來源：華夏時報　　

　　記者 傅碧霄 北京報道

　　8月19日，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2022年上）》（下稱《半年報告》），今年上半年，新發(fā)行理財產(chǎn)品1.52萬只，累計募集資金47.92萬億元。截至6月末，理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)29.15萬億元，凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模27.72萬億元，占比超95%。上半年理財產(chǎn)品累計為投資者創(chuàng)造收益4172億元，同比增加34億元。

　　產(chǎn)品凈值化程度持續(xù)提升的同時，銀行理財也面臨著更大挑戰(zhàn)。今年以來，在市場波動之下，銀行理財出現(xiàn)破凈、回撤，投資者信心受到一定沖擊。

　　對此，在8月20日舉辦的“中國財富管理50人論壇夏季峰會”上，工銀理財董事長王海璐、農(nóng)銀理財董事長馬曙光、建信理財董事長劉興華、交銀理財總裁金旗等理財公司負(fù)責(zé)人都強調(diào)了投研能力和產(chǎn)品設(shè)計的重要性，對養(yǎng)老理財?shù)乳L期產(chǎn)品看好。

　　轉(zhuǎn)型之下的挑戰(zhàn)

　　“理財凈值化轉(zhuǎn)型后，底層資產(chǎn)的變化都將迅速反映到產(chǎn)品凈值上，導(dǎo)致產(chǎn)品凈值波動更加敏感?！鞭r(nóng)銀理財董事長馬曙光這樣說道。

　　工銀理財董事長王海璐也坦言：“今年一季度，在外部市場沖擊下，銀行理財行業(yè)正面迎擊了市場超預(yù)期調(diào)整，遭遇到資管新規(guī)發(fā)布以來最大幅度的波動，這對于理財公司和投資者來說，都是一次巨大考驗?！?/p>

　　馬曙光指出，由于歷史原因，相較公募基金等資管同業(yè)，銀行理財資金主要配置于現(xiàn)金與固定收益類資產(chǎn)，權(quán)益投資等多資產(chǎn)投資能力缺乏。這一方面導(dǎo)致投資組合獲取超額收益難度較大，特別是在低利率振蕩的時期，面臨資產(chǎn)荒的配置難題；另一方面，在債市單邊下行時，也缺乏跨市場的風(fēng)險對沖能力，難以把握股市、商品、黃金等大類資產(chǎn)輪動的行情。反映在理財產(chǎn)品端，就是固收增強類產(chǎn)品的實際收益并不強，而偏股混合類、權(quán)益類具有較高收益彈性的產(chǎn)品也較為缺乏，難以滿足更廣泛客群的理財需要。

　　平安理財總經(jīng)理張東指出，理財產(chǎn)品全面凈值化轉(zhuǎn)型，整體收益率相比以前明顯下降。今年以來，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大，資金超預(yù)期充裕，債券利率大幅度下行，信用利差明顯縮窄，固收資產(chǎn)的收益率下行，但理財客戶的預(yù)期回報卻沒有調(diào)低。

　　低收益環(huán)境下，如何維持理財產(chǎn)品收益的競爭力？面對更加不確定性市場，又該如何控制波動？這些都是行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。

　　加強投研能力

　　馬曙光認(rèn)為，當(dāng)前銀行理財更加需要專業(yè)化、市場化的投資能力。主要應(yīng)從三方面著力：首先，完善投研支持體系，宏觀策略研究要加強大勢研判，提升大類資產(chǎn)擇時能力，中觀行業(yè)研究要做深做細(xì)，研判行業(yè)景氣度與當(dāng)前位置，微觀標(biāo)的與合作機構(gòu)的研究要加強分級投資庫的跟蹤維護(hù)，規(guī)范開展合作機構(gòu)評價，嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)；其次，夯實固定收益投資基本盤，深化信用研究，拓展交易品種，守住投資組合的收益底線；最后，發(fā)揮權(quán)益投資的收益倍增作用，嚴(yán)格投資紀(jì)律，明確不同產(chǎn)品配置權(quán)益類資產(chǎn)的風(fēng)格偏好、標(biāo)的選擇、倉位控制的要求，提高產(chǎn)品收益彈性。

　　據(jù)馬曙光介紹，面對今年上半年市場超額預(yù)期波動，農(nóng)銀理財提前研判形勢，有效控制回撤，破凈率和破凈數(shù)量保持了可比同業(yè)最低，已兌付理財產(chǎn)品無一破凈。該公司成立以來，新產(chǎn)品所投資資產(chǎn)無一不良。

　　馬曙光表示，農(nóng)銀理財?shù)耐堆袥Q策機制比較高效。而且，農(nóng)銀理財堅持建設(shè)全流程嵌入式風(fēng)險管理體系，覆蓋投前、投中、投后，這對產(chǎn)品的運營過程中發(fā)揮了重要作用。

　　關(guān)于理財公司的投研體系建設(shè)，王海璐指出，有些公司在信用風(fēng)險上做精選策略，進(jìn)行信用下沉，如果可以做好，這種模式是不錯的，但是如果過度下沉，或者組合中高收益的債券比例過高，那么實際上這是把風(fēng)險向后推延。高收益的信用債短期票息雖高，但未來違約風(fēng)險、凈值波動風(fēng)險較大，“所以，要做適當(dāng)?shù)钠胶?，適度下沉，適度精選，不能為了市場競爭，比拼價格，盲目做信用下沉?！?/p>

　　王海璐還指出：“有些同業(yè)委外規(guī)模做到幾千億，那實則是讓渡了自己的牌照，也放棄了自身的長遠(yuǎn)發(fā)展?！倍?，底層資產(chǎn)的風(fēng)險在委外的過程中能否得到有效管理，在組合中能否進(jìn)行有效的適配，這些問題也值得關(guān)注。所以，資管機構(gòu)還是要注重自主投研能力的培養(yǎng)。

　　滿足穩(wěn)健理財需求

　　面對資產(chǎn)出險、產(chǎn)品破凈等挑戰(zhàn)，建信理財董事長劉興華指出，對于非標(biāo)資產(chǎn)，主要的思路是以時間、空間的轉(zhuǎn)化，在市場整體下統(tǒng)一考慮和統(tǒng)一協(xié)調(diào)。對于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，則應(yīng)該分散配置，降低單一資產(chǎn)對產(chǎn)品凈值的影響?！笆找媛仕皆跇I(yè)績基準(zhǔn)上有浮動區(qū)間，但也有臨界點，不能讓投資人出現(xiàn)大面積虧損是管理人應(yīng)盡的責(zé)任。”

　　“目前銀行理財客戶依然存在投資慣性，所以，為客戶提供絕對收益回報依然是銀行理財?shù)囊粋€重要目標(biāo)?！蓖鹾ｈ催@樣說道。但是，底層的債券、股票、基金等資產(chǎn)的價格每天都在波動，所以王海璐指出，必須持續(xù)提升優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的挖掘能力和投資組合的精細(xì)化管理能力，來為客戶平衡好風(fēng)險和收益之間的關(guān)系。

　　關(guān)于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的挖掘，王海璐表示，要進(jìn)一步發(fā)揮銀行理財在信用研究領(lǐng)域的資源稟賦，并與母行長期積累的信貸專業(yè)能力形成有效協(xié)同，為客戶挖掘更多的優(yōu)質(zhì)信用資產(chǎn)。同時，在低利率“資產(chǎn)荒”的市場環(huán)境下，要持續(xù)加大對權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。

　　王海璐透露，工銀理財自主發(fā)行的凈值型理財產(chǎn)品規(guī)模在業(yè)內(nèi)率先突破2萬億元，到期產(chǎn)品加權(quán)平均收益率為4.25%。

　　銀行理財客戶的風(fēng)險偏好普遍較低，交銀理財總裁金旗表示，產(chǎn)品設(shè)計要強調(diào)“低波”，在產(chǎn)品設(shè)計階段，波動就不可設(shè)計過高，大部分的基礎(chǔ)性產(chǎn)品還是要滿足最廣大人民群眾對穩(wěn)健產(chǎn)品的需求。

　　另外，金旗看好以養(yǎng)老產(chǎn)品作為突出表現(xiàn)的長期線產(chǎn)品，只有期限延長，理財產(chǎn)品才能獲得比較高且穩(wěn)定的收益。

　　《半年報告》顯示，截至2022年6月底，已經(jīng)有27只養(yǎng)老理財產(chǎn)品順利發(fā)售，23.1萬名投資者累計認(rèn)購超600億元。

　　多家理財子公司積極布局養(yǎng)老理財。招銀理財總裁汪濤介紹，2021年以來，招銀理財共推出了3只養(yǎng)老產(chǎn)品，覆蓋超過8.7萬客戶，規(guī)模合計242億元。

　　張東表示，行業(yè)要緊扣客戶穩(wěn)健理財需求進(jìn)行布局。平安理財?shù)漠a(chǎn)品戰(zhàn)略是，著力構(gòu)建年化3%-8%、以絕對收益為目標(biāo)的產(chǎn)品線，對每類產(chǎn)品設(shè)定了波動和回撤目標(biāo)，錨定好產(chǎn)品的風(fēng)險水平，以大概率保證客戶的持有體驗。在風(fēng)險錨定之后，平安理財對每類產(chǎn)品在多資產(chǎn)、多策略的擴容空間都在積極做探索。

　　《半年報告》顯示，今年上半年，共有253家銀行機構(gòu)和25家理財公司發(fā)行理財產(chǎn)品。截至2022年6月底，理財公司存續(xù)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模19.14萬億元，占全市場的比例達(dá)65.66%，成為我國資產(chǎn)管理行業(yè)的一支重要力量。

　　展望行業(yè)發(fā)展的未來，劉興華指出，理財公司的規(guī)模不應(yīng)超過居民存款的50%，理財公司不可能無限發(fā)展，整體規(guī)模應(yīng)當(dāng)以不沖擊影響銀行的整體流動性為上限。截至今年6月末，我國居民存款為112萬億元，所以，未來理財?shù)囊?guī)模宜在50萬億元上下，與基金、信托、保險、證券共同做強中國的大資管。

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責(zé)任編輯：余坤航