力公司的股權(quán)，后者擁有阿克塔斯鋰礦，*ST未來(lái)也計(jì)劃收購(gòu)新疆東力公司的70%股權(quán)。

而從近期資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)預(yù)案補(bǔ)充披露的內(nèi)容來(lái)看，阿克塔斯鋰礦尚未實(shí)際開(kāi)發(fā)。

“新疆東力因近年未能實(shí)現(xiàn)鋰礦開(kāi)采收入，連續(xù)虧損，凈資產(chǎn)金額較低……截至目前，新疆東力尚未進(jìn)入礦產(chǎn)資源正式開(kāi)采階段。”上述資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)預(yù)案指出。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年1-5月，新疆東力營(yíng)收分別為0、469.33萬(wàn)元。

此外，新疆東力的采礦權(quán)已于2021年12月19日到期，尚處于采礦許可證續(xù)期辦理過(guò)程中，中短期很難依靠該礦供給原料。

本報(bào)8月初報(bào)道援引美都能源2018年公告指出，“瑞福鋰業(yè)目前的鋰礦石原材料較大程度上依賴(lài)進(jìn)口”。

同時(shí)，該公司2016年4月到2017年底，以及2019年7月，瑞福鋰業(yè)曾先后多次簽訂鋰精礦供應(yīng)協(xié)議。

所以，*ST未來(lái)、億緯鋰能兩個(gè)潛在的新主人，在接手瑞福鋰業(yè)的產(chǎn)能，后續(xù)在資源端可能還要作出一定準(zhǔn)備。

“鐵了心”出售股權(quán)

瑞福鋰業(yè)的股權(quán)出售，最早要追溯到2016年。

同年7月，*ST江泉（已更名“綠能慧充”）發(fā)布重組預(yù)案，擬置出價(jià)值4億元的鐵路運(yùn)輸及熱電資產(chǎn)，并作價(jià)22億元收購(gòu)瑞福鋰業(yè)100%股權(quán)，同時(shí)募集不超過(guò)8.22億元配套資金。

不過(guò)，最終該筆交易未能成行，*ST江泉以“國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管政策等客觀情況發(fā)生了較大變化”為由，終止了這筆交易。

2017年，碳酸鋰創(chuàng)上一輪行業(yè)新高前夕，瑞福鋰業(yè)股東再次與美都能源（已退市）簽訂股權(quán)收購(gòu)協(xié)議，以不超過(guò)35.96億元收購(gòu)其98.51%的股權(quán)。

不過(guò)，最終經(jīng)過(guò)交易所的多次問(wèn)詢(xún)，上述交易最終定價(jià)為29億元。

結(jié)果，到了2019年3月，美都能源宣布，終止收購(gòu)山東瑞福鋰業(yè)有限公司股權(quán)，并由瑞福鋰業(yè)原管理團(tuán)隊(duì)回購(gòu)其56.18%股權(quán)，美都能源剩余持股也計(jì)劃完全出清。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)之后，瑞福鋰業(yè)當(dāng)前的持股結(jié)構(gòu)為，自然人亓亮持股56.4263%，濟(jì)南駿華新能源科技合伙企企業(yè)持股41.5533%，另有三位自然人小股東持有剩余股份。

向*ST未來(lái)、億緯鋰能出售股權(quán)，亦主要集中于上述兩個(gè)主要股東。考慮到接盤(pán)方的股權(quán)收購(gòu)比例，駿華新能源的股份還要分成兩份出售。

而據(jù)工商信息顯示，駿華新能源大股東為佛山駿美特種陶瓷有限公司，其實(shí)控人為自然人魏金福，同時(shí)此人名下企業(yè)亦多為陶瓷企業(yè)。

另?yè)?jù)一位瑞福鋰業(yè)客戶(hù)此前介紹，其實(shí)控人最早是做硫酸產(chǎn)品，后因市場(chǎng)價(jià)格下跌轉(zhuǎn)做鋰鹽。

換言之，瑞福鋰業(yè)的兩大股東都不是鋰鹽行業(yè)出身，只是恰好趕上了這輪新能源汽車(chē)爆發(fā)的紅利。

同時(shí)，借著行業(yè)景氣度處于高位，套現(xiàn)離場(chǎng)確實(shí)是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

而參照億緯鋰能此次的交易價(jià)格來(lái)看，瑞福鋰業(yè)的總價(jià)值在40億元左右，較5年前也不過(guò)增長(zhǎng)了10億元左右。

這放在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，增幅并不算特別突出，畢竟行業(yè)利潤(rùn)率今非昔比，而這也可能與瑞福鋰業(yè)的自身質(zhì)地有關(guān)。

如果其具備原料自給能力，即便是部分自供，并考慮到公司較為可觀的鋰鹽產(chǎn)能規(guī)模，其估值或?qū)⑦h(yuǎn)不止40億元。

（作者：董鵬 編輯：巫燕玲）

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