長江商報

　　長江商報記者 魏度

　　董事長短線交易被罰，實際控制人操縱證券市場被調查，漢森制藥（002412.SZ）的發展前景堪憂。

　　最新公告顯示，漢森制藥董事長劉正清收到行政處罰事先告知書，其因借用馬甲短線交易自家公司股票將被處以罰款10萬元。

　　去年10月，漢森制藥實際控制人劉令安因涉嫌操縱證券市場而被立案，目前，證監會尚未披露調查結果。

　　實控人、董事長接連出事，或多或少對漢森制藥的經營會產生不利影響。

　　事實上，漢森制藥的經營不太理想。

　　今年上半年，其營業收入為4.63億元，同比增長4.42%，歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱“凈利潤”）為0.79億元，同比增加約800萬元。

　　長江商報記者發現，2013年至2021年的9年間，漢森制藥的凈利潤在億元左右持續躺平。

　　重營銷輕研發是漢森制藥的特色。近年來，公司銷售費用幾乎是研發費用的10倍。

　　實控人董事長接連被查

　　一家公司能否基業長青，與掌舵人休戚相關。漢森制藥的掌舵人接連出事。

　　去年10月26日晚間，漢森制藥一紙公告驚嚇了市場，市場驚呼“湖南醫藥一哥”究竟怎么了？

　　當時，漢森制藥公告稱，公司收到控股股東海南漢森控股（有限合伙）（以下簡稱“海南漢森”）告知函，海南漢森執行事務合伙人、公司實際控制人劉令安于當年10月25日收到證監會的《立案告知書》，因涉嫌操縱證券市場，證監會決定對劉令安立案。

　　漢森制藥前身為益陽制藥廠，始建于1969年10月。2008年1月，海南漢森投資、復星醫藥、陳水清、劉正清等發起設立漢森制藥，從2008年起至2020年5月26日，劉令安一直擔任董事長。隨后，創始人之一的劉正清接棒。

　　類似的消息接連不斷。今年7月漢森制藥公告稱，公司接到董事長、總裁劉正清通知，劉正清收到證監會下發的《立案告知書》，因涉嫌短線交易“漢森制藥”股票，證監會決定對其立案。

　　緊接著，8月11日，湖南證監局對劉令安下發責令改正的行政監管措施決定。經查，漢森制藥實際控制人劉令安在2017年至2019年期間，以個人賬戶轉賬的形式，為漢森制藥全資子公司云南永孜堂制藥有限公司賬外代墊銷售費用。經核查，上述代墊費用事項對漢森制藥2017年至2019年的凈利潤影響數合計達到1564.18萬元。

　　因為這件事，漢森制藥、控股股東海南漢森、實控人劉令安、董事劉正清和傅建軍均被證監會采取出具警示函的行政監管措施。

　　根據此前披露，上述事件禍起一樁收購案。2013年，漢森制藥以2.82億元收購永孜堂80%股權，此后在2016年繼續收購剩余20%股權，由此形成了1.64億元的高額商譽。但在剛收購后的幾年中，并未有“商譽減值準備”的相關信息披露。直到2019年的年報中，漢森制藥提到子公司永孜堂的商譽減值損失為4612.17萬元，2020年、2021年又相繼計提商譽減值準備2533.65萬元、3962.90萬元。

　　市場認為，假如沒有劉令安代墊的銷售費用，漢森制藥2017—2019年這三年的凈利潤將要減少1564.18萬元，勢必要計提更多商譽減值，商譽爆雷勢必波及二級市場股價。

　　距離上次領受監管處罰僅一個月，劉正清又領到了行政處罰事先告知書。

　　9月23日晚，漢森制藥發布公告，證監會擬對公司董事長、總裁劉正清給予警告，并處以10萬元罰款。

　　公告顯示，2015年2月27日至2020年7月28日期間，劉正清通過控制的胡某某賬戶28個交易日交易漢森制藥股票，累計買入67.28萬股，成交金額1137.99萬元，累計賣出186.22萬股，成交金額3195.73萬元。

　　截至目前，證監會對實際控制人劉令安的立案調查尚未結束，其究竟涉案多深、違法性質是否嚴重，有待證監會披露調查結論。

　　董事長接連被調查，對二級市場的影響是，股價不斷下跌。K線圖顯示，2019年7月，漢森制藥的股價曾達13.43元/股，今年9月27日，雖然當日大漲6.58%，股價仍僅為5.51元/股，跌幅為58.97%。

　　單品貢獻近60%營收

　　盡管漢森制藥一再聲稱對董事長、總裁的調查僅針對個人，但對公司的影響不言而喻。近年來，漢森制藥幾乎沒有什么發展。

　　漢森制藥主營業務為傳統中成藥制劑、化學藥、醫用制劑的研發、生產和銷售，正在逐步涉足大健康產業、醫療保健等領域。中成藥以四磨湯口服液、天麻醒腦膠囊為主，醫用制劑碘海醇注射液為主，該產品為X線造影劑。

　　盡管漢森制藥產品線較多，但公司產品仍然畸形，基本上是對單一產品形成高度依賴。這一單品就是四磨湯口服液，這也是公司主導獨家產品。根據年報披露，2019年至2022年上半年，四磨湯口服液銷售收入占營收比重均超50%、接近60%，銷售毛利率穩定在73%左右。

　　此外，天麻醒腦膠囊近年來貢獻的營業收入占比在14%左右。即便如此，兩款產品貢獻超70%營業收入，其風險可想而知。

　　事實上，2013年以來，漢森制藥的經營業績就在原地踏步。具體表現為，2013年至2017年，公司實現的凈利潤分別為1.11億元、1.18億元、0.98億元、0.85億元、1億元，2018年至2021年分別為1.42億元、1.61億元、1.06億元、1.35億元。數據顯示，在這9年間，2019年凈利潤最高，達到1.61億元，2016年最低，為0.85億元。期間，公司扣非凈利潤與凈利潤變動趨勢相當。

　　9年間，凈利潤在1億元左右踏步，這意味著漢森制藥基本上沒有發展。

　　營業收入方面，2013年為5.85億元，2021年為8.92億元，累計增長約52.48%。對照凈利潤，上述9年間，公司也表現為增收不增利。

　　長達9年業績躺平，除了人事方面的因素外，還與漢森制藥重營銷輕研發有關。

　　根據年報，2018年至2021年，漢森制藥的銷售費用分別為4.29億元、3.63億元、3.34億元、4.01億元，對應的研發費用為0.36億元、0.33億元、0.31億元、0.39億元，銷售費用分別為研發費用的11.92倍、11倍、10.77倍、10.28倍。

　　今年上半年，公司銷售費用2.16億元，是當期研發費用0.23億元的9.39倍。

　　值得一提的是，2021年底，漢森制藥研發人員數量為197人，占員工總數的比重為12.87%。2020年底，其研發人員數量為209人，占比為13.83%。

　　在今年半年報中，漢森制藥稱，公司的核心競爭力主要為擁有可靠的主導獨家產品、其他產品品類集群、強大的銷售團隊、特色的銷售推廣模式等所形成的綜合競爭優勢。這也說明，公司的核心優勢之一是營銷。

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責任編輯：李思陽