每經記者 王硯丹    每經編輯 葉峰    

　　今日，微博平臺上有用戶爆出大瓜，傳出多位基金經理因為做場外期權被查了，涉及基金經理眾多，甚至有的基金經理被帶走。

　　但是，場外期權對大部分投資者而言，是個非常陌生的領域。對此，《每日經濟新聞》記者咨詢了某券商從事期權業務的人士，其表示這種情況有可能辦到，比如通過設置場外期權合約繞過合規來獲利。不過該券商人士坦言，場外期權業務非常復雜，“可以說是券商最復雜的業務之一，能做場外期權的人即使在券商中也是金領中的金領”。而正因為其復雜程度高，所以在監管方面也可能存在一些難點。

　　通過場外期權建“老鼠倉”方式更隱蔽

　　上述券商人士指出，從傳言來看，如果真的是基金的“老鼠倉”，那就是涉及個股期權業務。“根據期貨法的規定，個股場外期權業務必須要有券商擔任交易商，而券商又不能和個人開展個股期權業務。因此，假如A基金經理所掌管的基金中將要拉升某只股票，A又想趁機發財，他可以事先找到一家私募，成立一個私募產品，再找到數位愿意為他代持的個人投資者對私募產品進行認購。認購完成后，由該私募產品去與券商簽訂一份看漲的場外期權協議。這樣一來，表面上這份場外期權協議的訂立者是與認購該私募產品的投資者，但實際上最終的受益者和風險承擔者都是A。

　　此外，該券商人士指出，由于場外期權普遍存在杠桿，因此這種“老鼠倉”的方式更為隱蔽，獲利也可能更豐厚，比如正股拉升20%，看漲期權的獲利可能達到100%甚至200%。

　　上述券商人士坦言，這或許與場外期權過于復雜有關。“場內期權，規則相對簡單，且監管也已經非常成熟。但場外期權不一樣，它均是單獨定制，常常涉及非常復雜的數學計算，因此即使在券商內部，可以說也是最復雜的業務。再加上信披不那么透明，監管上可能也存在一些難點。”

　　正因為如此，他指出，從事期權業務多年，少有見到關于場外期權業務非常專業和精深的媒體報道，只是偶有一些分析師做過深入研究并撰寫過不錯的報告。“能做場外期權的，在券商都是人才中的人才，金領中的金領。而且都是總部才能做，因為需要自營牌照。”

　　目前證券行業僅有8家券商為場外期權業務一級交易商

　　值得一提的是，8月5日，中證協剛發布了最新一期場外期權交易商名單，共有8家券商為一級交易商，36家券商為二級交易商，擁有場外期權交易商資格券商共達44家。

　　8家一級交易商分別是廣發、國泰君安、華泰、申萬宏源、招商、中金、中信建投、中信。

　　根據中證協規定，一級交易商應當在滬深證券交易所開立場內個股對沖交易專用賬戶，直接開展對沖交易。

　　二級交易商僅能與一級交易商進行場內個股對沖交易，不得自行或與一級交易商之外的交易對手開展場內個股對沖交易；且應確保其與對手方和一級交易商分別達成的個股期權合約掛鉤標的、合約期限、合約名義本金、收益結構等交易要素基本保持一致。

　　一級交易商應當履職盡責，對二級交易商及其對手方客戶的交易目的、交易標的、交易行為等進行監測評估，并根據標的集中度確定是否接受二級交易商的個股期權對沖交易，發現不符合規定的，不得開展相關交易。一級交易商拒絕接受對沖交易的，二級交易商不得與客戶達成交易合約。

　　值得一提的是，由于場外期權業務復雜程度高，監管對券商開展該業務的風險高度重視。而券商在開展場外期權業務時，也曾出現過違規行為。

　　6月2日晚間，證監會披露了3條行政監管措施公告，均涉及場外期權業務，被處罰的三家券商分別為中金、中信建投和華泰。

　　證監會指出，中金公司因場外期權合約對手方為非專業機構投資者，對其采取出具警示函的監管措施。中信建投因場外期權合約股票指數掛鉤標的超出規定范圍，也被采取出具警示函的監管措施。華泰證券因部分場外期權合約個股掛鉤標的超出當期融資融券范圍，未對部分期限小于30天的場外期權合約出具書面合規意見書，場外期權業務相關內部制度不健全等三方面問題，被證監會責令改正。

　　封面圖片來源：攝圖網_300314851

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責任編輯：陳悠然